空投趨向泡沫化，協議應當如何重構信任與價值？

編者按：
Delphi Digital 對整個空投現狀進行研究，從最初的 Uniswap 到近期由積分制引發無數爭議的大型協議，空投越來越泡沫化，協議留不住客戶成為了最顯著趨勢。加密研究員 Stacy Muur 對報告內容做了總結，原文編譯如下：

2024 年的空投現狀：用戶感到沮喪，協議基本面下降。

Delphi Digital 撰寫了一份《 空投傷害大於幫助嗎？ 》的報告，以下是主要見解。這份報告對用戶來說必不可少，對創始人來說必讀。

Uniswap 空投標志着 Web3 市場的關鍵時刻，即使已經過去四年，它仍然是有史以來最大的空投，在巔峯時期價值達到驚人的 64 億 B。

從那時起，該行業發生了重大變化，產生了女巫和空投農民。

加密貨幣領域最大的 50 次空投已分配了超過 266 億美元的價值。

這個「免費資金」的機會並沒有被忽視。現在，每一次激動人心的加密貨幣協議發布都會吸引渴望獲得初始空投代幣的大部分的女巫和機器人。因此，協議制定了新的空投標准和反女巫措施。

最初，使用固定獎勵系統（Uniswap）。然後，出現了分層空投（Jito）。Optimism 團隊推廣了多種基於標准的空投。現在，我們有了積分系統。

然而，對於許多受空投獵人歡迎的 dApp 來說，空投的主要問題是泡沫效應：一旦拍攝快照，使用指標就會急劇下降。

讓我們以 LayerZero 為例。自 4 月以來，Stargate 橋接交易量從 16.7 億美元下降到 4.067 億美元，交易量下降了 75%。我個人從未 farm 過 $ZRO，我的分配很普通——大約 400 美元。這種模式非常主流。

在 $ZK 空投之前，zkSync 產生的每日費用與 Arbitrum 相當。然而，自快照公告和代幣分發以來，這個數字一直在下降。最近，自 zkSync Era 推出以來，每日費用首次跌破 1 萬美元。

Delphi Digital 的研究詳細探討了類似的案例，包括 Kamino、Parcl、 Jito 和 Manta Network。所有這些都顯示出類似的模式：快照後，活動經歷顯着下降，隨後的激勵揭示了 PMF 的現實。

這種無機增長的最大問題是公平的協議評估和做出明智的投資決策。在這裏，有幾件事可能會有所幫助：

• 跟蹤 DAU 和 MAU 指標隨時間推移，以查看在宣布空投快照和之後的激勵後是否有下降。

• 衡量空投後預定時間（例如， 1 周、 1 個月）後有多少用戶繼續使用平臺。

• 衡量新用戶與老用戶相比的 DAU 或 WAU 的比例。

• 監控每個用戶的交易數量。

監控正在使用哪些功能以及使用頻率。空投後核心功能的持續或增加使用表明持續的興趣或產品市場契合度。

• 跟蹤錢包參與度指標。

• 監控社區討論和治理論壇上的活動。

2024 年空投的另一個問題是許多新協議廣泛採用「低浮動、高 FDV」代幣模型。這種模式使新买家難以評估增長潛力並抵消空投拋售壓力。

但那是另一回事了。

個人說明：空投可以吸引新用戶，其中一些可能會留下來。然而，這類似於 X 上的贈品：一些用戶會訪問，一些用戶可能會成為活躍的讀者，但大多數會消失。

作為投資者，區分有機增長和無機增長。作為協議，確保您可以留住用戶以構建長期成功的產品。

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