CPT Markets外匯分析：居高思維深究日股平臺屢創新高原因!英日兩國皆陷技術性衰退困境

2024-03-29 20:03:41

CPT Markets外匯分析：居高思維，深究日股平臺屢創新高原因!英日兩國皆陷技術性衰退困境!

當市場廣泛預期美國經濟將實現軟着陸，且相關風險似已消散之時，英國和日本近期所公布的GDP數據卻意外地呈現出經濟衰退的跡象。關注英國情況，雖經歷連續兩個季度的經濟負增長，即滿足了所謂的「技術性衰退」的定義，但若我們以美國正式確認衰退定義的衡量標准，其實英國是否真陷入經濟衰退，還很難說。

而目前投資者所好奇的是，到底技術型衰退的意義為何?CPT Markets分析師指出，這種衰退並不一定會伴隨大規模的失業或通貨緊縮，主要原因在於「連續兩個季度的衰退幅度可能相對較小」，例如僅有0.1%或是由於之前幾個季度的基數過高，導致在經濟進入淡季時容易表現出較為明顯的下滑。

過去，英國通脹率一度飆漲至11%，為了抗擊通脹，英國央行自2021年12月起开始採取激進的加息政策，並將基准利率提升至2023年8月的5.25%。然而，令市場感到意外的是，這種激進的加息政策卻未對英國經濟造成嚴重的衝擊，僅是導致輕微的經濟衰退而已。CPT Markets分析師指出，這主要是由於在後疫情時代，英國同樣面臨着大規模的勞動力短缺問題，緊縮的就業市場使得英國的失業率保持在3.8%的較低水平。

僅憑失業率的概念來評估當前英國的經濟狀況顯然過於簡化。在所得方面，與去年同期相比，英國的薪資中位數增長了6.4%，即便考慮到當前先進國家中最高的通脹率，英國普通勞工的實際收入仍有所增加。然而，從零售銷售的角度來看，形勢並不樂觀，銷售額已在三年前達到頂峯，隨後便开始下滑；審視服務業，過去兩年的景氣同樣停滯不前；至於生產指標，尤其是制造業，景氣亦呈停滯跡象。盡管當前情況並不樂觀，但CPT Markets分析師則認為，英國經濟衰退已接近尾聲，預計逐步回歸正增長區間，但復蘇速度較為緩慢，直到2025年才能重新達到趨勢水平，且鑑於英國通脹率已從高點下降至4%，如果發生更深度的經濟衰退，進而加速通脹下降，英國央行將擁有較大的降息空間來刺激經濟。

除了英國，日本同樣步入了技術型衰退，而造成日本衰退的主要原因為國內需求疲弱，且若以美元計算，2023年日本經濟規模已下降至全球第四位，拱手將第三大經濟體的位置讓給了德國。CPT Markets分析師強調「與英國不同的是，日本並未採取緊縮貨幣政策。相比之下，日本央行實際上並沒有像英國央行那樣擁有大量的利率調整空間」。然而，就在日本所公布的GDP表現不如市場所期待之際，日本股市卻屢創新高，CPT Markets分析師整理底下幾項有關日股創新高之重要因素供讀者參考:

雖企業的利潤增長是一事實，但其背後的主要原因是日圓貶值與產品漲價。以豐田汽車為例，由於日元對美元匯率同比貶值近7日元，因此帶來了約2600億日元的利潤增加；明治控股等9家食品公司則因產品漲價使其利潤達1060億日元。然而，投資者須注意的是，日圓已經沒有續貶空間且產品漲價也不利於競爭力，因此這些因素都不是結構性的，也皆是不可持續的。

除此之外，外資亦是本輪股市上漲的主要驅動力。自2023年以來，自從巴菲特增持日本五大商社後，使得大量外資湧入日本股市，東京證券交易所一部的交易量（排除自營部分）約七成來自海外，但日本國內买家卻多持觀望態度。對此，CPT Markets分析師警示，熱錢本質上屬於投機性資金，一旦時機成熟，便會迅速撤離市場，1997年的亞洲金融危機便是一個相關的例證。