下周加密市場有兩大事件：11 月物價指數與FOMC 利率決議

加密市場的變動沒有太多，價格波動仍然很小，比特幣還是在17,000 美元上下盤整，同時美國股市表現出奇平淡，沒有太多的驚喜，投資人都在觀望12 月13 日的11 月物價指數公布以及12 月FOMC 利率決議。

後者沒意外的話是升息2 碼，會把基准利率拉到4.00% 至4.25%，前者則是決定市場預期明年基准利率會升到多高，假設物價指數的成長沒有趨緩，那么Fed 明年有機會將利率拉到4.50% 以上。值得注意的是，美國民衆對於通膨的預期正在下降，根據密西根大學通膨預期研究，民衆對於明年通膨的預期下降至4.9%，主要原因是油價正在大幅下跌，美國WTI 原油價格從88 美元下跌至70 美元，幅度達到20%，美國平均汽油價格也從每加侖3.8 美元下降至3.3 美元，預計將進一步走跌。

市場認為這代表民衆先前被油價喫掉的購买力會逐漸復蘇，讓美國的消費市場更加強勁，雖然這對經濟有利，但對Fed 想壓抑的通膨並不是好事，原先升息的目標就是要壓抑需求，現在油價走跌，民衆購买力上升，對其他商品的需求很增加，總而言之，通膨壓力尚未因為10 月的樂觀數據而消失，僅僅是成長緩和，下周這兩大事件不只牽動美股，加密市場也會跟着鏈動，但由於加密市場交易並不活絡，影響幅度可能不會太大。

利率是牽動加密市場的重要因素，但FTX 事件的效應這周還在持續發酵，目前FTX 網頁已經被換成破產重整公司的公告頁面，然而有更多的公司爆出FTX 相關的財務問題，最大的是Amber Group 宣布繼續裁員嘗試度過危機，其他還有更多的加密交易所裁員試圖度過寒冬，顯示市場成交量低迷，寒冷的程度比預期中還要更糟，市場流動性緊縮的問題相當嚴重。

最後是一件相當罕見的事情，Coinbase 在周五連續發布了兩篇強調監管的公告，更宣布免除USDT 轉成USDC 手續費，加上先前華爾街日報質疑Tether 財務報表的穩健度，不免讓人聯想USDT 的監管風險是否又要增加？進而成為衆多基金作空的目標，由於线索還太少，我們也只能透過推測情況，稍微聊一聊可能的劇本。

A. 12 月05 日因應加密市場寒冬，Bybit 宣布裁員30%

雖然熊市可以淘汰掉產業中像是FTX 這類的投機公司，但影響更多的是正常營運的加密幣交易所，作為全球前十大交易所之一， Bybit 執行長周末在推特中宣布將削減30% 員工，並進行組織重組，稱其為「艱難的決定」，要讓公司在更加艱難的熊市中生存下去，表示當前的市場不佳，公司必須裁員才能有充分的資源持續前進。

FTX 事件導致加密產業陷入停滯，用戶大量出逃加密幣市場與交易所，仰賴手續費的中心化交易所的收入也因為交易量下降而大減，Cryptocom 與Coinbase 兩間指標性交易所在年中已經大裁員過，其他交易所也有類似的裁員計劃。

Bybit 執行長也在Bloomberg 的採訪中透露，除了幣價低迷以外，BlockFi 以及Gensis 這幾家業者申請破產也對業界是個警訊，從產業與市場面兩者來看，加密交易所正在面臨比預期中更嚴峻的寒冬，

B. 12 月07 日Sushiswap 執行長：我們現有的資金只夠DEX 燒1.5 年

Sushiswap 是知名的去中心化交易平臺（DEX），執行長Jared Grey 昨天在社群發起了一項提案，表示Sushiswap 的營運公司正在面臨嚴重的赤字虧損，需要提高DEX 的交易手續費率來挽救公司營運，在他們原先的提案計畫內，平臺營運的年化費用約為900 萬美元，但在團隊努力節約下減少至500 萬元，意在說明公司並無揮霍資金，已經盡最大努力縮減开支。

然而Sushiswap 的代幣已經趨於完全發行，且代幣價格遭遇熊市衝擊大幅下跌，團隊現在只剩余約1.5 年的營運資金，假設沒有立即的補救措施，平臺將在1.5 年後倒閉，因此計畫在一年內提高Kanpai 產品的手續費至100%，意思是所有人的代幣都會轉移至公司錢包，借此資助團隊繼續發展Sushiswap。

目前抵押的收益已經夠差了，還得支付高額手續費資助官方團隊，營運資金只剩1.5 年意味着平臺倒閉機率很大，該提案逐步在社群中發酵，導致Sushiswap 治理代幣從1.4 美元下跌至1.25 美元，幅度約10%。

C. 12 月08 日Coinbase 執行長：交易所營收預計會年減超過50%

Coinbase 執行長Brian Armstrong 在參加彭博訪談節目時被問到公司預期時，他坦白地說公司的手續費收入受到加密貨幣寒冬的影響預計將年減超過50%，雖然Coinbase 在2021 年營收達到80 億美元以及40 億美元的淨利，但今年營收預計只會有一半或是更少，顯示加密寒冬讓交易所的收入大幅減少，原因無非是LUNA 與FTX。

Coinbase 第三季財報已經顯示營收年減44%，每股虧損2.43 美元，這時執行長出面拋出另一個震撼彈，說營收年減幅度可能超過50%，說明交易所受到11 月FTX 影響巨大，其手續費收入可能比預期中還糟，導致Coinbase 股價下跌2.73% 至41.26 美元，每股價格逼近歷史新低。

彭博主持人也問Brian 關於FTX 事件對於整個加密產業的傷害，他回答說這難免會留下對外的壞印象，但FTX 事件跟傳統金融的馬多夫及安隆案沒有太大的差異，這也不一定完全是件壞事，FTX 可以視為一個醒鐘，促使美國制定更清楚的加密貨幣監管措施。但談到監管，他則是認為加密貨幣不適合被歸類到同一個類別，不同的加密貨幣有不同的應用場景，對應的監管機關也該有所不同。

更強的監管措施即將實行，USDT 會是下一個作空題材嗎？

Coinbase 在這周五單日連續發布了兩篇部落格公告，首先第一篇是鼓勵用戶將USDT 轉換成USDC，並且免除轉換手續費，第二篇公告則是強調Coinbase 是最合規的加密交易所，具備最安全的100% 儲備資本政策，還提到美國政府破碎化與不透明的監管政策正在驅使美國用戶選擇境外未受監管的加密交易所，由於他們受到的監管較少，將增加一般用戶的投資風險，呼籲美國政府應提供合理的監管環境給境內合法的交易所。

這兩份公告說明Coinbase 認為境外發行的USDT 的監管風險正在增加，同時呼籲美國政府要制定清晰的監管政策給境內交易所，擺明是希望美國政府對USDT 展开更嚴格的監管行動，給予Coinbase 更大的競爭優勢，當越多用戶使用USDC，同為創辦股東的Coinbase 也能擴大自己的生態系。

但問題就來了，當Coinbase 希望借此削弱USDT 的泛用度，也可能引發市場對於USDT 儲備金的質疑，雖然過去USDT 早就承受過數十億美元的贖回測試，證實其流動性並沒有太大的問題，但現在市場什么都不相信，加上USDT 在前兩次危機都有短暫脫鉤4% 左右，近期風向又轉變成穩定幣的儲備爭議，陸續有媒體在USDT 不公开審計後的財務報表，例如華爾街日報上周報導過Tether 財務報表有問題，背後肯定有一票避險基金准備炒作USDT 的作空題材。

假設媒體接下來繼續散布USDT 的恐懼消息，甚至有可能被惡意作空，此時加密幣市場多少一定會受到負面影響，過去Tether 這時會不停處理龐大的贖回金額，過去有數次成功擋下避險基金的作空潮，FTX 事件爆發後每一間加密企業都轉為採取保守策略，沒人敢過度槓杆資金，因此Tether 這次爆炸的機率相對很低。

如果近期真的又發生USDT 脫鉤的事件，有可能是一次極好的獲利機會，加密市場已經歷經兩次大清洗，USDT 也成功存活下來，後續要繼續發生慘劇的機率太低，投資人可以趁機买進脫鉤的USDT，後續再等待價格回到一美元，賺取其中的利潤，上次LUNA 穩定幣脫鉤後也有人作空USDT，不少人搶進USDT 賺了不錯的利潤。

若出現上述的USDT 作空劇本，投資人可觀察後續發展，勝率應該不低，最近加密產業的情勢真的令人絕望，市場流動性緊縮的問題絲毫沒有緩解，各家加密交易所與其他業者都在大規模裁員，價格波動過低的市場要賺錢實在不容易，假設有出現USDT 脫鉤太嚴重的狀況，不妨多關注一下。

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