傳奇投資人Druckenmiller 當前局勢前所未見只敢大膽押空美元

2023-09-17 00:09:18

知名避險基金經理人 Stanley Druckenmiller 近期表示正在做空美元，同時他對於近期的固定收益市場與股市都不抱持樂觀態度。他同時也投資黃金。對於加密貨幣支持者來說，「看空美元」也是一個主要論述，兩者不謀而合。

誰是 Stanley Druckenmiller？

Druckenmiller 最為人知的是他曾是喬治·索羅斯 (George Soros) 的投資基金管理公司「Quantum Fund」的主要投資經理。在 1988 年至 2000 年期間，在這個基金中擔任投資長，協助管理投資組合並實現了驚人的回報 (1992 年大賺 10 億美元)。他在金融市場的策略和判斷力為他贏得了盛譽，在 30 年內實現了每年超過 30% 的投報率，被視為傳奇投資者之一。現在他正管理著自己 20 億美元的財富。

Druckenmiller 不看好固定收益市場

Stanley Druckenmiller 在今年四月挪威央行的演說中表示，固定收益市場缺乏「利潤空間」，股票市場「非常復雜」，他正在放空美元。目前，他的股票配置是淨空 3% (空頭部位多於多頭部位)。

「事情變得更加復雜了，這是一個特別困難的時期。」他在演講中談到。

他表示：「我已經從事這個工作 45 年了。學習了很多經濟歷史，但我從未遇到過這樣的情況：連續 11 年的免費的錢 (指政府大量印鈔)，非常廣泛的資產泡沫，然後利率在 12 個月內上升了500個基點。」

他認為在固定收益的領域並沒有看到好機會，不過仍投資了日本國債。他表示不確定能否賺到錢，風險回報是不合理的。他也表示美國在今年下半年可能會陷入衰退。

Stanley Druckenmiller 表示自己不愿意下大賭注，因為情況太復雜。但他仍相信會有一個硬着陸 (hard landing，因升息對抗通膨經濟進入衰退)，對於 2 年期國債收益率低於 4％，聯邦基金利率為 5.25％，我的硬着陸預測最好是正確，擁有固定收益才有價值。」他同時也認為長期固定收益工具並不具有吸引力。

Stanley Druckenmiller 認為如果將面臨嚴重衰退，那他應該持有債券，但現在債券的價格並沒有特別便宜，因為過去一年美國聯准會還是呈現某些韌性。只是美國聯准會對矽谷銀行 (SVB) 的應對，讓他有些不安「他們用了四天的時間印足了錢，基本上抵消了他們在五六個月內通縮的全部努力。」

Druckenmiller 看跌股市，但持有 Nvidia

Druckenmiller 表示，就股票而言，他透過像是「Russell 2000 Index」這類追蹤美國小型股的指數，來放空整體經濟。盡管他管理的資金，有投資微軟、Google 與輝達 (Nvidia, 股票代碼NVDA) 等，但他的整體投資組合還是淨空 3% 的。

他承認股票市場是很復雜的。像是在 1973 年大蕭條和 1974 年石油危機時，石油和化工行業的股價上漲了，經濟蕭條時民生消費品的股價也上漲。

但是，假設我們將在面臨一次衰退，那麼對「輝達」這樣的公司有什么意涵？Druckenmiller 並不清楚。他表示，盡管經濟衰退，但它仍因為我們正在這個領域進行軍備競賽，而快速成長。對我而言，它的下行空間並不明確。

Druckenmiller 看空美元最自在

Druckenmiller 表示，做空美元是他現行感到最自在的投資。這是他目前投資組合中唯一一個「Risk On」的交易。(Risk On，指的是投資者對風險不畏懼，大舉投入風險資產，並沒有做任何的避險)。而且貨幣趨勢往往持續兩三年以上，在過去十年中，超過 10 兆美元到大約 13 兆美元的資金規模流入美元。

Druckenmiller 表示自己錯過了過去美元九個月的上漲，這可能是他在外匯交易生涯中最大的失誤，如今，美國已將美元武器化，美國的通縮政策也不如外國，因此，他決定开始放空美元。

不過，Druckenmiller 強調，不應模仿他的操作，他可能在一周內改變主意。

Druckenmiller 表示基於看空美元的理由，他也投資了黃金。

「當你真正看到球時，大力揮杆」但別過度分析

Druckenmiller 分享自己管理基金能獲得高回報的心得：「我一直認為建立一個長期的績效記錄的方法是，當你真正看到球時，大力揮杆。而當你看不到球時，不要揮杆。」

但是，他也強調，在現在快節奏的時代「先投資，再進行調查」比以前還要更重要。

他表示：「在這個快節奏的世界中，憑借著所有新溝通方式，如果我有一個好點子，並認為它有吸引力，而且由於某種原因，該證券的價格在一年或兩年內會上升，我通常會立即买入，然後告訴分析師進行研究。」如果分析過後發現，他的選擇錯誤，那么他就會退出，因為他不喜歡等待。如果對一項投資有強烈的感覺，那么他們就會縮短分析時間，投入後再做全面分析，並進行調整。

Druckenmiller 特別注重基本面，他同時擁有一個年輕的分析師團隊，會對投資理念進行辯證。

股市要賺錢，未來兩年需保持耐心

Druckenmiller 認為，未來兩年在股市需要保持耐心，因為確實會有艱難時刻出現，而央行也會用瘋狂的方式回應，就像是 1976 年到 1978 年那樣。他相信未來兩年的貨幣市場將是「非常有趣」的。

Druckenmiller 仍相信在 10 年內市場會上漲，但過程中波動性會非常高