行業解讀｜面對SEC的連環“絞殺” 加密行業將何去何從？

2023-06-16 08:06:06

前言：近日，兩家世界最大的加密交易平臺Binance、Coinbase相繼被 SEC 起訴，十多種主流加密貨幣被劃定為證券並納入 SEC 監管範圍。受此影響，當時比特幣價格在消息爆出後24小時內跌幅超過5%，跌破26000美元關口。幣安幣（BNB）也跌幅超過10%，跌破300美元關口。其他主流加密貨幣如以太坊、萊特幣、瑞波幣等也出現不同程度的下跌。

01.SEC重拳出擊的背後，是對權力的追逐

6 月 5 日晚，加密交易平臺 Binance 控股有限公司（以下簡稱「Binance」）及其 CEO 趙長鵬（以下簡稱「CZ」）因涉嫌違反證券交易規則被美國證券交易委員會（以下簡稱「SEC」或「委員會」）起訴。這是繼 3 月 28 日，Binance 及其 CEO CZ 因涉嫌違反交易和衍生品規則而被美國商品期貨交易委員會 CFTC 起訴後，再一次被美國監管層起訴，並引發加密貨幣市場的劇烈波動。

6 月 6 日，美國 SEC 在紐約聯邦法院起訴加密交易平臺 Coinbase，稱其運營未注冊的交易平臺，且其質押服務未經注冊。

美國證券交易委員會（SEC）在訴訟中聲稱，一直以來，Coinbase 賺取了數十億美元的收入，但缺乏注冊所需的披露和保護。Coinbase 自 2019 年以來一直作為未注冊經紀人運營，包括招募潛在投資者，處理客戶資金和資產，收取基於交易的費用；也作為未注冊的交易平臺運營，包括提供市場，匯集了多個买賣雙方的加密資產和匹配並執行這些訂單。

事實上，從指控文書便可以看出，SEC這次精准把握了“認定某些加密貨幣是非注冊的證券”這一灰色地帶，並且明確指出的十多種代幣都為排名靠前的主流幣。看得出在FTX事件後，SEC對監管的決心和對監管領域以及政策的研究。

換個角度來說，如果有合理的監管政策，對於投資者平臺用戶來說固然是一件好事，規範交易所的行為，保護資金安全，規避像FTX這樣暴雷的事件對金融行業的打擊挫傷。那么就需要有一個最權威的最專業的監管機構，而SEC想要扮演這個角色，掌握加密世界更大的話語權。

正如 CFTC 主席 Rostin Behnam 說的那樣，加密資產的監管處於真空狀態。那么獲得先手的監管機構不僅可以掌握主動權，獲得更多的權力，能拿到手的利益也是顯而易見的。對監管機構來說，在美國財政赤字嚴重，舉國上下都在談論債務上限的大環境下，找到自己的「現金奶牛」顯得愈發重要。

02.SEC與CEX的糾紛，由來已久

一般來說，CEX（加密貨幣交易所）與 SEC 發生糾紛基本上有兩種方式。一種好的方式是因為運營非法的證券交易所而陷入麻煩（即提供未經注冊的證券）。

早在今年四月，SEC 對 Bittrex Inc.提起了據稱非法運營證券交易所的訴訟；對 Bittrex 案件的任何合理解讀都可以明確看出，類似的案件也會對 Coinbase 和幣安提出。在 SEC 看來，只要是在美國的加密貨幣交易所，都是非法的。

而另一種不好的方式是因為竊取客戶資金而陷入麻煩。去年十二月，SEC 對一家大型加密貨幣交易所 FTX Trading Ltd.提起了訴訟。這是 SEC 針對 FTX 的指控，因為當時FTX 據稱竊取了客戶的所有資金。當交易所竊取資金時，SEC 會將重點放在這一點上；當沒有竊取所有資金時，SEC 會關注非法證券交易所的問題。

因此，這裏就出現了一個問題：SEC 到底是因為 Coinbase 和Binance是加密貨幣交易所而起訴它們，還是因為它們是作惡的加密貨幣交易所？並且，這裏的指控是“你們允許人們交易加密貨幣，我們認為這是非法的”，還是“你們吸引人們交易加密貨幣並竊取他們的本金”？

另外，SEC 在訴訟中曾明確闡明它的觀點：大多數 Crypto Token——不是所有，BTC 除外，但其中大多數——在美國法律下屬於證券。Coinbase 的觀點當然是，其中許多 Token 不是證券。在此問題中，問題的關鍵在於列出的一些熱門 Crypto Token——SEC 引用了一系列 Token，包括 Solana 的 SOL、Cardano 的 ADA、Polygon 的 MATIC、Filecoin 的 FIL、Decentraland 的 MANA、Algorand 的 ALGO、Axie Infinity 的 AXS 和 Voyager Digital 的 VGX——它們是否屬於證券。

盡管在監管FUD下，Robinhood 立刻表示將在一周內下架被定義為證券的 Token。而額外面臨 SEC 資產凍結申請的 Binance.US 更是在一個晚上下架了上百個 Token 交易對。但實際上，兩起訴訟本身很難在短期內取得任何實質性成果。這一點，相信 SEC 自己也很清楚，畢竟連 Ripple 案都拖了數年之久，更何況這次是單挑行業的老大和老二。

在上周的聽證會上，商品期貨交易委員會 (CFTC) 主席 Rostin Behnam曾表示，「SEC 應對被分類為證券的資產具有權威。但事實上，最大的代幣比特幣是一種商品，這是由美國法院確定的。並且在美國法律下，它是不受監管的... 而鑑於現在大多數交易平臺列出的加密商品資產很少被正式分類為商品，因此迫切需要賦予監管機構對加密商品領域的額外權力。」

值得注意的是，在這段發言中，Behnam並沒有使用「數字資產」（Digital Asset）一詞，而是「數字商品資產」（Digital Commodity Asset）。Behnam 承認，SEC 對所有被劃分為證券的資產都擁有監管權，但他並不承認數字貨幣應該被劃分為證券。在發言中，Behnam 也一再暗示：只有讓 CFTC 以商品的方式監管加密貨幣，才能解決行業目前存在的監管真空。

那么Binance 和 Coinbase 上市的加密代幣到底是否屬於證券。如果它們被認定為證券，那么很可能 Coinbase 和Binance（以及 Bittrex 和其他所有交易所）都在運營非法的證券交易所；如果它們不是證券，那么一切都沒問題。

顯然，這將是一場長期的拉鋸战，且關乎着加密市場的未來走向。

03.監管的尺度，在於合理

由於SEC突如其來的監管指控，以及指控對象Binance 、Coinbase都作為幣圈舉足輕重的平臺，去年FTX的陰影讓投資者們對風險極其敏感。

根據數據統計，6月6日、7日，鏈上DEX交易量有個小幅增長，這就是大盤震蕩後投資者為了規避風險的資產流出，停止挖礦質押等行為，保持暫時的觀望狀態。

許多外媒和業內大V都出來擁護幣安Coinbase，表示對它們的信賴和信心。由於引起的市場喧譁和幣價震蕩，引起許多人的不滿。

Blockworks直接專欄抨擊SEC主席Gary Gensler，認為他破壞了國家和人民的利益，由於暴露了他在監管加密貨幣的能力不足，反而採用激進的政策來扼殺創新。大V媒體們認為數字資產是必然的趨勢，如果SEC用如此“我懷疑你涉嫌，我先指控，但我還沒有公开直接證據”這一監管方式的話，簡直是在把Web3革命驅趕出美國。

無獨有偶，6 月 13 日，美國俄亥俄州衆議院參議員 Warren Davidson 在社交媒體上發文表示將立法罷免 SEC 主席 Gary Gensle。Warren 在推文中提到：「美國資本市場必須受到保護，不受 SEC 主席的影響。這就是為什么要引入單一立法，以解決持續的權力濫用問題，並確保在未來幾年內保護市場的最大利益。現在是真正改革，並解僱 SEC 主席 Gary Gensler 的時候了。」

如今，SEC與CEX的战火硝煙已經蔓延到整個加密行業，甚至有人爆出Gary Gensler曾經對於加密貨幣截然不同的看法。6 月 13 日，據《財富》雜志報道，美國證券交易委員會（SEC）主席 Gary Gensler 曾於 2018 年出席彭博社和富達舉辦的以加密貨幣為主題的機構投資者活動時表示，「Bitcoin（BTC）、Ethereum（ETH）、Litecoin（LTC）、Bitcoin Cash（BCH）不是證券。」

盡管很多行業人士強烈反對SEC對於加密行業幹涉過於“粗暴”，但仍有市場分析人士表示，SEC這一有意義的行動標志美國开始轉向受監管的加密貨幣市場基礎設施，將有助於行業向前發展。

在這裏，筆者並不反對監管，但也希望SEC的監管力度能夠恰到好處，而非一槓子打死。畢竟在加密世界中，仍有不少優質的項目在書寫它的加密故事，諸如像zkSync 、Arbitrum、PlugChain、Optimism等極具的新興公鏈，不正是一點一點的在為加密世界的“基建”添磚加瓦？

結語：總的來說，SEC的監管對加密行業是好事，避免了Binance 成為下一個FTX，體量太大，如果監管跟不上，確實會造成難以想象的後果，這應該也是美國監管邏輯背後的考量。顯然監管，是搞不死Binance 的，能搞死Binance 的，只能是幣安自己。只要Binance有類似FTX的行為，就肯定會有相關消息被挖出來。

相反，正如尼採曾說：「凡殺不死我的，必使我更強大。」對於Binance來說，未必不是一次考驗和機會！