Simetri 精選報告：期權對衝協議 Whiteheart 的潛力與用例解析

加密資產研究機構 Crypto Briefing 推出的付費會員服務「Simetri」發布報告稱，鏈上對衝協議 Whiteheart 作為加密資產和股票鏈上對衝自動化合約，有潛力成為 DeFi 領域的基礎模塊。

Whiteheart 是一個鏈上對衝協議，旨在幫助 DeFi 用戶保護 ETH 與 WBTC 持倉價值。

Whiteheart 去年十一月由 Hegic 的开發者發起，計劃於今年三月主網上线。此項目有潛力成為 DeFi 領域的基礎模塊，我們相信其會迅猛爆發。

簡介

加密貨幣衍生品市場僅僅剛开始。這有可能是 NFT 之外另一個高速發展的領域。

在傳統金融領域，衍生品市場規模是現貨市場的數倍之多。但是在加密資產領域，衍生品市場遠未成型。

同時，比特幣和以太坊开倉合約量增長驚人。自從去年七月，這個市場已經增長超過十倍。如同其他市場一樣，隨着機構資金進入加密貨幣市場，我們預計衍生品市場規模會急劇增長。

這就是我們一直要關注 Hegic 的原因。盡管 Hegic 是我們的投資組合中表現平平，但我們一直對其有信心，因為用戶和交易量一直在不斷增長。

據此，Whiteheart 列為這個月我們的特別精選項目。

Whiteheart 是 Hegic 生態中的項目之一，由匿名开發者 Molly Wintermute 开發。Wintermute 的能力得到加密社區廣泛認可。Hegic 一經推出，她本人便很快入選 Cointelegraph 的「加密世界百大人物」。

Wintermute 推出的 Whiteheart 是 DeFi 領域的全新金融基礎模塊（也稱為「樂高積木」），也就是加密資產和股票鏈上對衝自動化合約。要是成功，自動化對衝會節省大量事件和金錢，大幅簡化風險管理。

項目於去年十二月通過初始聯合曲线發行 (IBCO) 籌資 1.3 萬 ETH，原計劃於今年二月底上线。但由於平臺安全審計需要，上线時間推遲至今年三月。

上线推遲聲明後，部分投資者出售 Whiteheart 原生代幣 WHITE。以我們的意見，過早賣出操之過急，對我們來說是很好的买入點。短時延期並未改變項目基本面。

鑑於 WHITE 價格已從最高價回落，我們認為對於潛在投資者，目前很適合參與到項目。除了基本面穩固外，非常好的價格機會是 Whiteheart 進入三月精選的原因之一。

Whiteheart 有哪些亮點

如上所述，Whiteheart 有望成為 DeFi 的全新金融基礎模塊。憑籍 Whiteheart，持有 WBTC 和 ETH 的用戶便無需擔心價格回落。

如何才能通過看跌期權對衝倉位？

Whiteheart 利用 DeFi 提供傳統看跌期權。例如使用去中心化協議支持的軟件，看跌期權买方在特定期限內有以約定價格購买某個資產的權利，但沒有義務一定行權。

加密資產領域需要這一功能。目前，對衝 ETH 或 WBTC 倉位，用戶需要具備深度金融知識，還得忍受設計難用的軟件。

Whiteheart 是簡單的替代方案，對專業要求低。下面來展示測試版應用。

在 Whiteheart 兌幣

如要买入看跌期權，首先得持有或买入 ETH 或 WBTC。Whiteheart 整合 Uniswap 等去中心化交易所。以下就展示通過 Whiteheart 使用 Uniswap 購买 ETH。

來源：whiteheart.finance

在 Whiteheart 對衝合約交易

要購买看跌期權，就得先購买資產的對衝合約。以下圖為例，要是未來十四天 ETH 價格低於 522.66 美元，持有者便可行使對衝合約，獲得行權價與市場價之間的價差。

來源：whiteheart.finance

購买對衝合約後，有兩種情況。資產價格上升，對衝合約就過期無效。要是價格下跌，你就可以執行合約，收回部分投資收益。

Whiteheart 主動對衝

來源：whiteheart.finance

增長路线圖和催化劑

目前平臺還處於測試期。項目代碼經過派盾審計。根據審計，項目代碼嚴謹，安全審計公司識別的問題也得到立即確認並加以解決。

我們預計項目發布不會晚於本月。發布後，與 DeFi 整合會是增長主要因素。

如果 Uniswap 或 Sushiswap 這樣的去中心化交易所整合 Whiteheart，那會吸引大量用戶。團隊已經着手與這些頂級去中心化交易所建立關系。

我們預計中長期，Hegic 和 Whiteheart 會增添支持交易資產，這也是另一個增長催化劑。

Whiteheart 路线圖來源：twitter.com

WHITE 代幣持有者直接受益

WHITE 的代幣經濟簡單直接。總共有 8888 個 WHITE 代幣，目前全流通。

這就是明顯的優勢。目前不會有像多數早期項目那樣，百倍獲利減倉離場的市場拋壓。

實際上 Whiteheart 的 IBCO 投資者還沒有獲得多大利潤。要是有人拋售早已售完。

WHITE 的另一強大基本面就是代幣持有者會獲享協議手續費分紅。

根據白皮書：按質押 WHITE 比例分享手續費，30% 手續費用以 WHITE 代幣質押分紅。 30% 手續費分給 Whiteheart 流動性提供者分配。20% 手續費分給 HEGIC 質押（WBTC 池質押和 ETH 池質押分獲 10%）。20% 手續費分給 Hegic 流動性提供者（WBTC 池流動性提供者和 ETH 流動性提供者分獲 10%）。

平臺手續費收益尚且無法預測。若項目管理方吸引大量交易，這一持續分紅會相當可觀。

實際上，項目上线後，即便交易量再小，我預計也會有長期持有者开始質押代幣，獲享手續費分紅，使得代幣脫離流通。這就會降低代幣流通量，對 WHITE 價格有正面作用。

風險

這一項目會有多個風險。首先是安全風險。盡管平臺經過審計，無人可以保證沒有漏洞。另外，如果 Hegic 有安全風險，Whiteheart 會受到直接影響，因為 Hegic 流動性資金池提供看跌期權。

即便與 Uniswap 等去中心化交易所整合，預期也不會很快就有大交易量。

從概念驗證到系統整合的轉化階段，投資者有可能失去耐性，這就對比價造成不利影響。

以太坊可擴展性與高 gas 費問題也有可能減慢增長。目前交易成本高，造成散戶會因為高費用避而遠之。

好消息是，Optimistic Rollups 有可能會在以太坊部署。要是部署成功，可能會部分解決這個問題。

結論

Whiteheart 的用例和市場定位簡單明了，有潛力成為 Web3 DeFi 生態的金融基礎模塊。

項目瞄准指數級增量市場，為現有對衝倉位問題提供簡潔的解決方案。就易用性和實用性，任何替代產品都無法企及。

要是 Whiteheart 能按網站宣傳那樣，整合去中心化交易所，便會快速獲得用戶，在這一利基市場獲得難以撼動的領先位置。

目前市值 3100 萬美元，以其對 DeFi 和加密資產領域的貢獻，我們認為價值完全低估。未來主網上线，質押啓動可能會刺激短期上漲。

這就是我們的本月精選項目 WHITE。

撰文：Crypto Briefing，加密資產研究機構
翻譯：Leo Young

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