CPT Markets外匯分析：市場新走向! 美國元月勞動市場全面評析!

由美國勞工統計局(BLS)所公布的2023年元月就業報告顯示，非農就業增加人數為51.7萬人，遠高於市場預估增加值18.8萬人，且相較去年12月份新增數值26萬人，元月份數值明顯地增加了一倍左右。在失業率方面，1月份的失業率也由前月的3.5%降至3.4%，是為自1969年5月以來的最低水平，換句話說亦是創下了53年以來的最低水平。以下為CPT Markets市場專業團隊所整理出的四大市場看點!

元月非農數據好到失真，就業情況呈廣泛性擴張

各大產業就業力度均普遍增加，「服務業」、「貿易運輸及公共事業」、「專業及商業服務」與「休闲及餐旅業」，甚至是「制造業」均呈現溫和成長；而勞動參與率自去年10月以來持續上升，代表已有更多的勞工重返職場。

元月新增的非農數值為51.7萬人，而在這其中以私人部門貢獻最多(44.3萬人)，隨着加州學術工作者大罷工結束後，政府部門的增加人數也創下了自2022年7月以來的最大增幅，若以細分產業來看，以在服務業裏的休闲與餐旅業增加的12.8萬人為最多，其次是專業及商業服務(8.2萬人)、貿易運輸及公共事業(6.3萬人)，足以顯示出自Covid-19疫情降溫後，有利服務業之商業活動的熱度。

而在過去Covid-19疫情肆虐之時，餐旅業災情最為嚴重，雖以目前的復蘇程度來說仍落後大部分的產業，不過隨着大衆對於疫情的擔憂消散後，未來將穩步回升且會成為日後非農就業數據中的主要增長來源。

美國勞動市場炙熱，勞動參與率穩步上升!

勞動人口增加86.6萬人且非勞動人口也增加了25.2萬人，因而使勞動參與率持續穩步上升，除此之外，更多的年輕人選擇回歸職場，元月20-24歲就業人數增加87.1萬人、25-34歲就業人數增加了52.8萬人，主要原因來自於過去因疫情所累積的額外家庭儲蓄早已消耗殆盡，迫使年輕人須重回職場，或是因民衆對於疫情的擔憂漸散去，而該現象有助於彌補「嬰兒潮世代」之退休激增所形成的勞動供給缺口，不過距離2020年2月的勞動參與率63.3%仍有一段距離。

以元月份的新增就業者來說，是以服務業等等較低薪的勞工較多，相較信息科技業之高薪者，其是自去年年底逐步銳減，因此可以發現，由去年年底开始，平均時薪下滑且勞工的平均工時往上攀升，須注意的是，低薪勞工的邊際消費傾向(MPC)較高，如此將使得他們會把大部分的所得均用於消費之上，屆時將造成美國整體經濟的總體需求提高，使得美聯儲抑制通膨的任務將變得更加艱難。

美國勞工統計局所公布的12月JOLTS企業職位空缺為1101.2萬個，相較於11月的1044萬個為大幅度回升，顯示企業徵才需求仍強勁、勞動供給力度仍不足，而值得一提的是，雖然1月份的平均時薪YOY由4.8%降至4.4%，但在勞動市場仍持續喫緊之下，薪資仍有上調空間!呼應了美聯儲主席鮑威爾所說的，勞動市場狀態的平衡才是真正有助於紓緩通膨壓力並使其達至2%目標。

元月的非農就業報告數據無懈可擊，對市場來說這是利多還是利空?

自去年以來，投資人是以相反角度來看待市場，也就是說當經濟面是屬利多消息，將使美聯儲持續緊縮政策，而這對於市場來說是屬利空消息。雖然整體通膨率相比去年上半年度稍有降溫，但元月份的就業報告將有可能持續推升工資，使得潛在通脹壓力可能持續更久，而這將使得美聯儲更為鷹派。

值得慶幸的是由於基期效應，未來幾個月的通脹將快速下降，不過以現今整體勞動市場緊俏程度及強化勞工的工資議價能力的前提下，通脹率將有可能於4%時就陷入停擺又或是加速上升，到時美聯儲將持偏鷹做派。美聯儲僅會在兩種情況下才選擇降息，一是經濟嚴重衰退，二是已有出現足夠的證據來證明通膨正朝2%的目標前進，但至今這兩項條件尚未出現。

展望未來，美國經濟乍現曙光?

美聯儲降息的喜悅很快地就被就業過熱所澆熄。在疫情擔憂消散且勞動市場持續緊繃之下，企業已大幅度的調升薪資待遇條件，除此之外，高通膨持續侵蝕家庭儲蓄能力與實質收入，加上美聯儲的緊縮政策迫使房市、股市降溫，因而對過去曾退出職場的民衆帶來更多的求職誘因，而端看JOLTS企業職缺數據仍處於高位，平均每位失業者可獲得近1.9個職缺，因此預測上述現象將使非農就業呈穩定增長、勞動率與勞動供給將穩步回升。

鮑威爾近期的發言明顯意味着預期經濟將朝軟着陸的方向急轉，他提出了「通膨減緩已經开始」，預示了美聯儲之後將會用不同的角度來觀察經濟數據與訂定決策。通膨減緩（disinflation）意旨一方面物價穩步下降，而另一方面經濟仍有足夠的韌性，因此端看目前的狀況，軟着陸的可能性更大。

透過各項數據，目前金融情勢與貨幣政策已明顯脫鉤，近期的金融情勢與過去一年前同樣寬松，且從去年12月的美聯儲會議後，金融情勢更加速趨於寬松，值得一提的是，鮑威爾回避談論近期金融環境改善的情況，同時也忽略了房貸市場、信用債市場與股市的大幅回彈，而這足以證明了美聯儲焦點僅聚焦於就業-物價的螺旋攀升上。

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