讓時間幫你還清債務：簡析 DeFi 煉金術 Alchemix 運作機制與代幣模型

上周，YFI 創始人 Andre Cronje 在其推特上轉發了 Alchemix 項目相關介紹，一時間 AC 粉絲又开始轟動起來，仿佛是這就是他們在苦苦尋求的下一個財富密碼。截止本文發布時，Alchemix 協議鎖倉金額已超過 4000 萬美元，本期 DeFi 捕手將從其運作機制及代幣經濟模型作分析來分析 Alchemix 這個項目。

Alchemix 運作機制

Alchemix 是一個以合成資產代幣模式，幫助用戶獲取存款未來收益的 DeFi 協議。該協議允許用戶取回部分臨時質押穩定幣的存款。

與 MakerDAO 和 Synthetix 類似，用戶通過將 DAI (後續將加入的其他穩定幣) 存入 Alchemist 智能合約（也就是 Vaults 中）鑄造 alUSD，alUSD 就是這個平臺的合成代幣，可以以 1：1 的比例鑄造 alUSD，最多可達 50％的 DAI 存入量。例如存入 1000DAI，則最多只能提取 500alUSD，存放的 DAI 將用於 Yearn vaults 以獲得收益。

下圖是 Alchemix 平臺產品框架圖（圖片翻譯：Quasar Labs），主要包括 Vaults （金庫）、Transmuter （轉換池）、Treasury （財政庫）、Farming （耕作）等四個部分。

協議會定期將 Yearn vaults 收益存入轉換池，每次收益被發送到轉換池時，它都按比例分配給它所持有的所有 alUSD。也就是說，一旦將 DAI 存進合約裏，合約就會定期將賺到的錢用來替你償還債務，直到還清用戶的所有債務為止，又因為採用的是穩定幣抵押，所以不存在清算風險。

同時，當用戶在轉化池中認領他們的 DAI 時，會銷毀等量的 alUSD。

根據白皮書說明，Yearn 每次產生的收益中，會有 10% 分配到 AlchemiDAO 的 Treasury （財政庫），主要用於支持項目協議的持續开發，支付开發經費和團隊核心支持者，支付服務器的成本，以及其他持續性的开銷。

在結算方面，與其他 DeFi 協議借什么必須還什么代幣不同的是，Alchemix 債務可以在任何時候使用 DAI 或者 alUSD 償還，以及它們之間任意組合來支付（只要累計金額超過所欠債務）。

例如：Bob 在系統中有 1000DAI 的債務，他發現 alUSD 很便宜，價格為 0.9DAI。Bob 可以從市場以折扣價購买 1000alUSD 並用此償還他的債務，系統總是會將 alUSD 的價格作為等價於 DAI。此舉可以幫助 Bob 省錢，同時他买入 alUSD 的行為可以幫助 alUSD 價格回歸錨定值。反過來也一樣有效， 如果 alUSD 價格高於錨定，Bob 會賣出 alUSD 买入 DAI，使得他的債務減少。

代幣經濟模型

ALCX 作為 Alchemix 生態的治理代幣，可以參與生態的治理當中，如投票選擇哪些資產可以作為抵押物，根據 Alchemix 社區治理決定，在第一周發行 22344 枚 ALCX 代幣，並在三年內每周減少 130 枚 ALCX 代幣。三年後，每周將有 2200 個 ALCX 代幣產出，直到 ALCX 最大供應為 958014，以激勵生態系統的持續需求。

在代幣分發上，有 60% 的代幣給到社區，這部分主要通過四種 staking 方式來獲取（下文說明），DAO 組織有 20% 代幣，其中 5% 的代幣會用於 bug 懸賞，另外，將有 20% 代幣分給开發團隊專屬的池子，項目方解釋這一行為主要是為了吸引更多开發人員加入到 Alchemix 生態系統，开發人員可以提交潛在 DApp 或生態系統 / 基礎設施應用的提案，如果獲得批准，將獲得資金幫助，同時所有的代幣都是三年非线性產出。

代幣獲取方式

根據項目白皮書，目前有四種方式獲取 ALCX 代幣。

第一種，在 Sushiswap 上為 ALCX/ETH 交易對提供流動性，然後將獲得的 SLP Token 質押到 Farm 的 ALCX/ETH SLP POOL，這樣可以為想要獲取 ALCX 代幣的用戶獲得更好的交易深度；

第二種，使用 DAI （目前只支持 DAI，之後會逐步支持其他穩定幣）鑄造 alUSD，將鑄造出來的 alUSD 質押到 alUSD 池，這樣做是為了鼓勵更多用戶去生成 alUSD；

第三種，質押 ALCX 也可以獲取系統獎勵的 ALCX 代幣，也可以通過在 Sushiswap 上獲取 ALCX；

第四種，通過在 Curve 中提供 alUSD/DAI/USDC/USDT 的流動性，然後在 Alchemix 協議中進行質押，以獲得 ALCX DAO 質押獎勵。這為 alUSD 增加了深度，實現了價值的無磨損轉移，從而使 alUSD 代幣的價格錨定在 1 美金，也讓 alUSD 通過 Curve 的幣兌池，流通到更加廣闊的 DEFI 生態，提升使用價值。

其中，官網 Farm 頁面只有前三種 Staking，筆者推測第四種獎勵尚未开啓，目前尚未清楚四種池子具體的代幣分配，可以預計是類似 Uniswap 四種池子平均分配。白皮書還提到，隨着更多的 al-token 系列上线，與之相應的流動性獎勵池，也會添加到 Farm 收益率耕作系統。

總結

作為又一個 AC 概念項目，Alchemix 確實在現有的 DeFi 體系內有了一些創新，如立即獲得 alUSD 的訪問權，同時存款會在後臺產生利息，提高了資本效率；隨着時間的流逝，債務將完全自動還清，而且這個過程沒有清算風險（因為是穩定幣+超額抵押）。

但具體項目的前景還要依靠 alUSD 在更多場景中使用，Alchemix 團隊還計劃發布其他 DApp，這些 DApp 將利用 alUSD 和其他未來的 al-tokens 進行使用。隨着更多使用這些代幣的 DApp 的使用，將會對它們產生更大的需求和價格上漲的壓力，這將減少對代幣的拋壓。

從產品設計的角度來看，質押的穩定幣最好是去中心化的穩定幣，所以目前 Alchemix 只支持 DAI，因為如果將來允許多種資產生成 alUSD，其中某一個穩定幣存在監管風險，會對 alUSD 的價值波動帶來一定影響（如 MakeDAO 允許抵押 USDC）。

此外，Alchemix 合約目前還未通過審計機構審計，參與該項目存在一定的資金風險。

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