對以太坊的 Shapella 分叉有何期待：來自 ITB 研究主管的見解

加密分析初創公司 IntoTheBlock (ITB) 的研究主管 Lucas Outumuro 最近發表了一篇題為“估計以太坊 Shapella 升級的影響”的博文，其中他分析了即將到來的 $ETH 解鎖的短期和中期影響。在他的帖子中，Outumuro 分解了 Shapella 分叉的動態、不同行業參與者的可能結果，以及它對以太坊網絡及其原生資產的影響。

Outumuro解釋說，定於 2023 年 4 月 12 日舉行的 Shapella 分叉標志着以太坊向股權證明 (PoS) 過渡的高潮，驗證者能夠开始撤回超過 340 億美元的抵押資金。他承認圍繞這些撤回的不確定性和缺乏理解，並旨在闡明這一過程。

Shapella 分叉包括兩個聯合升級：Shanghai，其中包括與執行層相關的以太坊改進建議 (EIP)，以及 Capella，對以太坊共識層的重大更新。在 Shapella 中實施的最著名的 EIP 集是 EIP-4895，它使驗證者能夠开始提取兩類質押的 ETH：部分提取（僅限質押獎勵）和全部提取（初始存款和利潤）。

Outumuro 深入研究了質押行業的主要參與者以及 Shapella 分叉對他們的影響。流動性質押衍生品 (LSD) 目前佔所有質押的 ETH 的 35% 以上，由於其流動性且無需排隊退出，預計將在 Shapella 之後出現淨流入。身份不明的驗證者是一個異類群體，可能會提取一些 ETH 但不一定會出售，因為許多人可能是 ETH 的長期信徒。

Coinbase 和 Kraken 等美國中心化交易所 (CEX) 持有近 20% 的 ETH 市場份額，由於政府幹預，在 Shapella 分叉之後可能會出現最大的提款。他們的一些用戶可能會出售他們的資產，而其他用戶可能會提取 ETH 並持有或將其轉移到 LSD 中。

代表客戶管理驗證者的質押服務預計會進行部分提款以支付其運營成本，但完全提款的可能性較小。國際加密貨幣交易所可能會出現淨流入和一些拋售。

Outumuro 表示，Shapella 分叉的動態可能導致行業參與者之間市場份額的重新洗牌。雖然提款可能會減少在 Shapella 之後的幾天內質押的 ETH 數量，但有幾個因素可能會導致接下來幾周的 ETH 數量增加。

Coinbase 的 Staking 負責人預測，抵押的 ETH 數量將遵循 J 曲线，先下降後攀升。這是由於在 Shapella 分叉後消除了與質押相關的技術和經濟風險。Outumuro 還指出，與其他 PoS 鏈相比，ETH 供應量的百分比要小得多，這可能會在分叉後發生變化。

隨着與質押相關的風險降低，散戶和機構投資者可能更傾向於質押他們的 ETH。隨着時間的推移，這可能會導致抵押的 ETH 數量增加，可能在一年內達到 25%-30%，從而使以太坊網絡更加安全，並減少可供出售的 ETH 供應量。

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