短期美債收益率飆升下美國地區銀行破產潮或卷土重來

2023-08-24 16:08:32

隨着2年期美國國債收益率突破5%整數關口，華爾街再度擔憂美國地區銀行破產潮或將卷土重來。

“目前，不少華爾街投資機構認為下一個硅谷銀行將很快誕生。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。究其原因，短期美國國債收益率上漲（債券價格相應下跌），將令衆多地區銀行的資產端浮虧加大，或引發新的儲戶擠兌潮湧。

換句話來說，2年期美債收益率飆升可能會給銀行業帶來新的問題，隨着短期美債收益率持續上漲，美國地區銀行又處於風聲鶴唳之中。

他在接受彭博電視臺採訪時說：

“本周2年期國債收益率升至5%，代表着許多銀行的痛苦。如果你考慮到銀行的國債持倉結構，你會發現壓力就來自於此。而今年春季的銀行業為經濟說明了國債利率高於預期的風險——硅谷銀行倒閉在很大程度上是因為其資產負債表上長期貸款的虧損擴大，這些貸款的價值隨着美聯儲(Fed)加息後收益率上升而暴跌。”

^{圖：隨着2年期美債收益率突破5%，3月的銀行業危機或重演來源：Bloomberg}

他進一步指出：“更高的借貸成本有可能在長期和可變的基礎上波及整個經濟。市場忽視了很多利率傳遞的風險。”

他補充說：“上周道明證已經已經清空了5年期通貨膨脹保值債券 TIPS 的多頭頭寸，我們將等待勢頭穩定下來後再進入做多。”

截至發稿時，2年期國債收益率超過5.02%，達到7月初以來的最高水平。周一晚些時候，標准普爾全球評級下調了包括KeyCorp和Comerica等多家美國區域銀行的評級，此前穆迪評級(Moody's)已經採取了類似舉措，標普表示，由於儲戶在其他地方尋求更高的收益率，這些銀行的融資成本上升，流動性收緊。

與此對應的是，那些正在止損拋售短期美債的地區銀行，也成為對衝基金的沽空對象。

一位美股經紀商向記者透露，受短期美債收益率持續上漲等因素影響，目前對衝基金對美國地區銀行的沽空力度堪比6月底。

當時，美國地區銀行多頭/空頭合計比率為0.90，自2019年12月以來對衝基金對地區銀行股票的持倉首次轉向淨空頭。

與此同時，美國銀行業的多頭/空頭總額比率目前為1.10（今年年初為1.52），創下過去五年以來的最低水平。

這背後，是越來越多對衝基金認為新一輪地區銀行破產潮可能將很快來臨，因為有太多的因素迫使地區銀行面臨嚴峻的經營風險，其中包括商業不動產暴雷，經濟衰退導致企業個人信貸壞账激增，越來越多儲戶將資金從銀行轉向利率更高的貨幣基金，短期美債收益率大漲令資產端浮虧加大等。