何為永續何為交割為什么我的比特幣BTC合約總在凌晨爆倉？

2023-07-06 08:07:00

我們都知道加密貨幣是 24 小時不打烊的，他一整天都在跑，而且因為加密貨幣投資者有很大一部分人是美國人，所以基本上他們能夠交易的時間跟我們剛好是相反的，那對於中國人投資加密貨幣其實就還挺不利的，因為我們都在睡覺了，加密貨幣才开始活躍，而且尤其到了是凌晨 12 點或是凌晨 4 點，又特別容易出事情。把你叫醒的都不是鬧鐘，是你的合約准備爆倉的提醒。我懂那種痛苦，畢竟我也深受這種折磨。

那到底凌晨 12 點是有什么特別的魔力？怎么每次時間一到都很會有一波行情？這就跟我今天要講的內容有關了，相信有在玩永續合約的人應該都有聽過資金費率這玩意兒。它不僅僅只是一個拿來平衡合約價格及現貨價格的工具，它其實也能夠拿來做套利。只不過我今天不會講到這部分，我只會非常簡單的介紹，感興趣的朋友們可以先點個關注，等待我後面專門寫個文章來講這個事情。

在講資金費率之前，我們還是得稍微講一下永續合約。永續合約，你把它拆开來看，就是有着兩個特性，一是永續，二是合約，顧名思義，它是永遠存在的合約，除非這份合約被破壞，不然他就不會失效。而這個合約就是像一般傳統金融市場裏大家常聽到的交割合約，那交割的意思就是時間一到銀行那邊就會結算，而永續合約就是沒有那個時間。懂意思了吧？因為它沒有時間上的限制，所以永續合約市場上的幣價不是和現貨市場同一個，它是分开的。

那每天都有人在玩合約，大家都是在不同時間开的，而且每個人都是處在浮盈或浮虧的狀態，所以那個價格很難制定，畢竟每天都在浮動，天曉得你何時要把它平倉，或者哪天突然就爆倉了，那平倉意味着买入或賣出。假設你是做多好了，你現在是浮盈狀態，你把它平倉了，是不是就代表你把它賣了？那反過來的話就是做空嗎？如果你做空爆倉，那是什么意思？是不是就是你被強制花錢买來賠人家？當倉位爆炸的時候，合約的公定價也會發生變化。

今天如果是什么 100 萬 u 爆倉，那你就會看到價格劇烈的抖動，因為 100 萬 u 开 5 倍，就代表它跟交易所借了 400 萬u，這個金額突然加到市場裏，那是非常恐怖的一件事情。所以為了維持合約的供定，價格就出現了資金費率。資金費率的英文是 funding rates，它的邏輯很簡單，如果它是正的，那就代表目前整體市場是看漲，那既然是看漲，多方就要付錢給空方。反過來說，如果它是負的，就是整體目前看跌，市場情緒偏悲觀，那空方就要付錢給多方。交易所每天都會在固定的時間執行資金費率的機制，每間交易所收取的時間周期不太一樣，有一些是一天會收一次，但大部分都是一天收三次，而這三次分別是幾點？一天有 24 小時， 24 小時除以 3 次，所以每一次會間隔 8 個小時，第一次會是在早上 8 點，然後下一次會是在下午 4 點，而最後一次就是凌晨 12 點。

這就是為什么在這幾個時間點，價格很容易出現波動，因為有些這個巨鯨會為了閃躲被收資金費用，所以在快要到這些時間時，他就會开一倉反向的永續合約來去跟他手上浮盈的合約做對衝，這樣他就會自己付給自己資金費用。而資金費率的算法老實說我個人覺得有一點復雜，它的公式是溢價指數乘合約價值乘利率。溢價指數是指合約價格與標記價格之間的價差，標記價格是基於交易所使用的合約指數或是現貨指數計算出來的價格，所以溢價指數也會跟着市場供需、合約流動性及交易量而有所浮動。那利率的話也是交易所設定的，不過通常是固定的了，根據市場條件、交易所本身的政策以及其他相關因素會有不同的利率。

是不是聽起來有的復雜？其實它的計算公式也不是那么重要，你只要知道它的原理是什么就好。那我們可以拿資金費率來做什么呢？前面我有提到可以賺錢嗎？但今天先不講這個，我們就講透過資金費率能夠如何幫助我們提升交易的勝率。

剛剛有說到，資金費率的正負代表着市場整體的大概想法，如果是正的就代表偏樂觀，可是如果掙太多的話，就意味着有那么一點太樂觀了。那你各位多頭們就要稍微注意一下。邏輯上來說，有一點像 RSI 的超买，透過市場情緒能夠幫助我們在交易上更謹慎的操作，而這個資金費率通常會是 0. 01 %。如果合約價格與現貨價格相差的太懸殊，那資金費率就會變多，反之則會低於 0. 01 %。那交易所也會明確的顯示，這個資金費率最多會到幾%，最少會到幾%。通常資金費率會在 0. 01 %上下。不過你也不要覺得 0. 01 %很少，一天會收 3 次，那就是 0. 03 %。假設你的合約倉位是 100 萬u，那么每 8 小時只要你是浮盈狀態，就會被收取 100 U 的費用。