Glassnode：比特幣更大波動要來了，市場仍是牛市嗎？

比 特幣今（4）日上午最低插針 57,800 美元，創下 2 個月以來最低，距離 3 月中旬 73,738 美元的高點，回撤比例已接近 22%。

許多看漲的投資者被這波洗盤行情搞得心亂如麻，不過根據鏈上數據分析公司 Glassnode 稍早發布的 最新週報 ，顯示，比特幣更大的波動恐還沒結束。

比特幣波動即將放大

Glassnode 在報告中寫道，多個時間範圍內的波動性有所下降，比特幣的已實現波動率（30 天計算一次）在 1 週、2 週、1 個月、3 個月、6 個月和 1 年時間範圍內皆呈現負數。因此與其數據很難再更低，所以暗示ˇ波動要變大了。

Glassnode 還評估了過去 60 天內最高和最低價格的變動百分比來評估市場波動性。按照這個指標，同樣發現比特幣的市場波動性壓縮到罕見的水平。Glassnode 示警：這種情況通常是在長期盤整之後、市場大幅波動之前才會發生的現象。

Glassnode 進一步以賣方風險比率（Sell-Side Risk Ratio）強化波動性評估，該指標評估了投資者的已實現利潤和虧損的絕對值總和，相對於已實現市值。判斷該指標的方式如下：

• 高值 ：表示投資者以相對於成本的大幅利潤或虧損出售，表明市場可能需要重新找到平衡，通常伴隨價格的高波動。
• 低值 ：表示大多數的花費接近其損益平衡成本，表明市場已達到一定程度的平衡，這通常意味著在當前價格範圍內的盈虧已經耗盡，市場處在低波動環境。

Glassnode 表示，短期持有者（STH）的賣方風險比率已降至歷史低點，5083 個交易日中僅有 274 天（5%）錄得更低值，這表明在價格盤整期間已達到一定程度的平衡，並暗示了近期可能會有波動性加劇的預期。

比特幣仍處於牛市

但儘管比特幣創下兩個月新低、恐懼與貪婪指數為 44 由中性轉為恐懼，但 Glassnode 表示，比特幣的 MVRV 指標顯示，很大一部分比特幣投資者仍然保持盈利。

下方圖表顯示，MVRV 目前為 2.04，表明投資者平均擁有超過兩倍的利潤。Glassnode 表示，這個水準通常描繪了「熱情」和「欣快」的牛市階段。

另外，若觀察每枚比特幣的未實現利潤和損失之間的比率，同樣可以發現帳面收益是帳面損失的 8.2 倍，歷史上只有 18% 的交易日比該值更大，所有這些都屬於欣快牛市階段，因此 Glassnode 的報告暗示了牛市尚未結束。