美國監管風暴席卷，全球加密產業東進

今年 1 月中旬，比特幣價格重回 2 萬美元，並借助美國銀行業危機中投資者的避險行為再度站上 28000 美元。受益於比特幣和以太坊的走高，整個加密貨幣市場的總市值也重新突破萬億美元。

但看似向好的行情中，仍然潛藏着隱患。因為隨着轟轟烈烈的銀行業危機逐漸平息，美國監管部門終於开始騰出手整頓加密貨幣行業。

連環拳砸向加密貨幣

3 月以來，美國監管對加密貨幣接連出手，一套花式組合拳打得從業者透不過氣。

先是在硅谷一行倒閉前後，為縮小風險傳染的範圍，監管採取了業內稱之為 Operation Chokepoint 2.0 的措施，關閉了 Silvergate Bank 和 Signature Bank 兩家重要的加密貨幣友好銀行。在後續的處置方案中，美國聯邦存款保險公司 ( FDIC ) 還要求 Signature Bank 的收購方 Flagstar 放棄該銀行所有的加密貨幣業務。

據了解，銀門銀行和籤名銀行在加密貨幣領域擔任重要角色，服務於頭部加密貨幣交易所、加密貨幣借貸平臺等重要機構。但隨着 FTX、Genesis 等大客戶接連跳雷，這兩家加密貨幣銀行最終也慘死於連鎖反應下的擠兌潮。

3 月下旬，美國監管开始直接向幣圈名人及交易所發難。

波場 ( Tron ) 創始人兼火幣 ( Huobi ) 全球顧問委員會成員孫宇晨遭 SEC 起訴，罪名是分發數十億加密資產，並通過人為操縱誇大這些資產的交易量。

全球最大加密貨幣交易所幣安 ( Binance ) 及其 CEO 趙長鵬被兩家律所指控參與交易未注冊證券並支付幣圈輿論領袖非法推廣此類服務，訴訟總額達 10 億美元。美國商品期貨和交易委員會 ( CFTC ) 稱，幣安及其 CEO 趙長鵬違反了《商品交易法》的八項核心條款，包括在未獲 CFTC 注冊的情況下向美國投資者提供了交易服務。受監管嚴格審查的影響，幣安已在今年 2 月暫時撤回了一些潛在的投資，或對美國破產公司的投標。

美國本土最大的加密貨幣交易所 Coinbase 接到 SEC 的 " 韋爾斯通知 ( Wells Notice ) "，警告該公司已被發現可能違反美國證券法。受此影響，Coinbase 股價連日下跌超 22%。值得一提的是，就在今年 1 月初，Coinbase 剛花費 1 億美元擺平了美國紐約州金融服務部 ( NYDFS ) 對其違反反洗錢法的指控。

3 月底發布的美國《總統經濟報告》中更是全盤否定了加密資產的存在意義。報告指出，加密貨幣在消費者、物理環境和金融系統都產生了巨額並且仍在不斷累積的成本。" 迄今為止，加密資產似乎並未提供具有任何基本價值的投資，也無法作為法定貨幣的有效替代品、改善金融包容性或提高支付效率；相反，其創新主要是創造人為的稀缺性以支持加密資產的價格——其中許多沒有基本價值。" 並且，"隨着 2021 年下半年和 2022 年全球通脹加劇，加密資產價格暴跌，證明它們充其量只是一種無效的通脹對衝工具。加密貨幣通常不像主權貨幣（例如美元）那樣有效地執行貨幣的所有功能。"

痛下殺手為美元？

盡管美國是全球 14 個支持加密貨幣合法化的國家之一，但在承認其合法性之前，美國監管曾一度對加密貨幣持鄙夷態度。

早期，比特幣因支持毒品、槍支、色情等非法买賣的匿名黑市引起監管注意，被美國參議員稱為 " 在线模式的洗錢機 "。隨着非法交易網站 " 絲綢之路 " 被取締，比特幣的非法用途在一定程度上被控制，合法化進程加快。

2014 年 3 月起，比特幣等數字貨幣开始被美國認定為應稅資產，但當時只有法幣交易才需要交納稅款。四年後，法幣交易和幣幣交易都被列為應納稅事項。

在此期間和之後，美國對加密貨幣的監管行動從未停止。就在 2019 年，SEC 發布相關監管框架對代幣是否屬於證券進行嚴格認定。也是在這一年，幣安因 IEO（代幣首次交易發行）慘遭驅逐。

隨着大量機構投資者湧入和又一輪比特幣牛市到來，美國監管與加密貨幣行業在 2021 年一度迎來蜜月期：Coinbase 成功登陸納斯達克，成為第一家在美國證券交易所上市的主要加密貨幣公司；第一個正式的比特幣掛鉤 ETF 基金—— Proshares 獲批在紐交所上市；這一年，高盛等機構大舉恢復加密貨幣交易，衆多大型科技公司將比特幣列為資產儲備，主流對衝基金也將數十億美元投向加密貨幣領域。

對於加密貨幣帶來的挑战和風險性，美聯儲一直都有所關注。但直至 2022 年 10 月之前，美國監管機構都不認為其將對美國的金融穩定帶來威脅。

2022 年 5 月，全球加密貨幣投資者因穩定幣 UST 的危機陷入恐慌的同時，美國財政部長耶倫卻表示，加密資產在更廣泛的金融體系中仍然只佔很小的一部分，加密貨幣市場的動蕩對美國金融體系的穩定並不構成 " 真正威脅 "。

但正如對待硅谷銀行危機快速反轉的口徑，美國財政部在 5 個月後的一份報告中將穩定幣等數字或 " 加密 " 資產以及該行業交易平臺上的借貸確定為 " 重要的新興漏洞 "。報告得出的結論是，加密資產活動可能對美國金融體系的穩定性構成風險，並強調了適當監管的重要性，包括執行現有法律。

加密貨幣本身固然存在種種缺陷和風險，但促使美國監管痛下殺手的，還是其對美元地位的威脅。

Quantum Economics 創始人 Mati Greenspan 認為，加密貨幣被視為對美元在全球貿易中主導地位的 " 威脅 "，而這是美國長期以來的主要利益。

來自國際貨幣基金組織的數據顯示，過去 20 年中，美元的市場份額從 71% 降至 59%。2022 年加息的金融战術失敗後，美聯儲並未作出停止加息的決策，而打擊加密貨幣或許仍是維持美元強勢地位的金融作战的延續。

不過，這種战術很有可能適得其反。Mati Greenspan 警告稱，隨着越來越多的人开始在全球範圍內使用加密貨幣進行跨境匯款，若要將加密貨幣從美國銀行體系中移除，只會進一步孤立美國，削弱美元作為全球儲備貨幣的地位。

香港敞开溫暖懷抱

日益嚴苛的監管環境中，已有加密貨幣企業從美國出逃。日前，加密貨幣交易所 Bittrex 官宣將縮減其在美國的業務，要求客戶在 2023 年 4 月 30 日之前完成提現。

相當多業內人士對此表達了不滿：Bittrex 創始人兼首席執行官 Richie Lai 近日表示，隨着加密生態系統的發展，監管要求變得不明確，並且在沒有獲得適當辯論和努力之前就盲目執行，造成了不平衡的競爭格局。 Ripple CEO 布拉德加林豪斯此前曾警告稱， SEC 的監管方式將危及美國作為區塊鏈和加密貨幣下一步發展中心的地位。他指出，美國的加密貨幣監管逼走了很多加密企業，美國將面臨 " 嚴重風險 "。

早於美國，全球範圍內收緊了對加密貨幣監管的還有新加坡。

因為監管環境友好、稅收較低，新加坡一直被視為加密貨幣的避風港。但從 2022 年下半年的加密貨幣熊市开始，新加坡金融管理局开始推出越來越嚴格的規定，以增加零售加密貨幣交易的阻力，包括客戶適用性測試、限制散戶投資者使用槓杆和信貸工具交易加密貨幣，並減少了運營加密貨幣業務的許可。在此背景下，Bybit、幣安等加密交易所在拓展業務時也紛紛避开這個國家。

與此同時，另一些地區對加密資產的態度正由保守轉向开放。2022 年起，香港开始大力進行金融科技基礎設施建設，並逐漸形成加密貨幣的監管體系，以彌補此前區塊鏈技術在金融科技領域應用的不足。

2022 年 10 月，香港政府公布了《有關香港虛擬資產發展的政策宣言》，提出香港作為國際金融中心，對全球從事虛擬資產業務的創新人員抱持开放和兼容的態度，並且特區政府認同 Web3.0 在未來有潛力成為香港的金融和商貿發展趨勢，解決和優化結算和支付等方面的現存問題。對於是否引入虛擬資產交易所买賣基金（ETF）和檢討代幣化資產的產權和智能合約的合法性，香港也持开放歡迎態度。

今年以來，先是香港金管局分享了關於穩定幣的監管計劃，隨後香港證監會表示將允許交易至少兩個獲批指數中包含的 " 最大市值虛擬資產 "。今年 6 月，香港預計將开放虛擬資產服務提供者牌照申請。

這一系列支持和鼓勵政策與美國和新加坡對加密貨幣的打壓形成了鮮明對比，為加密貨幣從業者的逃亡之旅提供了更確切的目的地。數據顯示，自去年 10 月至今年 2 月底，已有超過 80 家加密資產相關公司表示有意進軍香港，其中 23 家加密貨幣公司已經進入香港市場开展業務，其中包括加密貨幣交易所、區塊鏈基礎設施公司、區塊鏈網絡安全公司、加密貨幣錢包和支付公司。

分析人士認為，在監管態度逐漸明朗後，香港在金融、技術和監管認知的積累已經可以引領全球加密產業。背靠國內巨大的市場和人才資源，香港具備成為全球加密中心和 Web3 樞紐的潛質，且有能力承接從全球湧來的加密資產，為香港賦予新的發展機遇。

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