崛起社區：Liquity 是什么？為什么它的勢頭最近這么旺？

自 $UST 崩盤以來，多個 CeFi 項目由於中心化導致項目無法持續經營，最終退出市場。“去中心化才是終點”的觀點逐漸深入投資者的內心，而 Liquity 作為去中心化程度最高的穩定幣之一備受市場關注。

Liquity 是什么？

Liquity 是一個借貸平臺，也是一個穩定幣發行平臺。該協議於 2021 年 4 月 5 日上线以太坊，目前也只支持以太坊。Liquity 有兩種原生資產，一種是掛鉤美元的穩定幣 $LUSD，一種是實用治理通證 $LQTY。

在 Liquity 上，用戶可以存入 $ETH，借出 $LUSD，最小的抵押率為 110%（即，借出價值 100 美元的 $LUSD 至少需要抵押價值 110 美元的 $ETH）。與其他超額抵押穩定幣比，Liquity 有幾個顯著的特點：

• Liquity 只支持 $ETH 作為抵押物，且目前僅支持以太坊網絡。

• 雖然 Liquity 的借款利率是浮動的，但其借款費用（利息）會在用戶借款時一次性結清。借款期間利率的變化不影響借款利息、借款周期的長短也不影響借款利息。更有利於長期借款用戶對借款成本的把控。

• Liquity 完全由算法和合約支持，獨立運行。協議部署後無法修改，开發團隊也沒有相關權限。

通證經濟

Liquity 有發行了原生治理通證 $LQTY 以及穩定幣 $LUSD。

$LUSD 是由 $ETH 超額抵押支持的穩定幣。$LUSD 可以存入穩定幣池，賺取協議的清算收益以及 $LQTY 獎勵。

除超額抵押外，$LUSD 還有一種穩定機制，叫做贖回（Redemption）。贖回是指任何 $LUSD 的持有者（無論是否通過抵押借款獲得）都可以隨時以 1 $LUSD 兌換 $1 的 $ETH。該贖回將從風險最高的倉位开始。如果你在 Liquity 开了倉，被贖回就是指別人用 $LUSD 換走了你的抵押物。

由於 $LUSD 的價值最終會趨近於一美元，借款人並不會發生實際的損失。並且在每次用戶贖回是協議的基礎利率會上升，也就是說借款費用和贖回的手續費都會上升，一方面可以避免大規模贖回，另一方面可以降低借款，進一步促進 $LUSD 流通減少，幫助幣價穩定。然而，相較於其他穩定幣，$LUSD 的價格波動幅度較大。

$LQTY 於 2021 年 4 月，平臺上线時發行。Liquity 一开始的愿景是一個無需治理的平臺，完全由合約控制。因此，$LQTY 一开始只能用於質押，賺取平臺的收入分成（包括借款費用和贖回費用）。不過，Liquity 在 2023 年 1 月开設了社區治理 LiquiFrens，賦予了 $LQTY 投票權（目前處於試用期，三個月）。

$LQTY 的初始分配計劃如圖，總供應量 1 億，其中 56.6% 分配給了投資者、團隊和顧問。團隊和顧問的份額在 3.25 年內解鎖。早期投資者的份額將在鎖倉一年解鎖，具體解鎖計劃並未披露。

路线圖與進展情況

Liquity 沒有披露具體的發展路线圖，但其每個季度會發報告總披露項目進展。根據 2022 年第 4 季度的報告，項目方打算進一步提升 $LUSD 在 Arbitrum 的流動性。此外，項目方每個月會對社區提案進行投票，也可以了解到一些項目動態，具體可參見其 Snapshot。

目前，Liquity 的總 $LUSD 發行量約為 230m，協議總 TVL 約為 $600m，平臺的總抵押率為 259.9%。自熊市以來，$LUSD 供應量整體呈下降趨勢，過去一年下降了 ，但 Trove 從 2022 年 6 月起持續上升，已經基本恢復去年年初水平。不過大部分 Trove 都是 100 $ETH 以內的小倉位，10k-100k $ETH 的只有7個。

$LQTY 目前的流通量為 91m，53.43m $LQTY 在質押，約佔 58.72%。$LQTY 的質押量從 2022 年 4 月开始持續上升，但近期因為價格上升導致今日的質押量相比 27 號下降了 99,011.84 $LQTY。$LUSD 穩定池和 $LQTY 質押的收益率（APR）分別為 5.74% 和 0.76%。

生態發展情況

截至年 2023 年 3 月，Liquity 在官網列出了 20 個前端，其中活躍用戶數最高的是 Liquity.App。

根據 Liquity 的報告披露，現在 $LUSD 生態的三個主要部署方向分別是：Chicken Bond、Layer2 和借貸。

• Chicken Bond 是 Liquity 團隊在 Liquity 基礎上开發的新產品，用戶存入 $LUSD 可以賺取比穩定幣更高的收益。收益主要來自於來自穩定池復利收益以及少部分 Curve $LUSD 池的 LP 收益。目前，Chicken Bond 的 TVL 為 $20.64m，其中有 $6.38m 來自用戶存入的 $LUSD。

• Layer 2：Liquity 致力於向 Layer 2 網絡部署流動性，包括 Optimism 和 Abitrum 部署流動性，成為二層網絡上的主要穩定幣。

• 借貸：Liquity 集成了其他借貸平臺（如 Aave、Euler 等），用戶可以在這些平臺上存/借 $LUSD

從 $LUSD 的分布來看，除穩定池外，$LUSD 大部分在 Curve 和 Uniswap，Layer2 和其他借貸協議上的分布並不多。根據 DefiLlama 的數據統計，目前 OP 上的穩定幣總市值為 $656.9m，最多的是 USDC 佔 54.97%，$LUSD 僅佔 0.89%。

通證二級市場表現

下圖為 $LQTY 近 90 天的價格走勢。可以看出 $LQTY 受益於今年 2 月在 $BUSD 的輿論風波，從 2 月 1 日到 27 日，$LQTY 價格從 $0.711 到 $1.278。2月28日，$LQTY 上线 Binance，其價格進一步翻倍。目前價格維持在 $2.2 附近。

寫在最後

Liquity 本身去中心化程度很高，協議完全由合約支撐運營，且社區和开發團隊對於協議本身的幹預程度很低。但其在用戶體驗上也有一些不足，由於 Liquity 沒有自己的前端，第三方开發的前端形態各異、功能不一，可能會造成一些使用上的不便。

機制上，Liquity 只支持 $ETH 抵押物，並且只收取一次性的借貸費用。與 Maker 的多抵押物，多種利率模式相比更有千秋。但 $LUSD 在價格的穩定性上不如其他穩定幣，波動更高，但相對套利空間也更大。

目前，$LUSD 相較於其他穩定幣生態較弱，使用場景還不夠豐富。由於 $LQTY 治理剛上线不久，其功能性相對於其他協議的治理通證也有待提高。不過整體來說，不管是 $LUSD 還是 $LQTY 的質押率都相對較高。

雖說由合約管理運行，Liquity 的合約還沒出現過安全問題，持續穩定經營。但是目前，其生態較弱，通證的使用場景還不夠豐富。未來，隨着行業對去中心化的重視程度提高，該協議的被認可度可能會逐漸提升，對於生態發展也會有積極作用。

基於以上信息，TokenInsight 給予 Liquity 的評級為 BB，展望正面。

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