Coinbase Q3財報解讀:選舉行情推動股價暴漲,Base持續領跑L2

2024-11-13 16:11:05

原文作者: insights 4.vc

原文編譯:深潮 TechFlow

在 11 月 5 日至 6 日期間,Coinbase Global (NASDAQ: COIN) 的股價因選舉結果上漲了 31% ,從 193.96 美元升至 254.31 美元。本報告深入分析了 Coinbase 的當前財務狀況以及其 Layer 2 區塊鏈 Base 的性能指標。

Coinbase (COIN) 收盤價: 254.31 美元 | 交易量: 3546 萬 - 2024 年 11 月 6 日

Coinbase 競爭對手:關鍵指標概覽

收入分析

收入分解 ( 2020 年第三季度 - 2024 年第三季度)

收入

  • 2024 年第三季度總收入: 12.052 億美元,低於 2024 年第二季度的 14.496 億美元,但較 2023 年第三季度的 7.725 億美元有所增長。

  • 收入趨勢: 自 2021 年第四季度達到峯值後,自 2022 年第二季度起,總收入趨於穩定但處於較低水平。

按細分市場的收入

  • 消費者交易: 2024 年第三季度為 4.833 億美元,較第二季度的 6.648 億美元有所下降,顯示出對市場波動的敏感性,但仍是主要收入來源。

  • 機構交易: 從 2024 年第二季度的 6, 360 萬美元略降至 5, 530 萬美元,波動較小,但貢獻的收入比例較低。

  • 區塊鏈獎勵: 2024 年第三季度為 1.548 億美元,雖低於第二季度的 1.851 億美元,但同比增長,提供了與區塊鏈發展相關的穩定收入。

  • 穩定幣收入: 2.469 億美元,各季度保持穩定,顯示出 Coinbase 在數字貨幣領域的重要作用。

  • 利息和金融費用: 第三季度為 6, 400 萬美元,盡管市場變化,仍提供穩定的收入來源。

  • 訂閱和服務: 第三季度為 5.561 億美元,低於第二季度的 5.99 億美元,表明服務有所增長,但受到當前市場壓力影響。

費用分析

  • 交易費用: 1.718 億美元(佔淨收入的 15% ),比 2024 年第二季度下降 10.3% 。

  • 技術和开發: 3.774 億美元,環比增長 3.6% 。

  • 銷售和市場營銷: 1.648 億美元,略微下降 0.3% 。

  • 一般和行政: 3.304 億美元,增長 3.2% 。

  • 其他營業淨收入:- 860 萬美元,表明該類別的淨收入。

  • 總營業費用: 10.357 億美元,比 2024 年第二季度下降 6.4% 。

交易量和資產收入貢獻

  • 2024 年第三季度總交易量: 1, 850 億美元,低於 2024 年第二季度的 2, 260 億美元,也低於 2023 年第三季度的 920 億美元。

  • 消費者交易: 340 億美元,較 2024 年第二季度的 370 億美元有所下降。

  • 機構交易: 1, 510 億美元,低於 2024 年第二季度的 1, 890 億美元。

資產收入明細

  • 比特幣: 佔總交易量的 37% ,高於 2024 年第二季度的 35% 。

  • 以太坊: 交易量穩定在約 15% ,顯示出穩定的市場興趣。

  • 注: Solana 在過去兩個季度中被突出為第三大資產,其總交易收入份額從 10% 增加到 11% 。

  • 其他資產: 在 2024 年第三季度下降到 33% ,反映出多元化的努力,但目前重點仍在比特幣和以太坊上。

資源分配和投資分析

流動性概況

  • USDC 持有: 2024 年第三季度為 5.08 億美元,略低於 2024 年第二季度的 5.89 億美元。這表明 USDC 仍然是一個穩定的流動性來源,減少可能意味着战略性資產重新部署。

  • 存放在第三方機構的公司現金: 為 9200 萬美元,略低於之前的 9700 萬美元,顯示出對第三方風險的最小化。

  • 貨幣市場基金和政府債券: 增加至 60.88 億美元,高於 2023 年第三季度的 40.68 億美元,表明在市場波動中向低風險、流動性強的金融工具的保守轉變。

  • 公司現金: 從 2022 年第二季度的 35.49 億美元的峯值減少至 15.44 億美元,可能是由於战略投資或運營需求導致的減少。

  • 總流動性資源: 在 2024 年第三季度增長至 82.32 億美元,顯示出堅實的財務基礎,並為應對战略機會或市場下滑做好准備。

投資和融資活動

  • 經營現金流: 2024 年第三季度為 6.87 億美元,顯示出企業在核心業務中產生現金的強大能力和韌性。

  • 資本支出: 僅為 1900 萬美元,反映出對固定成本的保守策略,以支持財務靈活性。

  • 战略投資: 流出量較小,包括 1400 萬美元的風險投資 (Coinbase Ventures 的活動細節在 Google 表中可查) , 1800 萬美元的加密投資,以及 1.73 億美元用於法幣貸款和抵押品,強調了謹慎的風險管理。

  • 融資活動: 2024 年第三季度沒有發行新的長期債務,表明战略重心在於有機增長和內部流動性使用。

勞動力指標和其他數據

  • 2024 年第三季度的總員工人數: 從 2024 年第二季度的 3, 486 人增加到 3, 672 人。

  • 每月活躍用戶(MTUs): 780 萬人,比 2024 年第二季度下降 4.9% ,同比下降 16.4% 。

  • 網站流量: 從 2024 年第二季度的 4070 萬下降到 3780 萬,可能反映興趣減弱或季節性變化。

  • Google 趨勢: 9 月份的峯值為 74 ,顯示出公衆興趣的波動。

  • 應用下載量: 從 8 月的 14, 189 次下降到 9 月的 8, 928 次,表明新用戶獲取速度放緩。

  • 招聘信息: 10 月份降至 818 ,可能表明招聘趨於穩定或正在進行重組。

財務比率

注:以下解釋基於當前數據提供見解,並非最終結論。建議對數據進行獨立審查,詳細數據可在 Google 表格 中找到。

財務比率 ( 2020 - 2023; 2023 年第三季度 - 2024 年第三季度)

流動性分析

  • 流動比率 ( 2024 年第三季度: 1.03): 保持穩定,表明流動資產對負債的覆蓋範圍有限。

  • 經營現金流與流動負債比率 ( 2024 年第三季度: 0.0025): 略有上升,顯示出現金流生成能力的部分恢復。

  • 現金比率 ( 2024 年第三季度: 0.03): 維持在較低水平,強調了對現金管理的嚴格要求。

槓杆比率

  • 債務權益比率 ( 2024 年第三季度: 32.29): 高槓杆率表明財務風險增加。

  • 負債比率 ( 2024 年第三季度: 0.97): 負債幾乎等於資產,顯示出對債務的高度依賴。

  • 利息覆蓋率 ( 2024 年第三季度: 8.09): 正值,表明營業收入足以支付利息費用,反映出良好的償債能力。

盈利能力和效率比率

  • 淨利潤率 ( 2024 年第三季度: 6.26% ): 從 2023 年第三季度的虧損中改善,顯示出淨收入生成能力的提升。

  • 資產回報率 (ROA) ( 2024 年第三季度: 0.03% ): 資產利用效率較低,表明可能存在運營效率問題。

  • 股本回報率 (ROE) ( 2024 年第三季度: 0.86% ): 雖有小幅提升,但仍然偏低,表明股東權益收益不夠理想。

  • 毛利率 ( 2024 年第三季度: 71.00% ): 有所提高,顯示出有效的成本控制。

  • 營業利潤率 ( 2024 年第三季度: 13.78% ): 明顯改善,表明對營業費用的更有效控制。

市場表現比率

  • 每股收益 (EPS) ( 2024 年第三季度:$ 0.28): 從負收益中恢復,顯示 盈利能力的增強。

  • 市盈率 (P/E) 比率 (TTM 淨 EPS) ( 2024 年第三季度: 31.93): 適中的市盈率表明投資者對未來持謹慎樂觀態度。

Base

關於 Base 的起源和發展的詳細信息,請參閱我們的 June newsletter 。在 Jesse Pollak 的帶領下,Base 於 2023 年 7 月 13 日正式啓動。

概述

  • 平臺使命 :Base 是 Coinbase 在以太坊上的 Layer 2 解決方案,旨在創造一個全球鏈上經濟,優先推動創新、創造力和經濟自由,為去中心化應用 (dApp) 的开發提供安全、低成本的環境。

  • 基礎設施和治理: Base 基於 OP Stack 構建,以實現可擴展性和成本效益。Base 已確認不會發行原生 Token (如 CEO Brian Armstrong 於 2023 年 12 月 1 日所述)。Base 正與 OP Labs 合作,積極开展去中心化治理和研究項目,包括 EIP-4844 和 op-geth 客戶端,符合 Coinbase 的逐步去中心化愿景。

  • 生態系統發展: Base 在开發者社區中受到廣泛歡迎,專注於產品的實質性創新,而非依賴 Token 激勵。Coinbase 的內部團隊利用 Base 部署智能合約,提升了面向消費者和機構的產品體驗,並通過便捷的入門和直觀的界面推動鏈上應用的普及。

  • 核心產品: Base 被定位為去中心化的“應用商店”,為开發者提供开放平臺,包含 Base 名稱以簡化鏈上身份管理,以及智能錢包,為用戶提供安全且可編程的資產管理方案。

  • 战略定位: Base 不僅在 Layer 2 生態系統中具有競爭力,還通過提供能夠媲美傳統 Web 應用的鏈上體驗,與傳統在线平臺展开競爭。

關鍵指標

在 Base 的應用活動中,DeFi 類別表現突出,地址活動從 2024 年第二季度的 14.36 萬大幅增長至第三季度的 40.57 萬。然而,第三季度的收入下降至 730 萬美元,低於第二季度的 2420 萬美元。穩定幣轉账量顯著增長,從第二季度的 978 億美元增加到第三季度的超過 4150 億美元,顯示出交易需求的上升。新用戶與回訪用戶的比例也發生了變化:第二季度為 10.7 萬對 27.8 萬,第三季度為 42 萬對 45 萬,第四季度達到 50.9 萬對 82.7 萬。Sybil 地址在第四季度減少至 17.8 萬,而非 Sybil 地址達到 120 萬,第三季度的 Sybil 地址為 55 萬,非 Sybil 地址為 32 萬。

正如我們在圖表中看到的,截至 11 月 7 日,Base 是領先的 Layer 2 區塊鏈。幾周前,它在總鎖定價值 (TVL) 上超過了 Arbitrum,並在每日活躍地址和每日交易類別中連續數月保持其作為第一 Layer 2 的地位。

智能合約中的總鎖定價值(單位:百萬美元)

每日活躍地址(每天與協議交互的獨立鏈上錢包數)

每日交易(協議的獨立鏈上交互次數)

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