神魚分享倉位管理大法：發現好資產難，重倉持有更難

2024-11-21 16:11:33

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篇內容整理自 E2M Research 每週五的 space《猜想與反駁》。《猜想與反駁》這本書讓 E2M Research 的幾位主講人收穫很多，我們希望讀書不僅侷限於讀，更能將其好的思想應用於實踐乃至我們自己的投資案例裡進行驗證。

誠如我們所相信的：世界上有很多的事情，並不是非黑即白，有很多「第三方思想」存在，鼓勵著我們不斷尋找更好的解釋、鼓勵大家一起大膽猜想積極反駁小心求證落地生活。

最近行情漲勢不錯，如何長期持有好資產？賣飛後如何再重倉？值得再次討論，嘉賓們也通過自己的行業經驗來交流討論。

完整音訊：

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/673b43ef43dc3a43879d5cb8

要點精選

神魚推特 @bitfish1

好資產的維度是根據當下的認知做遠期的判斷，如果它的發展曲線和未來的增長趨勢和關鍵拐點在當下已經滿足了，那就會被放到好資產的籃子裡面和其他資產對比。

最後核心問題是發現好資產之後怎麼去長期持有？

拿住，這裡需要強調的核心點不是理性層面，更多的是心理層面，所以我們需要在還理性的時候設立一些方式和規則，確保自己 fomo 狀態時還能保持相對的理性。

怎麼去建構這套架構？

這裡不得不提到那套「倉位管理大法」，需要把資產池分成四個池子：

第一個是冷錢包，主要用來囤幣，製造各種各樣的障礙讓你很難觸及，把核心資產放在裡面，大概會放 60% 以上的資產。

第二個是溫錢包，所謂的溫錢包這套系統主要是用來 manage 資產，並能夠比較安全穩健的提供現金流，讓我們在極端悲觀的情況下提供比較穩定的心態，大概會放 20% ~ 30%。

第三個是熱錢包，主要用來消費，用投機資產來試試錯，做產品的嘗試體驗，對未來判斷是不是好資產提供經驗，大概百分之幾的資產規模甚至可能更少。如果這個錢包真的因為投機消費資產規模變大，立刻就把它劃到溫錢包或對應的冷錢包裡。

剩下一個是法幣錢包，這裡面有個小的原則是 4% 原則：法幣錢包裡的資產規模的 4% 是等於年支出。假設前面的那幾個錢包遭受了意外，法幣錢包產生的定存利息或者國債利息基本上能 cover 日常生活，這基本上可以說是生活儲備和隔離資產。

Zhen Dong 推特 @zhendong2020

如果現在持有 Crypto 資產或特斯拉，需要更多理解類似於像複雜系統進化論或非線性增長以及創新擴散等模型。因為如今的網際網路時代，我們能看到的資訊傳播或者知識傳播的速度、效率、成本都比幾十年前有了指數性的增長。

對於好資產的理解首先得需要一定的基礎知識，妨礙很多人持有好資產的一個很重要的原因是，現在大多數人對於長期持有有錯誤的認知，或者長期持有好資產最大的敵人是對於短期交易的熱衷，很多人會把長期持有和短期交易兩個混在一起。

波普爾說什麼是最重要的呢？最重要的是更多的理智謙遜。

如何分析什麼是好的資產？應該不斷做正期望的、好的投資決策，這些決策有長期的複利性，而不是做重複打螺絲的無用功。而謙遜意味著知道有可能犯錯，一旦意識到自己犯了錯就不斷更改、調整。

Odyssey 推特 @OdysseysEth

長期持有好資產有兩個關鍵點：一個認識，另一個叫長期。認識又分為兩個認識：一個是理性上認識，另一個是情緒的認識。怎麼認識的呢？在買的時候建構的那些東西，在賣的時候它同時也會是在認知層面跟情緒層面同時生效。買的時候怎麼建構呢？這就是怎麼樣去理解好資產的問題。

認知建構的過程它會有好幾個點，在賣出的時候一定會全部都起到作用。

第一個點是不會去問那些早期資產，因為它們都沒有賣過臨界點，如果一開始就看不懂那自然就不會去碰，後面也不會去賣出。如果進入的時候就已經過了臨界點，再去看的時候精力會更加專注，理解會非常之深。

第二個點是多維度去思考跟驗證壟斷性。如果是因為壟斷才買，那麼賣出的理由就只會是壟斷消失或者出現了更好的壟斷者。這個對稱完全可以建構出來，理解壟斷過程中會使得我們更加豐富的去理解使用者的需求以及總體潛在市場等等，這個過程會帶來大量的理性建構跟情緒建構。

好資產長期持有會有兩個方面：

一個方面是賺到認知內的錢。一開始就想清楚了長期產品路線圖，並且也達到了長期產品路線圖，那這時就應該賣嗎？不一定，有的人的確可以賺得到這部分錢，但是運氣不好的那部分人就賺不到認知之外的錢。

另一方面錢往往很有可能是非線性的，超越所有人一開始的認知，作為投資人要能夠承接得住這部分的驚喜，不用開局 10 年前有限的理性的大腦去預測未來，而是能夠去建構出這個不對稱性去承接未來的好處。怎麼樣去承接未來的好處呢？擁有資產之後能夠認識到它的特性，承認它是個好資產並且相信它能夠好的超出想像。

賣出後怎麼樣再重倉呢？其實更多的是心理問題，當然也包含認知問題，認知方面就等於如果是隨著壟斷而加倉，在這個心態基礎上那自然而然便不會在意之前價格是高還是低，因為隨著壟斷的加倉此時早已和價格解耦。重新再去重倉最關鍵是曾經賣出過，對幾乎所有人而言改錯是非常疼痛的。很多人以為投資僅僅是投資，其實不是，投資背後隱含一種證明自己的慾望或者是解決生活當前困擾的慾望。很多時候要做出好的投資決策，要先解決這層慾望或者背後心理問題本身。如果一開始是被某種很強烈的慾望裹挾，那很難做出理性的投資決策。

Q、為什麼要建立倉位管理這套系統？

我統計過我在交易上做的一些比較重大的決策，勝率也只有 40% 出頭不超過 45%，所以後來我在做重大決策時會寫決策日誌，分析當時的各種情況及當時自己的情緒，再分析下對世界的發展的認知，對這個事件未來的判斷，為什麼做這樣的決策以及會不會後悔，過六個月或一年再來 review 一下。

最後會發現世界是未知的，我們對這個真實世界的建模和理性是有限的，在建模的過程中必須保證自己有開放的心態和大腦。

有些很痛的錯誤這些錯誤本質上是這個真實世界給我們的資訊，往往決定一個人能不能成長關鍵是說真實世界給到真實有效的反饋和資訊時，不要陷入到那些情緒中，並且在事後能夠去 review、思考、迭代。(神魚推特 @bitfish1)

Q、發現好資產和賣飛後再重倉哪個更難？

重倉本身就比找到好資產更難，身邊很多持有比特幣的人獲取了一部分利潤之後就賣掉了，很少有人賣掉之後還能夠在買回來，就不要再談重倉買回來了。重倉是把很大的比例資產投入到資產類型裡面去，這本身就是個有挑戰的事情。

當初買特斯拉的時候雖然已經研究了很多，但發現真的去買時依然還是買不下去，就只能買到一個絕對值，所以會發現人性對這種大的數字是有一點點不適應，包括以前打德州的時候也發現籌碼絕對值的增長是會帶來心理壓力，雖然從資產佔比的角度看沒多少，但是那個絕對值還是會不由自主的跟平常的支出去做對比。

賣飛後再重倉更難的點在於面對錯誤，認錯它不僅僅是認錯就行了，它是個需要對自己的很多底層邏輯進行重構的過程。其次是很多時候對錯誤的態度也是個問題，因為有時會把它跟個人形象聯絡起來，認為認識錯誤之後很丟人。一些普通人會認為犯錯是可恥的，但是很多聰明的人會認為沒有改錯能力更可恥。

波普爾的那套科學哲學的框架也是解毒藥，能夠從哲學層面去瞭解整個人類就是靠這些錯誤在前行，建立新知識的唯一手段就是猜想與反駁，在這裡面把那些錯誤的猜想淘汰掉，最終剩下來的猜想才是相對正確的。意味著犯錯誤的過程是即使不可避免，但也是我們能找到新知識的唯一的路徑。（Peicai Li 推特 @pcfli）