VanEck：比特幣BTC減半——歷史、影響及2024年前景

下一次比特幣減半預計在2024年4月19日左右發生，這一事件為比特幣社區帶來了機遇與挑战。這一機制內嵌於比特幣的基礎代碼，調整礦工的獎勵，可能對比特幣在更廣泛生態系統中的價值和作用產生深遠影響。

• 比特幣減半周期解析

• 比特幣減半的歷史

• 2024年比特幣減半：前瞻

• 比特幣減半對礦工和市場的影響

• 比特幣減半後的未來

比特幣減半周期解析

比特幣減半作為比特幣世界中的關鍵事件，深刻影響着投資者和其他相關方。約每四年，挖掘新比特幣區塊的獎勵便會減半，以控制比特幣供應，使其更像黃金這樣的稀缺資源。通過降低新比特幣的創建速度，減半有助於維持比特幣價值的穩定增長。

此機制由比特幣創始人中本聰提出，旨在控制通貨膨脹，並確保數字貨幣持續成為通縮資產。最初，礦工收到50個比特幣作為處理交易和支持區塊鏈網絡的獎勵。自2012年首次減半以來，該獎勵已減至25比特幣，並定期減半。

比特幣減半的歷史

比特幣的減半歷程引人入勝，展現了自2009年以來的成長軌跡。自此，比特幣經歷了數次減半事件，每一次都在其發展中發揮了重要角色。

• 第一次減半（2012年11月）：當網絡達到210,000個區塊時，比特幣首次實現減半。挖礦獎勵從每個區塊的50比特幣減少至25比特幣。這一事件不僅檢驗了中本聰的貨幣供應控制和通貨緊縮經濟理論，還強化了比特幣的經濟原則。盡管起初存在不確定性，比特幣網絡保持穩定，價格在180天內從10.59美元飆升至126.24美元。

• 第二次減半（2016年7月）：隨着比特幣在公衆中的認知度增加，第二次減半將區塊獎勵減少至12.5比特幣。在這一階段，加密貨幣逐漸被視為合法投資，吸引了散戶和機構投資者的廣泛關注。減半後，比特幣價格大幅上漲，最高達到1002.92美元，為2017年的牛市奠定了基礎。

• 第三次減半（2020年5月）：最後一次減半將獎勵減至每塊6.25比特幣。受COVID-19大流行影響，全球經濟陷入不確定性，這次減半受到了全球投資者的高度關注。它在比特幣從2020年到2021年的卓越表現中扮演了關鍵角色，比特幣價格在180天內達到了14,849.09美元的歷史新高，成為數字貨幣在未來金融領域討論的核心。

資料來源：Glassnode，數據截至2024年4月10日。Terahash表示每秒1萬億次哈希，而Exahash表示每秒1千萬億次哈希。

比特幣的爆炸性漲幅通常出現在減半後

2024年比特幣減半：展望

即將到來的減半有望成為一個重要的分水嶺，將獎勵減少至每個區塊3.125比特幣。這一變革預計將深刻影響採礦業的格局，可能會重塑盈利模式並加速採礦效率的技術進步。歷史數據表明，隨着礦工適應獎勵減少，網絡可能會經歷一段調整期，這可能影響哈希率和整體安全性。

從歷史經驗看，哈希率（用於挖掘和處理交易的總計算能力）在減半後可能因無利可圖的礦工退出而下降，但通常會在幾周內恢復。這是因為減半加強了比特幣的稀缺性，可能推動價格上漲並提高仍然盈利的礦工的利潤。如果價格上漲超過獎勵減少，如之前減半後的每年情況所示，即使每個區塊的獎勵減少，挖礦仍可能保持盈利。當其他礦工退出時，生存下來的礦工將獲得更大的市場份額。此外，減半可能激勵礦工投資更高效的設備以保持競爭力。因此，哈希率可能會暫時下降，但從長期來看，效率和整體哈希率將會上升。

基於此，我們在2024年的預測建議投資者在減半前六個月內減少對比特幣礦商的投資，因為市場往往低估了成本上升的初步影響。在這個關鍵時期，礦工經常需要大量的資金。減半後，一些礦工可能會被迫關閉，這可能導致網絡的哈希率短期內下降。

比特幣減半對礦工和市場的影響

減半對比特幣礦工的影響將有所不同。與能源密集型挖礦設備相關的電力成本是礦工最大的支出，通常佔其總現金運營支出的75-85%。當前的電力成本約為0.04美元/千瓦時。根據這一成本，我們估計減半後排名前十的上市礦商的現金成本將約為4.5萬美元/比特幣。成本較低的大型礦商可能會看到利潤減少，但在比特幣價格上漲的情況下，仍有可能保持盈利。我們預見，減半可能會導致行業內部整合，規模較小的礦商可能會被淘汰，而規模較大的礦商可能會擴大市場份額。然而，這一趨勢已經存在，因為上市礦商目前掌握着歷史最高的算力百分比。從歷史數據來看，比特幣礦業股票在減半後通常會強勁復蘇，並在減半年份表現優於現貨價格。

比特幣減半後的未來

隨着挖礦獎勵的減少，交易費用可能對礦工的盈利能力變得更加關鍵。減半強調了比特幣的稀缺性，吸引了更多的投資和投機。它強調了比特幣作為一種去中心化、有限且安全的資產的價值，塑造了其在不斷發展的金融格局中的角色。

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