現貨ETF通過會有多少資金买入BTC 會拉動BTC上漲多少？

美國現貨比特幣 ETF 的批准將成為採用比特幣（以及加密貨幣作為資產類別）最有影響力的催化劑之一。

為什么比特幣ETF很重要？

比特幣現貨 ETF的重要影響因素包括兩個主要方面：首先，它擴展了各種投資者的機會，讓更多人能夠輕松參與比特幣市場；其次，通過獲得官方監管機構的認可和信譽良好的金融服務品牌的支持，它提高了比特幣的合法性和大衆接受程度。

擴大散戶和機構的影響力

當前，可以用於比特幣投資的基金範圍有限，其中包括主要由財富顧問驅動或通過機構平臺提供的產品。ETF（交易所交易基金）是一種更受監管的產品，它增加更多投資者的投資機會。ETF使得更廣泛的投資者可以參與進來，包括那些不依賴財富管理機構，而是通過經紀公司或RIA進行直接購买，而不必購买實際的比特幣。

通過更多的投資渠道進行分配

如果沒有像現貨 ETF 這樣經過批准的比特幣投資解決方案，財務顧問/受托人就不能在其財富管理策略中考慮比特幣。財富管理領域管理着大量的資產，但它們通常無法通過傳統途徑直接獲得比特幣投資。通過批准的現貨 ETF，財務顧問能夠為其財富管理客戶提供比特幣投資的指導。

更大的財富機會

盡管嬰兒潮一代及更年長的人（年齡在59歲及以上）掌握了美國財富的大約62%，但僅有8%的50歲以上成年人曾 投資過加密貨幣。與之相比，18至49歲年齡段的成年人中，有超過25%的人已經涉足了加密貨幣市場。通過引入由知名、可信賴的品牌提供的比特幣ETF產品，有望吸引更多尚未涉足這一領域的老年和富裕人士。

估算比特幣ETF批准帶來的資金流入

考慮到上面提到的可訪問性原因，美國財富管理行業很可能是最具潛力的市場，通過獲得批准的比特幣ETF，可以獲得最多的可訪問性。截至2023年10月，由經紀商（27萬億美元）、銀行（11萬億美元）和RIAs（9萬億美元）管理的資產總額達到了48.3萬億美元。

隨着渠道开放准入，比特幣 ETF 跨這些細分市場的准入周期可能會持續數年。RIAs通常由獨立注冊的投資顧問組成，他們的准入速度可能會比附屬於銀行和經紀商的顧問更快，因此在初始階段可能佔據更大的市場份額。至於銀行和經紀商渠道，我們假設其增長速度較為緩慢，首年僅有25%的顧問能夠提供比特幣ETF產品，隨後逐漸增加，第三年達到75%。

基於上述假設，我們可以估算美國比特幣ETF在首年推出後的潛在市場規模約為14萬億美元，第二年約為26萬億美元，第三年則達到39萬億美元。

進一步估算比特幣ETF的資金流入：如果我們假設每個財富管理渠道中的總資產的10%將配置到比特幣，而平均配置比例為1%，那么我們可以預期，比特幣ETF在首年將吸引到約140億美元的資金流入，第二年增至約270億美元，第三年則增至390億美元。

對 BTCUSD 的潛在影響

根據最新數據，截至2023年9月30日，全球黃金ETF總共持有約3,282噸黃金，相當於總資產管理規模約1,980億美元，佔全球黃金供應量的1.7%。

另一方面，截至同一日期，投資產品（包括 ETP 和封閉式基金）中持有的比特幣總計 84.2 萬枚 BTC（資產管理規模約 217 億美元），佔發行總量的 4.3%。

對比黃金市場，比特幣市值估計高出大約24倍，但供應量較少，減少了36%。因此，我們可以合理假設，相對於黃金市場，美元等值的資金流入對比特幣市場的影響大約是8.8倍。

如果我們將第一年預計的資金流入量為144億美元（平均每月大約12億美元，或者按照8.8倍的調整因子，大約相當於105億美元），並將其應用於黃金ETF資金流入和金價變化之間的歷史關系，我們預計第一個月對 BTC 的價格影響將增加 6.2%。

假設資金流入量保持不變，但由於比特幣價格上漲導致的黃金/比特幣市值比率變化，每月調整乘數，我們可以看到每月回報率從第一個月的+6.2%逐漸下降，到第一年最後一個月的+3.7%。根據這個模型，我們可以預計，在第一個ETF獲批准的年度內，比特幣價格將上漲74%（以2023年9月30日比特幣價格26,920美元為基准）。

ETF 對比特幣市場更廣泛的財務影響

上述分析估計了美國比特幣 ETF 產品的潛在資金流入，但比特幣ETF批准的二階效應可能會對 BTC 需求產生更大的影響。

在短期內，我們可以預期其他國際市場會效仿美國，批准並向更多投資者提供類似的比特幣 ETF 產品。除了 ETF 之外，各種其他投資工具也可能將比特幣納入其投資策略，包括共同基金、封閉式基金和私募基金等，這涵蓋了不同的投資目標和策略。例如，比特幣可能會在另類基金（如貨幣、商品和其他替代品）以及主題基金（如顛覆性技術、ESG和社會影響）中得到更多關注。

從更長遠的角度來看，比特幣投資產品的市場潛力可能會進一步擴展到所有第三方資產管理領域（根據麥肯錫的數據，資產管理規模約為126萬億美元），甚至擴展到全球財富管理市場（根據瑞銀的數據，資產管理規模為454萬億美元）。有觀點認為，隨着比特幣的貨幣屬性不斷凸顯，它將系統性地減少用於購买房地產或貴金屬等其他資產的貨幣溢價，從而極大地擴大比特幣的 TAM。

綜合考慮這些市場規模，並基於我們的假設（即比特幣被10%的基金採用，平均配置佔1%），我們估計比特幣投資產品可能在未來較長一段時間內吸引的新增資金規模可能在1250億美元至4500億美元之間。

總結與結論

在過去十年中，申請人一直在尋求上市現貨比特幣 ETF。在這段時間裏，比特幣的市值從不到10億美元增長到今天的6000億美元（2021年曾達到1.27萬億美元）。

與此同時，全球範圍內比特幣的持有者和使用者數量急劇增加，出現了多種不同類型的錢包、加密貨幣原生交易所、托管機構以及傳統市場准入工具。

然而，盡管如此，美國這一全球最大的資本市場仍然沒有現貨比特幣ETF這一最為有效的市場准入工具。人們對 ETF 很快獲得批准的預期不斷上升，我們的分析表明，這些產品可能會出現大量資金流入，主要是因為目前無法大規模獲得安全高效的比特幣敞口的財富管理渠道推動的。

來自 ETF 的資金流入、有關即將到來的比特幣減半（2024 年 4 月）的市場敘述，以及利率可能會在短期內達到峯值的可能性，都表明2024年可能成為比特幣市場的重要一年。觀著宮糉浩：拾光裏的雞湯

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