Galaxy Digital Q2 加密風投報告反彈仍在持續與上一輪牛市還有差距

2024-07-08 16:07:49

撰文：Alex Thorn 和 Gabe Parker，Galaxy Digital 研究分析師

編譯：Yangz，Techub News

相較於第一季度比特幣和流動性加密貨幣的強勁表現，第二季度的市場略有降溫，但與去年同期相比仍有顯著增長。第一季度出現的加密貨幣風投反彈趨勢似乎仍在持續。第二季度行業創始人和投資者們的表現意味着融資環境較前幾個季度已更為活躍。只是，截至 7 月 1 日，數據表現略遜於市場普遍情緒。

第二季度行業風投交易數量環比略有下降，從第一季度的 603 筆降至第二季度的 577 筆，而投資資本則從第一季度的 25 億美元增至第二季度的 32 億美元。交易規模的中位數從 300 萬美元略增至 320 萬美元，但投前估值中位數從 1900 萬美元增至 3700 萬美元，接近歷史最高水平。這些數據表明，盡管與之前的高峯期相比，可用投資資本不足，但過去幾個季度加密貨幣市場的復蘇已為投資者們帶來了激烈的競爭，也引發了他們的 FOMO。

交易數量和投資資本

2024 年第二季度，風投向加密貨幣和區塊鏈公司投資了 31.94 億美元（環比增長 28%），涉及 577 筆交易（環比下降 4%）。

投資資本與比特幣價格

比特幣價格與投入加密貨幣初創企業的資本之間的多年相關性已經打破。自 2023 年 1 月以來，比特幣大幅上漲，而風投活動卻沒跟上節奏。雖然比特幣在今年大幅上漲，且投入資本也有所上升，但仍遠低於 2021-2022 年比特幣突破 6 萬美元時的水平。加密原生催化劑，如比特幣 ETF 和新興領域（如再質押、模塊化、比特幣 L2），以及加密貨幣初創企業破產和監管挑战帶來的壓力，再加上宏觀經濟逆風（利率），導致了這種明顯的分歧。現在，隨着流動性加密貨幣的復蘇，風投們正准備回歸，今年下半年的風投活動也將增加。

風險投資的階段劃分

2024 年第二季度，78% 的資金分配給了處於融資早期的公司，20% 則分配給了處於融資後期的公司。盡管專注於加密貨幣的早期風險投資基金十分活躍，且手握 2021 年和 2022 年留下來的儲備資金，但大型綜合風險投資公司似乎已經退出行業或大幅縮減活動，使得處於融資後期的創業公司更難籌集資金。

在交易數量上，Pre-Seed 輪交易的份額略有下降，但仍高於上一輪市場周期。

估值與交易規模

2023 年，風險投資支持的加密貨幣公司估值大幅下降，第四季度更是降至 2020 年第四季度以來的最低投前估值中值。不過，到了 2024 年第一季度，風投支持的加密貨幣公司的估值开始反彈，第二季度飆升至 3700 萬美元（環比增長 94%），達到 2021 年第四季度以來的最高水平。需要注意的是，隨着更多數據的出現，報告的延遲性以及公开估值數據的缺乏會導致上述數據出現大幅波動。我們努力在季度結束後及時提供這些信息，因此數據可能會有修正，但這一峯值仍是一個信號。此外，交易規模的中位數環比略有上升（+7%），達到 320 萬美元，與過去五個季度基本持平。估值的上升源於市場情緒的改善；盡管投資資本沒有顯著增加，但創始人們抓住了現有投資者群體的興趣和競爭。

投資類別

2024 年第二季度，「Web3/NFT/DAO/元宇宙/遊戲」類別的加密貨幣公司和項目籌集到的加密風投總額達 7.58 億美元，在所有類別中佔比最大（24%）。該類別中最大的兩筆交易是 Farcaster 和 Zentry，分別籌集了 1.5 億美元和 1.4 億美元。

緊隨其後的是與基礎設施、交易和 L1 相關的公司/項目，投資額分別佔 15%、12% 和 12%。值得注意的是，由於 Monad 和 Berachain 分別籌集了 2.25 億美元和 1 億美元，L1 類別投資資本的市場份額增長了 6 倍多。此外，比特幣 L2 在 2024 年第 2 季度籌集了 9460 萬美元，環比增長 174%（第 1 季度為 3470 萬美元）。

交易數量的類別劃分

在交易數量方面，「Web3/NFT/DAO/元宇宙/遊戲」類別以 19% 的比例遙遙領先，這主要得益於去中心化社媒和遊戲相關交易的增加。雖然 2024 年第二季度與再質押相關的加密初創公司進行融資的數量有所減少，但基礎設施類別的交易數量在本季度排名第二，佔 15%。

緊隨其後的是與交易和 DeFi 相關的加密貨幣公司/項目，分別佔 2024 年第二季度完成交易總數的 11% 和 9%。

風投的階段和類別劃分

按階段和類別細分投資資本和交易數量，可以更清楚地了解每個類別中哪些類型的公司正在籌集資金。2024 年第二季度，Web3、L1 和基礎設施類別的絕大多數資金都投向了早期公司和項目，而交易類別的風險投資更多投向處於融資後期階段的公司。

通過研究各階段投資於各類別的資本份額，可以深入了解各類可投資資本的成熟度。

此外，交易數量也說明了類似的情況。幾乎所有類別已完成的交易中，有相當一部分涉及早期公司和項目。

通過研究各類別中各階段完成的交易份額，可以深入了解每個可投資類別的各個階段。

按地理位置劃分投資

投資數量上，2024 年第二季度，超過 40% 的風投投向了總部位於美國的公司。英國佔 10%，新加坡佔 8.7%，阿聯酋佔 3.13%，香港佔 2.78%。

投資金額上，總部位於美國的公司吸引了 53% 的風投，環比增長 23.5%。英國佔 12.78%，新加坡佔 4.6%，阿聯酋佔 4.39%。

按群組劃分投資

2024 年第二季度的絕大多數風投都投向了於 2021 至 2023 年間成立的公司。

總結

加密風險投資情緒繼續改善，但水平仍明顯低於 2021-2022 年的牛市。隨着比特幣和以太坊在今年上漲約 50%，投資資本環比增長 28%，而交易數量基本持平。如果這一增速持續到年底，那么 2024 年的投資資本和交易數量將僅次於 2021 年和 2022 年，位居第三。

Web3 和 L1 類別的投資引人注目。在 Farcaster（1.5 億美元）和 Zentry（1.4 億美元）的推動下，Web3 類別以約 7.5 億美元的融資總額遙遙領先。而在 Monad（2.25 億美元）和 Berachain（1 億美元）交易的帶動下，L1 以 3.71 億美元的成績位居第四。

獲得風投的加密貨幣企業的估值中值大幅飆升，已達到 2021 年第四季度（上一輪牛市的頂峯）以來的最高值。受 2022 年熊市及宏觀經濟的不利因素影響，目前大多數普通風投機構仍處於觀望狀態，而專注於加密貨幣的風投機構則處於競爭加劇的環境中，為項目創始人們提供了更多談判籌碼。需要注意的是，該中位數是根據截至 7 月 1 日的可用數據得出的，隨着第二季度交易信息的增多，中位數可能會有所更新，並有可能向下調整。

比特幣 L2 繼續獲得大量投資，相關公司和項目共籌集 9460 萬美元，環比增長 174%。投資者們對比特幣生態將出現更多可組合區塊空間、吸引 DeFi 和 NFT 等模式回歸生態的熱情依然高漲。我們的內部研究表明，至少有 65 個項目自稱是「比特幣 L2」。

早期交易在第二季度獨領風騷，獲得近 80% 的投資資本，且 Pre-Seed 輪交易佔所有交易的 13%。對早期交易的持續關注預示着更廣泛的加密貨幣生態的長期健康發展。雖然一些處於後期階段的公司在融資方面舉步維艱，但企業家們正在為新的創新理念尋找愿意投資的投資者。

美國繼續主導加密貨幣創業生態。雖然美國在交易和資本方面保持着明顯的領先優勢，但監管方面的不利因素可能會迫使更多公司轉移到其他國家和地區。美國若想長期保持技術和金融創新中心的地位，政策制定者就需要意識到他們的作為或不作為會如何影響加密貨幣和區塊鏈生態。