處於十字路口的加密巨頭：Coinbase 在現貨比特幣 ETF 市場上的高風險遊戲

隨着美國現貨比特幣交易所交易基金 (ETF)最近的出現，領先的加密資產交易所 Coinbase 正處於關鍵時刻。雖然這一發展標志着加密貨幣的主流突破，但它也使 Coinbase 成為充滿潛在回報和重大風險的聚光燈下。

美國證券交易委員會（SEC）批准並啓動第一批直接投資比特幣的現貨交易所交易基金，標志着比特幣走向主流接受之旅的重要時刻。

此舉使 Coinbase 成為“行動中心”，因為許多現貨 ETF 發行人，包括 BlackRock 和 Ark Invest 等行業巨頭，都依賴該交易所提供托管、交易和貸款等基本服務。

中心化的雙刃劍

Coinbase 在現貨比特幣 ETF 市場中的新興主導地位是一把雙刃劍。一方面，該公司有望從其在比特幣交易新時代的核心角色中獲益匪淺。另一方面，據彭博社報道，這種集中化引發了人們對“風險集中”的擔憂。

區塊鏈安全公司 Halborn 的首席運營官 David Schwed 強調了在金融市場基礎設施中委托單一實體承擔多個關鍵職能的潛在危險，並指出：

根據設計，我們的金融市場基礎設施被劃分為不同的角色。當你有一個實體負責交易的整個生命周期時，我認為這會引起擔憂。

彭博社報道稱，Coinbase 已經是全球“最大的加密貨幣托管機構”，是現貨比特幣 ETF 托管的首選。然而，現貨ETF發行人在風險披露中指出了交易所“服務限制”或削減的風險。

ETF 咨詢公司 Dabner Capital Partners 的負責人 Dave Abner 也表達了對集中風險的擔憂。Abner 指出了嚴重依賴 Coinbase 作為加密貨幣托管機構的危險，並暗示“多托管機構”對於投資者和發行人來說可能是更安全的選擇。

盡管存在這些擔憂，Coinbase 的首席財務官阿萊西亞·哈斯 (Alesia Haas) 仍保證公司“努力避免利益衝突”，並聲稱傳統的證券市場結構可能並不完全適用於加密貨幣領域。

Coinbase 平衡增長和市場動態

隨着該交易所在 ETF 領域扮演有影響力的角色，它也面臨着新興基金對比特幣投資工具提供較低費用的挑战。

這種競爭威脅到了 Coinbase 主要交易平臺的收入。盡管該公司的股價去年飆升了 100% 以上，但日本領先銀行瑞穗銀行的分析師估計，新的現貨 ETF 可能只會增加 5% 至 10% 的收入。

客戶行為的潛在變化使 Coinbase 的市場地位進一步復雜化。一些現有客戶可能會轉向通過現貨 ETF購买比特幣，而現貨 ETF 的交易費用通常低於交易所。

正如瑞穗銀行 (Mizuho) 的丹·多列夫 (Dan Dolev) 所概述的那樣，這種情況可能會導致整個加密貨幣領域的費用壓縮，從而影響 Coinbase 的收入流。盡管面臨這些挑战，該公司仍然保持樂觀。

Haas 預計現貨 ETF 將使加密貨幣市場和 Coinbase 受益。與此同時，Coinbase 機構產品主管 Greg Tusar 認為，隨着時間的推移，現貨 ETF 將多元化，使用多個托管人。

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盡管可能會減少 Coinbase 的市場份額，但這一策略可以減輕與過度依賴單一托管人相關的風險。

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