HTX成長學院 | 11月加密市場宏觀研報：比特幣突破9.3萬美元，史詩級牛市周期开啓

2024-11-15 00:11:20

一、引言：加密市場背景與大勢判斷

2024 年 11 月，加密貨幣市場迎來具有裏程碑意義的時刻，比特幣價格一舉突破 9.3 萬美元的關口。這一新高不僅激發了全球投資者的熱情，也標志着市場可能進入了新一輪的牛市周期。這一上漲潮並非空穴來風，而是基於宏觀經濟、政策變化、鏈上數據、機構投資和市場情緒的多重因素共同作用。尤其是在 CPI 數據符合預期、美聯儲貨幣政策趨於寬松的背景下，加密資產的投資價值進一步凸顯。本文將深入分析這一輪市場上漲的背景及驅動因素，以期為投資者提供全面的市場洞察與战略指引。加密市場自 2020 年以來經歷了數輪牛熊轉換，逐漸成熟並吸引了越來越多的機構投資者。當前，隨着美聯儲通脹壓力的減輕，市場普遍認為全球經濟或將進入新的復蘇期，而加密資產憑借其獨特的去中心化屬性和高收益潛力，再次成為全球資本市場的焦點。

二、宏觀經濟環境：CPI 數據及其影響深度剖析

1. 美國 CPI 數據及其重要性

消費者價格指數（CPI）作為衡量通貨膨脹的關鍵指標，對美聯儲的貨幣政策決策具有重大影響。11 月最新公布的 CPI 數據表明，美國的通脹水平較為溫和，增速符合市場預期。這一數據極大地緩解了市場對進一步加息的擔憂，增加了流動性擴展的預期，從而對風險資產形成了支持。在加密市場，CPI 數據與比特幣價格的關聯越來越密切，因為 CPI 的上漲往往導致美聯儲加息，而加息則會減少市場流動性，反之，低通脹環境則為加密市場提供更好的成長空間。

2. 美聯儲政策對加密市場的作用路徑

在全球市場高度關注的背景下，美聯儲在貨幣政策上的每一步動作都會對加密市場產生深遠影響。通脹壓力減緩使得美聯儲可以暫停加息甚至考慮降息，這意味着市場中的資金流動性將得到增加。對於以比特幣為代表的加密資產而言，這無疑是利好消息，因為加密市場對於流動性非常敏感，充裕的資金環境使得更多的投資者會選擇將部分資金配置到加密資產中，以實現更高的回報。

具體而言，美聯儲貨幣政策對加密市場的影響主要體現在以下幾方面：

利率變動：加息通常會導致資金成本上升，抑制高風險資產的投資熱情。而在利率降低或保持穩定的環境下，市場流動性增強，為風險資產提供了更多的成長空間。

通脹的緩解：通脹的放緩不僅減輕了經濟壓力，還使得投資者對未來經濟前景持更加樂觀的態度，風險偏好上升，增加了對比特幣等加密資產的需求。

3. CPI 和比特幣的反應機制

在傳統經濟模型中，CPI 的回落往往意味着通脹壓力減輕，政府的貨幣政策逐步趨於寬松，流動性增長，這直接或間接推動了比特幣的價格。作為一種高度敏感的資產，比特幣的價格在低通脹環境下往往表現強勁。具體來說，CPI 的穩定對比特幣價格的影響機制包括以下幾點：

資金流向的多樣化：通脹放緩使得市場資金尋找更高的回報機會，而比特幣和加密貨幣成為一個重要選項。

避險需求降低：當通脹趨穩，黃金和債券等傳統避險資產的吸引力下降，部分資金轉向高收益的加密市場。

信心增強：CPI 的符合預期提升了投資者對未來經濟的信心，同時也增加了對高風險、高回報的加密資產的投資熱情。

綜上， 11 月的 CPI 數據在宏觀經濟層面上提供了良好的環境，使得比特幣突破 9.3 萬美元成為可能。市場的流動性增加和投資者的風險偏好提升，形成了一個良好的市場氛圍。

三、比特幣價格突破 9.3 萬美元的多重驅動力分析

1. 技術分析：價格結構與趨勢信號

從技術面來看，比特幣的價格突破可以歸結於關鍵阻力位的逐一突破，市場呈現出強勢上行的格局。以下是比特幣價格結構的具體分析：

均线支撐位：比特幣的價格已經連續站穩在多條均线之上，尤其是 50 日、 100 日和 200 日均线的支撐，意味着價格的上升趨勢較為穩固。

RSI 和 MACD 指標：比特幣的相對強弱指數（RSI）顯示出強勁的上升趨勢，且未進入超买區間；MACD 指標則繼續上揚，表明市場的上升動能依然充足。

歷史高點突破：比特幣突破 9.3 萬美元這一關鍵點位，從歷史高點看，這一突破激發了大量止損和止盈操作，進一步推動價格上漲。

這些技術指標的表現顯示出比特幣的上漲趨勢依然穩固，表明市場需求依然強勁。市場中的买盤力量較為穩固，在機構投資者和個人投資者的共同推動下，價格有望進一步攀升。

2. 鏈上數據：長期持有者的增多

鏈上數據顯示，長期持有者（持有時間超過一年）的數量顯著增加，這反映了投資者對比特幣未來的強烈信心。鏈上數據的分析通常能夠揭示市場參與者的行為和信心：

活躍地址數：比特幣網絡的活躍地址數大幅增加，表明更多用戶參與市場交易，市場的需求不斷增加。

大額轉账增加：鏈上大額轉账的數量顯著提升，表明機構投資者在當前價格水平上有較強的興趣，進一步推動了市場的流動性。

錢包地址數激增：新增錢包地址數量屢創新高，說明更多新投資者入場，市場活躍度提高。

3. 機構資金流入：ETF 和加密資產配置需求

近年來，機構投資者對加密市場的興趣逐漸增加，而 11 月的牛市啓動無疑得益於機構的大規模入場。特別是比特幣 ETF（交易所交易基金）申請的獲批，極大地提高了市場的流動性，使更多傳統投資者有機會參與加密市場。具體表現如下：

ETF 的推動作用：比特幣 ETF 的獲批為市場帶來了極大的流動性，吸引了大量主流金融機構的投資資金。

資產配置的需求增加：在通脹逐步得到控制的背景下，機構投資者對加密資產的配置需求大幅提升。比特幣被視為一種對衝風險的工具，使得更多的機構選擇在組合中加入比特幣資產。

傳統基金的進入：許多傳統投資基金在政策放松後，开始在比特幣上進行配置，這也進一步推動了比特幣價格的上漲。

機構資金的入場使得市場的深度和廣度大幅增加，為比特幣的長期上漲奠定了基礎。相較於散戶，機構的投資更具穩定性，因此市場對未來的信心也更加充足。

四、政策環境變化：美聯儲與全球監管的影響

1. 美聯儲的貨幣政策轉向與市場利好

美聯儲作為全球經濟的主要調控者，其貨幣政策的變化對市場產生重大影響。11 月的 CPI 數據符合預期，進一步表明美聯儲可能會放緩加息步伐，甚至有可能在未來幾個月开始降息。加密市場對美聯儲的政策變化非常敏感，主要原因如下：

流動性增強的預期：美聯儲暫停加息或轉向寬松政策後，市場流動性將顯著增強，資金有望從傳統市場流入加密市場，提升市場活躍度。

風險偏好的提升：通脹的下降讓市場的風險偏好提升，加密資產作為高風險高回報的投資標的，吸引了大量追求收益的投資者。

2. 各國監管政策的新變化

加密市場的全球化特點意味着各國政策變化都會對其產生重要影響。特別是美國、歐洲和亞洲等地區的監管政策影響較大。近期，各國監管機構對加密市場的態度出現一定的放松，部分國家开始探索加密貨幣合法化的可能性：

美國的政策松動：美國證監會（SEC）开始放寬對加密市場的監管限制，比特幣 ETF 等產品的推出顯示出監管機構對加密市場的逐步接受。

歐洲的創新支持：歐洲多國支持加密產業創新，部分國家开始採用區塊鏈技術進行金融監管試點。

亞洲政策的穩定：日本、新加坡等地積極支持區塊鏈和加密市場創新，提供了較為友好的市場環境。

全球監管政策的放松和支持為加密市場的長遠發展奠定了政策基礎，消除了市場的不確定性，有利於吸引更多傳統投資者入場。

五、市場情緒分析：FOMO 效應與持倉結構

1. FOMO 情緒的逐步放大

FOMO（Fear of Missing Out，即害怕錯過）是指投資者害怕錯失機會而急於买入的心理情緒。在比特幣突破 9.3 萬美元後，這一情緒迅速蔓延。尤其是當比特幣價格持續走高時，很多之前觀望的投資者紛紛入場，形成了強大的买盤壓力。FOMO 情緒往往會使市場超出正常估值水平，引發價格的非理性上漲。FOMO 效應的放大也反映在以下幾個方面：

散戶的跟隨效應：隨着媒體報道和社交網絡上的傳播，越來越多的散戶投資者湧入市場，進一步加劇了比特幣的上漲壓力。

恐懼指數的變化：根據恐懼與貪婪指數的變化，市場從恐懼轉向極度貪婪，這通常會導致價格的快速上漲。

輿論的推波助瀾：社交媒體、金融分析師和 KOL 們對比特幣的看漲預期進一步刺激了市場情緒，助推了 FOMO 效應的擴大。

2. 持倉結構的變化與波動性分析

在鏈上數據中可以觀察到，比特幣的持倉結構出現了顯著的變化，越來越多的資金集中在大額錢包中，顯示出機構投資者在市場中的佔比增加。同時，長期持有者的增加也減少了市場的拋售壓力，使得價格得以在高位穩定。持倉結構的變化對市場波動性的影響表現在：

穩定的持倉：長期持有者的增多減少了拋售風險，使市場的波動性相對減小。

流動性風險降低：機構投資者的入場提升了市場的深度，使價格波動相對穩定。

市場的健康性增強：隨着市場逐步成熟，價格波動性逐漸降低，有利於吸引更多傳統金融投資者的關注。

六、機構投資：大資金湧入的趨勢與影響

1. ETF 和傳統金融機構的入場

比特幣 ETF 的獲批和推出為傳統金融機構進入加密市場提供了渠道。ETF 作為一種便捷的投資工具，使得加密資產的投資變得更加合法化、正規化。隨着 ETF 的推出，越來越多的機構投資者开始配置比特幣，進一步擴大了加密市場的資金體量。ETF 的影響主要體現在：

市場深度的增加：機構投資者帶來的大量資金提升了市場的深度，使價格的穩定性增強。

投資渠道的正規化：ETF 的推出使得投資比特幣變得更為合規，有助於吸引更多保守型的機構投資者。

流動性的提升：機構的入場和 ETF 的便捷交易機制增加了市場流動性，使價格波動性相對減小。

2. 家族辦公室和對衝基金的加密配置

除傳統金融機構外，家族辦公室和對衝基金對比特幣和加密資產的配置需求也顯著增加。家族辦公室通常追求財富的長期增值，因此他們對比特幣的長期看漲前景持積極態度。對衝基金則利用比特幣的高波動性，通過靈活的投資策略來獲取超額回報。這兩類機構投資者的入場進一步增強了市場的深度和廣度。

家族辦公室的長线持有：家族辦公室通常傾向於長线持有，這減少了市場的拋售壓力，利於價格的穩定。

對衝基金的套利行為：對衝基金通過套利和衍生品交易增加了市場的活躍度，有助於發現價格的真實價值。

七、未來市場展望與投資策略建議

1. 加密市場的長期趨勢與前景

當前宏觀經濟環境和政策支持表明，加密市場有望進入新一輪的長期牛市周期。盡管短期內可能會遇到一定的調整壓力，但整體上市場結構穩固，機構投資者的增加為市場提供了強有力的支撐。未來市場的主要驅動力來自以下幾點：

宏觀經濟的寬松環境：如果美聯儲繼續寬松的貨幣政策，加密市場將進一步受益於流動性增加。

去中心化金融（DeFi）的擴展：DeFi 的發展推動了加密市場的創新，吸引更多用戶和資金參與。

區塊鏈技術的應用場景拓展：隨着區塊鏈技術在金融、供應鏈、社交網絡等多個領域的滲透，更多資金將湧入加密市場。

2. 投資者的策略建議

基於當前市場環境，投資者可以考慮以下策略：

長期持有主流資產：比特幣和以太坊作為市場的核心資產，具有較高的安全性和增長潛力，適合長期持有。

關注 DeFi 和 NFT 領域的創新：隨着去中心化金融和 NFT 的發展，一些優質項目將具備較高的投資價值。

謹慎參與高風險的 meme 幣和新興項目：雖然高波動性帶來高收益，但風險也較大，投資者應保持謹慎，控制倉位。

3. 風險控制建議

加密市場的波動性和不確定性較高，投資者在布局時應充分考慮風險：

倉位管理：建議投資者控制倉位，避免集中持有單一資產。

分散投資：通過多元化的資產配置降低市場波動的影響。

警惕政策風險：隨時關注全球各國的政策動向，以便及時應對可能的風險。

八、總結

2024 年 11 月，加密市場在多重利好因素的推動下，實現了比特幣價格突破 9.3 萬美元的歷史性突破，這標志着新一輪牛市的到來。CPI 數據的符合預期、美聯儲貨幣政策的放松、機構資金的流入以及市場情緒的高漲，構成了當前市場的強大支撐。未來，隨着全球監管環境的進一步放松和區塊鏈技術的廣泛應用，加密市場有望持續發展，為投資者帶來新的投資機會。然而，投資者在享受市場紅利的同時，也需保持理性，關注市場的波動性，做好風險管理，以實現長期的穩健收益。加密市場正處於加速發展的歷史階段，未來的前景無疑廣闊而充滿挑战。隨着技術的創新和市場的成熟，加密資產有望逐步成為全球資產配置中的重要組成部分。