解讀 Solana SIMD 228 提案：減少 SOL 通脹，重塑質押經濟

@solana SIMD 228 提案已達到法定人數，70%的人投票支持。投票將在第 755 個紀元結束，大約 52 小時之後。

什么是 SIMD 228？

支持的理由是什么？

反對的理由是什么？

讓我們一起來深入看看吧。

SIMD 228 提出了一種靜態曲线，根據質押參與率減少 SOL 的發行量。在當前的質押率為 64% 的情況下，SIMD 228 實施後，經過一段平滑期，SOL 的通脹率將降至約 0.92%。值得注意的是，當質押率低於 50% 時，曲线會變得更加激進，使得新的發行率在當前固定發行計劃之上，這一點在質押參與率等於 1/3（約 33.3%）時尤為明顯。

最有效的代幣發行率是確保網絡安全所需的最低水平。提案的原作者( @TusharJain_ , @kankanivishal )指出，固定發行計劃在 Solana 還是一個沒有實際經濟價值（REV）的新興生態系統時是合理的。當時，依賴代幣發行來吸引質押並確保安全是必要的。

然而，考慮到當前網絡的經濟活動和費用（REV）水平，固定發行計劃已變得不那么合理，因為它發行的 SOL 超過了當前確保網絡安全所需的量。這就是所謂的“漏桶問題”， @MaxResnick1 將其定義為由於稅收或具有市場權力的中間人（如 Coinbase 或 Binance 等高傭金驗證者）導致的損失轉移。

正如 @y2kappa 所指出的，SOL 發行是一種會計技巧，它只會稀釋未質押的 SOL 持有者，並導致人為的高收益率，這在沒有區分名義（基於發行）和實際（基於 REV）收益率的情況下激勵了不分青紅皁白的質押。隨着 Solana 的成熟，網絡應變得經濟可持續，並完全依靠費用運行，這反映了在網絡上交易的真正經濟需求。

上述論點的結論是，即使 SIMD 228 並不完美，基於市場的方法也比當前的固定發行計劃有顯著改進，後者是任意且低效的，會導致拋壓上升。

雖然代幣持有者只應關心實際收益率，但托管人和 ETP 發行者則相反。他們被激勵追求盡可能高的名義收益率，因為他們收取傭金率且不暴露於底層資產（感謝 @smyyguy 的框架）。

以質押 SOL ETP 為例，ETP 發行者收取質押獎勵的一部分，但不暴露於基礎資產（即 SOL）。因此，高名義收益率激勵這些玩家向客戶銷售 SOL 產品以增加自己的收入。從這個角度來看，Resnick 所稱的“漏桶問題”實際上是一種分配支出（ @calilyliu )。在我看來，這是反對 SIMD 228 的最有力的論據。

這與上述觀點相關。根據 @calilyliu 的說法，在機構興趣達到頂峯且 Solana ETF 上线之前（可能在今年）改變固定發行計劃是一個战略錯誤。Liu 的核心論點是，基於市場的方法會使通脹變得不可預測和不穩定，降低了 SOL 作為資產的吸引力。

對此的反駁是，SOL 是一種波動性過大的資產，其 7-8% 的收益率並不是購买的理由，那些因為名義收益率下降而停止購买 SOL 的人一开始就沒有理解其投資邏輯。

以 SOL 計價的投票費用是驗證者當前的最大支出。有人（ @David_Grid ）擔心SIMD 228 可能對小驗證者的盈利能力產生影響，特別是在網絡活動和 REV 從當前水平下降的情況下。換句話說，SIMD-228 的通脹曲线可能會導致驗證者群體的縮水，盡管一些估計認為這種影響有限（在 70% 質押率情景下，根據 @0xIchigo 和 @__lostin__ 的估計，盈利驗證者數量將預計下降 3.4%）。

還有一些次要的關於 SIMD 228 可能造成影響的擔憂，包括對 Solana DeFi 利率的潛在影響、通脹是否會增加 SOL 拋售壓力、提案討論不足等。

無論驗證者如何投票，理解雙方觀點以做出明智決策都至關重要。

如果通過，SIMD 228 將在幾個月後實施，之後將有一個 50 個紀元（約 100 天）的過渡期，以平滑舊利率和新利率之間的曲线。

注：截止發稿前，本次提案 SIMD-0228 已結束投票暫時未獲通過。提案獲得了 61.39% 的支持率（僅計算贊成票與反對票），低於所需的 66.67% 通過門檻。

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