香港雙重牌照、准入安排和禁止事項等重要制度已明確 20多萬字的《咨詢文件》以證雄心

   前不久，香港證監會就加密貨幣交易發布的《有關適用於獲證券及期貨事務監察委員會發牌的虛擬資產交易平臺營運者的建議監管規定的咨詢文件》（以下簡稱《咨詢文件》），並如期就有關監管虛擬資產交易平臺的建議展开咨詢，以配合在6月1日可以正式生效新的發牌制度，標志着港府在放开加密貨幣交易領域邁出了重要一步。

   公衆咨詢在於幫助市場人士了解各項監管建議的目標，及讓公衆提出意見，為建立及維持有效的監管制度做出貢獻。換言之，《咨詢文件》可以被視為實際落地法案的草擬本，在大的方向上不會輕易變動。

   值得注意的是，在這300余頁、20多萬字的《咨詢文件》中，蕴含着三個重要框架性制度設計：雙重牌照、准入安排和禁止事項。那么，這究竟體現了香港怎樣的發展藍圖呢？

   根據《咨詢文件》相關規定，未來香港將實行雙重牌照制度，即加密貨幣交易平臺需要同時持有《證券及期貨條例》下的牌照以及《打擊洗錢條例》下的VASP牌照。

   不過在准入安排上，卻比預想的更為开放。首先是用戶方面，除了衆所周知的“允許零售投資者參與交易”外，《咨詢文件》在用戶所在地上並未設置過多限制，這其實也意味着在香港的加密貨幣交易平臺將面向全球用戶，只需要遵守相關司法管轄區法律即可。

   其次是在資產端，對於專業投資者，其允許的交易產品安排為“盡職審查+預先通知”，對於散戶投資者，其允許的交易產品安排為“盡職審查+合資格的大型虛擬資產+書面批准”。可以看出，對於專業投資者的規定較為寬松，這可能是出於保護散戶投資者的需要。

   最後是“合格的大型虛擬資產”，即已獲納入由至少兩個指數提供者所推出的至少兩個或接納的指數當中”。按照這個標准，BTC和ETH顯然符合要求，市值排名前五大甚至前十大的加密貨幣均有入選的可能。

   在禁止事項方面，《咨詢文件》明確規定，平臺運營者不應登載有關特定虛擬資產的任何廣告，不應就虛擬資產期貨合約或相關衍生工具進行任何銷售、交易或买賣活動，不得參與自營交易。不過目前，絕大多數加密交易所都有衍生品業務和自營業務，且衍生品業務佔據收入的大部分。

   因此在如何平衡市場繁榮與投資者保護的問題上，香港證監會面臨一定的挑战。其中的典型案例即日本，盡管日本早已將加密貨幣交易合法化，但目前被允許交易的加密貨幣大約有8種，這也是為什么日本市場未能發展起來的主要原因。

總結

   在加密市場無數次跌宕起伏中，香港確實誕生了如FTX、BitMEX等加密巨頭。但因為一些原因，巨頭退場，加密市場與香港漸行漸遠，不由得令人唏噓。

   不過此次《咨詢文件》的發布，可以看作是香港鞏固國際金融中心地位的宣言。隨着香港政策逐漸明朗，其蕴藏的機會不僅僅值得 Web3.0 的從業者關注，更值得金融行業的全體從業者重視。

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