150億美金陽謀:MicroStrategy會送比特幣去到哪裏?

2024-11-22 16:11:23

首先,為我們都愛的比特幣達到 98, 000 美金感到興奮!

毫無疑問, 40 K-70 K 的功臣是比特幣的 ETF, 70 K-100 K 的功臣當屬 MicroStrategy。

現在很多人把 MicroStrategy 比喻成 BTC 版本的 Luna,這讓我有點尷尬,因為比特幣是我最喜歡的加密貨幣,而 Luna 恰好是我最討厭的加密貨幣。

希望這篇帖子能讓大家更好地理解 MicroStrategy 和比特幣的關系。

首先,幾個結論放在开頭:

  • MicroStrategy 不是 Luna,它的安全墊厚得多。

  • MicroStrategy 通過債券和賣股來增持比特幣。

  • MicroStrategy 最近的還債日在 2027 年,距離我們還有足足 2 年多。

  • MicroStrategy 唯一的軟威脅是比特幣巨鯨。

MicroStrategy 不是 Luna,它比 Luna 安全墊厚很多

MSTR 淨值 vs 比特幣價格

MicroStrategy 本來是一家做軟件的公司,账上有很多浮盈,也不想再投入生產了,於是开始脫實向虛,從 20 年开始自掏腰包买比特幣。

後來,MicroStrategy 把自己账上的錢全部买完了,开始上槓杆。它加槓杆的方式是場外槓杆,決心通過發公司債的形式借錢买比特幣。

它和 Luna 本質的區別在於,Luna 和 UST 互相印刷,本質上 UST 是沒有意義的無錨印鈔,全靠 20% 的假利息勉強維持。

但是 MicroStrategy 等於是底部定投 + 槓杆,就是標准的借錢做多,而且它方向賭對了。

比特幣的普及面遠超 UST,而 MicroStrategy 對於比特幣的影響顯著低於 Luna 之於 UST。很簡單的道理,正所謂日化 2% 是龐氏,年化 2% 是銀行,量變引起質變,微策也不是決定比特幣的唯一因素,因此微策絕不是 Luna。

MicroStrategy 通過債券和賣股來增持比特幣

為了能夠快速籌措到資金,MicroStrategy 先後發行了多支債務,合計 57 億美金(為了大家直觀理解,這相當於微軟債務的 1/15)。

而這些錢幾乎全部用於不停地加倉比特幣。

場內槓杆大家都用過,你要拿比特幣當押金,交易所(以及所裏其他用戶)才會借給你錢。但是場外槓杆就不同了。

天下所有的債權人只擔心一件事,就是欠債不還。沒有抵押物,為什么大家愿意場外借錢給 MicroStrategy 呢?

MicroStrategy 的發債很有意思,這幾年來,它發行的是一種可轉股的債務。

這個可轉債很有意思,我們來舉個例子:

債券持有人有權將其債券轉換為 MSTR 的股票,且分為兩個階段:

1.初始階段:

  • 如果債券的交易價格跌>2% ,債權人可以行權,把債券轉成 MSTR 股份並賣出回本;

  • 如果債券的交易價格正常甚至漲了,債權人可以隨時在二級市場轉賣債券回本。

2.後期階段:

當債券即將到期時, 2% 的規則就不適用了,債券持有人可以拿回現金走人,或者直接把債券轉換為 MSTR 的股票。

我們再來分析一下,這對於債權人大體上是穩賺不賠的生意。

  • 如果比特幣跌了且 MSTR 有錢,債權人能拿回現金

  • 如果比特幣跌了且 MSTR 沒錢,債權人還能有最終保底,即換成股票變現回本;

  • 如果比特幣漲了,MSTR 會漲,債權人放棄現金還能拿到更多的股票回報。

一言以蔽之,這屬於下限高、上限很高的买賣,自然 MicroStrategy 順利地籌到了錢。

很幸運地是,不,應該說很忠誠地是,MicroStrategy 選擇了比特幣。

比特幣也沒有辜負它。

2024 MicroStrategy 股價走勢

隨着比特幣一路長虹,MicroStrategy 早期積攢的比特幣水漲船高。按照古樸且經典的股票原則來看,一個公司資產越多,它的市值也應該越高。

所以,MicroStrategy 的股價也漲出了天際。

MicroStrategy 如今的日成交量,已經超過了今年的絕對大白馬英偉達。 於是,MicroStrategy 現在的選擇更多了。

現在 MicroStrategy 不單單靠發債,還可以直接增發股票出售來換錢。

不同於很多 meme 幣或者比特幣的开發者沒有鑄幣權限,傳統公司在符合相關流程後,就可以增發股票。

上周比特幣能從 80 K 出頭到如今的 98 K,就離不开 MicroStrategy 的助力。沒錯,微策增發了股票,變賣換來 46 億美金。

PS:成交量超過英偉達的公司自然配有這個流動。

有時候,你佩服一個公司賺取偉大利潤,需要敬佩它偉大的魄力。

不同於很多幣圈公司拋售即出金的小格局,MicroStrategy 和往常一樣格局拉滿。微策將這些拋售股票換來的錢,全部復投進了比特幣,將比特幣推向了 98 K。

至此為止,你應該已經明白了 MicroStrategy 他的魔術:

买入比特幣 → 股價上漲 → 舉債买更多比特幣 → 比特幣上漲 → 股價進一步上漲 → 舉更多債務 → 买入更多比特幣 → 股價持續上漲 → 增發股票拋售換錢 → 买入更多比特幣 → 股價繼續上漲……

由偉大的魔術師 MicroStrategy 呈現。

MicroStrategy 最近的還債日在 2027 年,我們至少還有 3 年

只要是魔術師,就有拆穿魔術的時候。

很多 MSTR 空頭認為現在已經到了標准左側,甚至懷疑它到了 Luna 時刻。

然而,事實真的如此嗎?

根據最近的統計,MicroStrategy 比特幣的平均成本是 49, 874 美金,也就是說它現在接近浮盈 100% 這是超級厚的安全墊。

我們假設最差的情況,哪怕比特幣現在原地下挫 75% (幾乎不可能),降到 25, 000 ,又能怎么樣呢?

MicroStrategy 借的是場外槓杆,根本沒有爆倉機制。憤怒的債權人,最多把自己的債券在指定時間變成 MSTR 股票,然後憤怒地砸向市場。

哪怕 MSTR 被砸到歸零,它依然不需要被強制賣出這些比特幣,因為距離 MicroStrategy 借的最早需要歸還的債務的到期日——居然在 2027 年 2 月。

你可看好了,這不是 2025 年,也不是 2026 年,是湯姆的 2027 年。

也就是說,要足足等到 2027 年 2 月,且比特幣暴跌,如果沒人再想要 MicroStrategy 的股票,那么微策需要在 2 月才賣出一部分它的比特幣。

滿打滿算,還有 2 年多的時間可以接着奏樂接着舞。

這就是場外槓杆的神奇之處。

你可能會問,MicroStrategy 有可能會被利息逼到賣出比特幣嗎?

答案依然是否定的。

由於 MicroStrategy 的可轉債,債權人大體上穩賺不賠,所以它的利息相當之低。例如 2027 年 2 月到期的這一筆,利息居然是 0% 。

債權人純粹貪圖 MSTR 的股票。

而它後續發的幾支債務,利息也都在 0.625% 、 0.825% 這樣,只有一筆是 2.25% ,影響很小,所以也沒必要擔心它的利息。

MicroStrategy 的主要債券利息,source:bitmex

MicroStrategy 唯一的軟威脅是比特幣巨鯨

到現在這個局面,MicroStrategy 已經和比特幣互為因果了。

有更多的公司准備开始學習——比特幣界的大衛·科波菲爾(Saylor)的偉大操盤。

例如,一家上市的比特幣礦企 MARA,也剛剛發行了 10 億美金的比特幣可轉債,專款專用准備抄底。

所以我覺得空頭最好慎重行事,如果更多人开始效仿 MicroStrategy ,比特幣的勢頭將如脫繮野馬一般,畢竟上方全是真空。

所以,現在 MicroStrategy 最大的對手,只有那些遠古的比特幣巨鯨。

正如很多人之前預測的那樣,散戶手裏的比特幣已經都交出去了,畢竟機會實在太多了,比如 meme 這個趨勢,我就不信大家兩眼空空。

所以場內只有這些巨鯨,只要這些巨鯨不動,這個勢頭很難停止。如果再幸運一些,巨鯨們和 MicroStrategy 形成一些細小的默契,足以將比特幣推向更大的未來。

這也是比特幣和以太坊的一大區別:中本聰理論上擁有將近 100 萬枚早期挖出來的比特幣,卻至今杳無音信;而以太坊基金會不知道為什么,有時候就特別想去賣 100 個 ETH 試試流動性。

直到今天撰稿日,MicroStrategy 已經浮盈達到 150 億美金,靠的便是忠誠和信仰。

由於它在賺錢,因此它會加大投入,它已經無法回頭,而且會有更多人效仿。按照現在的勢頭, 170 K 才是比特幣的中期目標(非財務建議)。

當然,我們每天在 meme 看陰謀集團設計陰謀慣了,偶爾看到一次真正的頂級陽謀,真心為止贊嘆。

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