上海/Shapella升級：以太坊市值會沉還是遊？

• 目前有超過 1800 萬個 ETH 被質押，佔整個流通 ETH 供應量的 15% 以上

• 雖然一些指標表明可能出現衰退，但其他指標提供了更為樂觀的前景

即將到來的以太坊 [ETH]的上海/Shapella 升級讓許多人思考其對 ETH 市場估值的潛在影響。雖然一些指標表明可能出現衰退，但其他指標似乎提供了更樂觀的前景。

價值數十億美元的以太坊衝擊市場

根據CryptoQuant和Dune Analytics 的數據，盡管即將升級，但以太坊的持股量一直在上升。事實上，在撰寫本文時，質押的總價值已飆升至 1800 萬以上，相當於整個流通 ETH 供應量的 15% 以上。

此外，CryptoQuant 的統計數據顯示質押資金流入激增，2 月份的資金流入率創下了今年的最高紀錄。

此外，Dune Analytics 的數據顯示，Kraken目前抵押了超過 120 萬個 ETH，在頂級抵押者中排名第三。另一方面，Celsius 擁有大約 158,000 ETH。加上升級後將解鎖的超過100萬個ETH獎勵，高達數十億美元的ETH價值。 

然而，超過 100 萬 ETH 的部分獎勵提款可能會被拋入市場。作為破產程序的一部分， Celsius Network 可能會出售其 158,000 枚抵押余額，從而導致市場面臨近 130 萬枚 ETH 或約 24 億美元的潛在賣方壓力。

在這裏，還值得注意的是，最近因未在美國注冊其質押即服務產品而面臨監管審查的 Kraken 可能會決定解除其持有的所有 ETH。

ETH 按指標保存？

然而，並非所有解鎖的以太坊都會湧入市場。根據 CryptoQuant 的分析，在目前質押的 1800 萬個 ETH 中，約有 970 萬個 ETH 處於虧損狀態。

根據 Dune Analytics 的數據，虧損的數字佔總抵押價值的 50% 以上。此外，將初始存款價值與現行價值進行比較時，只有 29.2% 的抵押 ETH 是有利可圖的，而 70.8% 處於水下。 

上述指標表明，許多利益相關者可能會持有頭寸而不是虧本出售。此舉可以減輕市場上的賣方壓力。

未質押的 ETH 交易量與每日交易量

即使考慮到 Kraken 和Celsius的質押以及部分獎勵的解鎖，涉及的以太幣總量也不到 300 萬。

同時，來自 Santiment 的數據顯示，ETH 的日均交易量約為 40 億，截至發稿時同樣閃現出約 94 億的數字。這意味着在拋售的情況下，ETH 的交易量與總交易量相比微不足道。

因此，對 ETH 價格的影響可能可以忽略不計。

盡管即將到來的以太坊升級和解鎖引發了擔憂，但對價格的影響可能並不大。盡管有可能出現拋售，但與每日總交易量相比，所涉及的 ETH 數量相對較小。

此外，許多利益相關者可能會持有他們的頭寸而不是虧本出售，從而減輕賣方壓力。因此，除非發生任何重大不可預見的事件，否則我們很可能會在升級後看到正常的價格變動。

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