以太坊生態王牌現身 首個 TVL 突破 100 億美元的獨角獸問世

隨着以太坊轉向權益證明機制（PoS）經過一年多的發展，以太坊質押賽道逐漸演變成了千億市值的競爭賽道。截至目前，以太坊的質押數量已經達到4180萬枚，佔據了超過35%的比例。這一質押數量的增加使得以太坊的價格上漲變得更加容易。此外，近期湧現了許多與質押相關的項目，其中不乏總鎖定價值（TVL）數億甚至數十億美元的項目。頂級機構如BN、a16z等也开始廣泛布局，進一步促使質押項目大量湧現。普通投資者為了追逐項目方的空投預期也積極參與了質押。今天，我將簡要介紹一些近期熱度較高的質押項目。

 01 加密項目治理Token分發的演進

在區塊鏈行業的發展歷程中，經歷了多輪牛熊市的交替。每一輪牛市和熊市都會湧現出新的敘事和玩法，但其中也存在一些相似之處。為了更好地理解質押為何能夠受到關注和火爆，我們首先需要了解這個行業出現了哪些資產發行方式：

1. 區塊生產：代表項目為比特幣和以太坊。區塊生產是指參與維護區塊鏈網絡安全和去中心化，並獲得相應代幣獎勵的過程。隨着行業的發展，這一領域的門檻逐漸提高，區塊生產已經成為一個獨立的產業。

2. 公开出售：代表項目為EOS和BTT。公开出售最初是一種簡單直接的籌款方式，但隨着行業的演變，出現了各種不同的模式。項目方指定的代幣成為參與出售的門檻，這使得公开出售的門檻不斷提高。

3. 流動性挖礦：代表項目為Uniswap。用戶通過提供流動性來獲取代幣獎勵，這一機制與鏈上交易市場的發展息息相關。盡管早期許多項目將其作為主要的代幣分發手段，但過於分散的代幣供應導致了價格波動和項目失敗的風險。

4. Airdrop：代表項目為Uniswap和dydx。Airdrop是根據用戶參與程度免費分發代幣的方式，早期主要作為獎勵區塊鏈用戶使用產品的方式，但逐漸發展為吸引用戶使用產品並提供業務數據的手段。

5. 銘文：代表項目為ORDI和Sats。這些項目中的代幣完全通過公平分發，任何人都可以參與，但隨着行業競爭的加劇，最終受益者往往是比特幣礦工。

6. 質押（積分）：代表項目為friend tech和blast。質押是一種參與項目並獲取收益的方式，只需將主流加密資產進行質押即可，同時也可以獲得項目方的積分，這些積分可作為後續代幣分發的憑證。由於Airdrop的預期和積分的即時分發特點，這種方式越來越受到歡迎。

剛开始時，質押只集中在以太坊的節點質押，只是為了賺取年華收益，但發展到現在，不再局限以太坊那點利息，其他項目也开始模仿，只要有積分拿，項目不錯，大家也會適當參與，目前，積分已經是吸引用戶使用其產品的重要手段之一，但對於用戶來說就不那么美好了，各種各樣的交互任務，存在被項目方持續PUA的可能。正是由於區塊鏈技術的开放性和去中心化特點，行業內的代幣分發方式通常都具有低門檻、易於參與的特點，尤其是那些在短期內引領行業發展的方式。

 02 質押賽道熱點項目盤點

對於質押項目而言，安全性是至關重要的。項目的安全性體現在多個方面，其中包括項目方的背景可靠性、是否有機構背書以及跑路風險的評估。缺一不可，否則可能會導致投資者的本金損失，而他人則得到利潤，這種情況並不理想。

目前，我們主要從以下三個方面考慮質押項目的安全性：

1. 資金量：關注項目當前的質押資金量。資金量越大，代表參與者越多，項目相對來說更加安全可靠。

2. 機構背書：項目是否獲得了頂級機構的支持和認可。如果有知名機構加持，通常會為項目提供一定的保障，投資者可以更有信心地參與。

3. 團隊背景：關注項目團隊的背景和成員情況。項目方成員是否公开，以及他們是否有從事過其他知名項目的經歷，都是評估項目安全性的重要因素。

• EigenLayer

EigenLayer 是一個基於以太坊的 Restake 協議，主要服務包括 LSD 資產的 Restake、節點運營和 AVS 服務(主動驗證服務)，旨在提供加密經濟中的安全性和獎勵機制。它允許用戶重新質押原生ETH、LSDETH和LP Token，為第三方項目提供了一個安全的平臺，使其能夠在享受以太坊主網的安全性的同時獲得更多的獎勵，總體目標是促進整個生態系統的發展。TVL：119億美元根據Defillama數據，截至3月10日，EigenLayer的總鎖定價值（TVL）為119億美元（如下圖左側紅色區域所示）。金庫中排名前三的資產及其比例分別為：WETH（42.56%）、STETH（31.62%）、SWETH（6.9%）。可以清楚地看出，EigenLayer的質押資產都與以太坊相關，完全服務於以太坊生態系統。投資機構：EigenLayer目前已完成四輪融資，投資機構包括a16z、Coinbase Ventures、Polychain Capital等知名機構。其中，a16z於今年2月22日向EigenLayer投資了1億美元。

• Merlin Chain

Merlin Chain是一個創新的比特幣Layer 2解決方案，整合了ZK-Rollup網絡、去中心化預言機和鏈上BTC防欺詐模塊。該項目由Bitmap Tech團隊發起，旨在提高比特幣交易的效率和可擴展性，以促進比特幣生態系統的活躍發展。

Bitmap Tech團隊背後推出了一系列高價值的NFT資產，如Bitmaps、Goosinals NFT以及BRC-420藍盒子等比特幣NFT，並在去年取得了不錯的表現。這些成功的項目為Merlin Chain的發展奠定了堅實的基礎。

Merlin Chain背後的Bitmap Tech團隊在今年2月獲得了ABCDE和OKX Ventures的投資，具體金額尚未公布。

根據官方數據，截至3月2日，Merlin Chain主網上线23天，其總鎖定價值（TVL）已經突破了30億美元。其中，比特幣佔據了58%的份額，而Ordinals則佔據了33%。這顯示了項目方對社區聲音以及與比特幣生態系統之間合作的重視。

• Blast

Blast是Blur團隊推出的一個基於以太坊的 Layer 2（L2）解決方案，其獨特之處在於為用戶提供了原生收益功能。作為首個將原生收益融入設計的 L2 網絡，Blast旨在讓用戶的資產在其平臺上實現增值。通過在以太坊上進行質押和實物資產（RWA）協議，Blast實現了收益的產生。相較於其他L2鏈上的零利率，Blast為存入的ETH提供了大約4%左右的利率。其目標是使L2網絡具備賺錢的能力，用戶存入資產後，Blast會定期向他們發放收益。

Blast的口號是“可以幫您賺錢的L2網絡”。用戶將資金存入Blast的L2網絡，然後Blast將這筆資金在以太坊的Layer1進行質押，通常是通過Lido進行質押。隨後，Blast將獲得的利息返回給用戶，從而實現所謂的“賺錢”。相較於用戶直接使用Lido進行質押，使用Blast還可以獲得一些額外的Blast積分。

TVL: 28.6億美元 據官方數據，截至3月9日，Blast的總鎖倉價值（TVL）達到了28.6億美元，注冊用戶數量為42萬人。

投資機構： Blast於2023年11月完成了一輪2000萬美元的融資，投資者包括Paradigm、Lido的战略顧問Hasu、The Block的CEO等。

Ether.fi

Ether.fi是一個去中心化的非托管質押協議，用戶可以在該平臺上質押他們的以太坊（ETH）並獲得相應的流動性質押Token（eETH）。這些質押Token可用於參與DeFi活動，並產生額外的收益。它的主要特點是讓質押者可以控制自己的私鑰，從而確保了資金的安全性。Ether.fi還創建了一個節點服務市場，允許用戶注冊節點並提供基礎設施服務。這進一步促進了去中心化，增加了質押者和節點運營商的選擇和靈活性。近期，由於某些原因，Ether.fi發行了Token，被一些人批評為大戶的提款機。

TVL：22 億美元Defillama 數據顯示，截止3月10日，ether.fi TVL 達 22 億美元。投資機構：完成2輪融資，總共融資3200 萬美元，由Bankless VC、OKX Ventures、Consensys、BitMex 創始人 Arthur Hayes 等參投。

• Puffer

Puffer是基於EigenLayer構建的無需許可的原生流動性再質押協議，它的目標是為節點運營者（NoOps）、再質押運營者（ReOps）和ETH質押者提供服務。在Puffer中，節點運營者扮演着重要角色，他們可以以低成本參與節點驗證和AVSs的運行。Puffer採用了獨特的抗罰沒技術，使得節點能夠安全地參與驗證過程，並積累PoS獎勵。同時，節點還可以通過AVSs的運行獲得再質押獎勵，增加他們的收益。Puffer的設計旨在提供更加靈活和高效的流動性再質押過程。TVL：14億美元據官網數據，截止3月10日，TVL 達 14 億美元，已產生 80 億 Puffer 積分、2.4億 Eigenlayer 積分以及超 3.3% 的綜合 APY。投資機構：完成三輪融資，早期獲得以太坊基金會的撥款，後由Bankless Ventures、Animoca Venture以及Eigen Layer 創始人、神魚、Coinbase 質押業務主管等衆多KOL參與投資， 今年最新一輪融資由 Binance Lab 投資，Puffer 短期內 TVL 的飆升與Binance Labs 的投資密切相關。

• Renzo

Renzo是EigenLayer上的原生再質押協議，引入了一種叫做ezETH的流動性再質押Token。用戶可以將以太坊或EigenLayer的Token存入Renzo來鑄造ezETH Token。這樣的操作使用戶能夠參與流動性再質押，並將ezETH用於其他DeFi協議以獲取更多收益。Renzo的目標是降低用戶參與的門檻，讓他們能夠輕松地參與EigenLayer生態系統的流動性再質押。TVL：9億美元Defillama 數據顯示，截止3月10日，Renzo TVL 突破 9 億美元投資機構：目前完成兩輪融資，由OKX Ventures、Binance Labs等機構參投。

• Ethena

Ethena是基於以太坊的合成美元（USDe）協議，旨在提供加密原生解決方案，通過Delta對衝和互聯網債券等策略來創建穩定的合成美元USDe，並為用戶提供收益機會。

Ethena USDe 通過兩種主要策略產生其 USD 價值和收益：

利用 stETH 及其固有收益；

採取 ETH 空頭頭寸以平衡 Delta，並利用永續/期貨資金率。

官網數據顯示，目前USDe年年化109%。

TVL：8.5 億美元 根據官方數據，截至3月10日，USDe 池的 TVL 達到了 8.5 億美元。

投資機構： Babylon已經完成了兩輪融資，總融資額達到 2000 萬美元，投資機構包括Dragonfly、PayPal Ventures、Binance Labs、OKX等知名機構。

Babylon是一個基於Cosmos SDK开發的Layer1項目，旨在將比特幣的安全性擴展到更多的去中心化應用（DApp）和區塊鏈網絡。為了實現這一目標，Babylon引入了BTC資產，並允許用戶將比特幣質押在Babylon網絡上，並獲得相應的獎勵。

Babylon利用了比特幣的核心特性來增強其安全性： 首先，它利用比特幣的時間戳服務，確保Babylon網絡的時間戳與比特幣網絡保持同步，以提供更高的安全性和可靠性； 其次，Babylon利用比特幣的區塊空間，將比特幣的安全性擴展到其他基於權益證明機制的區塊鏈網絡，從而形成更統一和強大的生態系統； 最後，Babylon將比特幣作為資產價值的基准，實現與比特幣的互操作性，使得比特幣在Babylon網絡中的質押和流動性更加便捷。

盡管測試網剛結束，主網尚未上线，因此暫無 TVL 相關數據，但作為比特幣生態的質押項目，其前景備受關注，尤其是在EigenLayer等項目先驅的背景下。

投資機構方面，Babylon已經完成了兩輪融資，首輪融資金額為1800萬美元，第二輪融資金額尚未透露，投資方包括Binance Lab、Polychain Capital、ABCDE Capital、Polygon、OKX Ventures等知名機構。

 03 小結

以上是當前質押賽道熱門項目的概覽。需要注意的是，盡管許多項目背後有各種光環，但這並不意味着它們不會出現攜款跑路的情況。因此，在參與之前，仍然需要認真評估項目的風險並進行充分的調研。

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