中美貨幣政策突變，BTC混亂中蓄勢突破（10.7~10.13）

本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。

BTC 有望結束有史以來最長的高位震蕩期，保持耐心是迎接下半場牛市的最好策略

市場一周

本周 BTC 开於 62811 美元，截止 10 月 14 日早上，徘徊於 62500 美元左右，錄得一個上下振幅近 9% 的周十字星。而周一午後，BTC 快速拉升至 64500 左右，再至晚間突破到 6.6 萬大關。

如忽略周一的快速行情，過去一周 BTC 整體上延續了進入 10 月以來相對弱勢的行情。這與 10 月份加密資產世界資金淨流出保持了一致的節奏。而同一時期內，中美兩個超級大國的貨幣政策發生巨大變化，也多少讓 BTC 受到一定程度的衝擊。中國在 9 月 23 日發布了或許是有史以來針對股市和房地產業最大強度的救市政策。市場傾向於相信，這與美國在此前一周开啓 50 個點的首次降息有關。而在中國救市政策之後的兩周內，美國先後公布了強勁的就業數據和相對中性的通脹數據，二者疊加，市場迅速改變美聯儲繼續 50 個點的降息預期為 25 個點，甚至有機構認為也不排除不降息的可能。這給美元負相關的比特幣帶來了一點陰影。BTC 最近這輪牛市與美股尤其是納斯達克高度相關，加之現貨 ETF 直接關聯二者，最近的行情走勢也高度與 ETF 的資金進出高度相關。貝萊德最近的一篇文章指出，市場偏向於將 BTC 與美股科技公司類比，但這明顯誤解了 BTC 的特殊資產屬性。中長期看被美股“裹挾”的局面必將走出。目光回到加密資產世界內部，經過 7 個月的高位震蕩調整，BTC 在目前的區間建立了堅實的支撐，籌碼也獲得了充分的洗盤，下半場一旦啓動則將獲得迅猛發展。

美聯儲及經濟數據

10 月 10 日美國公布 CPI 年率 2.4% ，略高於預期的 2.3% 。10 月 14 日，美國公布 9 月份新增就業人數為 25.4 萬個，高於預期的 14.7 萬個。並大幅上修了 7、 8 月份的就業數據。而中東衝突的持續擴大，也增加了通脹反彈的風險。隨着美聯儲官員持續放鷹，最終市場各方調低今年降息幅度，目前 FedWatch 幾率最高為兩次降息，每次 25 個基點。伴隨年內降息幅度下降，美元指數強勢反彈，升至 102.89 。目前市場各方逐漸在“軟着陸”預期下推動股指緩慢上行，納指逼近前高，道瓊斯及標普 500 均創下歷史新高。黃金出現調整後，啓穩回升，倫敦金周升 0.17% 。國債再現被拋售行情， 2 年期收益率升至 3.953 ， 10 年期升至 4.073 。

穩定幣及 ETF

本周資金整體呈流出狀態，流失 3.3 億美元，主要是 USDC 通道的資金撤出。具體而言，USDT 流入 0.65 億，USDC 流出 7.5 億，使得穩定幣通道大幅流出 6.87 億。ETF 通道貢獻了正資金流入： 5 個交易日兩個交易日錄得大幅流入，全周淨流入 3.57 億。場內資金大幅流出是本周 BTC 再破 60000 美元的主要原因，但在納指上漲扶持下 ETF 通道資金的买入使得 BTC 在跌破 60000 美元之後能夠收回至 63000 美元一线。而周一的快速突破，也與 ETF 的 14 日 4.7 億美元的流入直接相關。

供應分析

上上周短暫出現“由短入長”之後，本周再現“由長入短”，我們此前分析指出，長手重新積累籌碼後的第二次散籌，是牛市下半場啓動的主要跡象之一。短期投資者成本线目前在 6.25 萬美元左右，最大籌碼堆積價格為 61800 美元。交易所 BTC 積累數量保持在低位， 300 萬枚以內。

BTC 鏈上數據

新增地址變化不多、Transactions 增加，活躍實體和轉移價值攀升，中线進入擴張期。比特幣挖礦算力在歷史新高附近運行。

生態分析

以太坊生態活躍地址、新增地址中心進入擴張期，Transacions 創下歷史新高，驅動力量來自 Layer 2 Base。

Solana 新增地址、Transacions 保持高位， 30 均值再創歷史新高，活躍地址保持在歷史高位。

周期指標

EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0.25 ，牛市信號有待進一步激活。

EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。

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