以太坊現貨 ETF 迎新進展：發行方為合規刪除質押內容，ETH 供需失衡或打开上升通道

持續數月的以太坊 FUD 因一根大陽线振奮市場信心。接連兩日，以太坊現貨 ETF 因多個突發進展大大提升獲批率，以太坊價格應聲大漲。市場預期普遍樂觀，ConsenSys CEO 甚至還表示，以太坊現貨 ETF 對以太坊的「需求洪流」或將造成供應緊張，從而導致其價格對資金流入更具有反應性。以太坊或已开啓牛市上升通道？

為合規刪除質押內容，但以太坊現貨 ETF 審批仍需時日

SEC 對多家以太坊現貨 ETF 審批截止時間臨近之際，市場接連傳來好消息。除了彭博 ETF 分析師表示，鑑於政治風向的變化，美國政府對以太坊現貨 ETF 的立場可能會發生徹底改變，還有知情人士透露，SEC 要求納斯達克和芝加哥期權交易所修改以太坊現貨 ETF 申請來為申請工作做准備，該監管機構傾向於批准以太坊現貨 ETF，並已對這些申請提供了意見。

當前，多家發行商已加速推進相關提案。6 家現貨以太坊 ETF 申請人已提交修訂後的 19b-4 文件，其中包括 VanEck、富達、Franklin、Ark Invest、灰度和 Invesco Galaxy。19b-4 文件用於向 SEC 通報允許基金在交易所交易的規則變更，是提交 ETF 獲批的必要文件之一，據彭博高級分析師 Eric Balchunas 透露，聽說 SEC 將在當地時間周三上午 10 點前將修訂後的現貨以太坊 ETF 的 19b-4 文件返還給他們，ETF Store 總裁也給出了 SEC 或在本周或在本周批准的預測。

值得注意的是，或是出於合規需求，包括灰度、富達、ARK Invest 和 21Shares 等均刪除了質押相關內容。對此，Galaxy Digital 公司研究主管 Alex Thorn 表示，如果關於美國 SEC 對以太坊 ETF 態度 180 度大轉彎的猜測屬實，他們或會嘗試在以下兩者之間找到一個平衡點，即 ETH 本身不是證券，而質押的 ETH 是證券，這也與他們的各種訴訟案件以及有關調查的報道一致。

不僅如此，富蘭克林鄧普頓和 VanEck 的以太坊現貨 ETF 在 DTCC（美國存管信托和結算公司）網站列出也被外界視為利好信號。但需要注意的是，在該資格文件中出現並不代表任何未完成的監管或其他審批程序的結果，這是 DTCC 為新的潛在 ETF 發行做准備的 「標准做法」，仍需等待 SEC 批准結果且時間並不確定。

另外，從 SEC 的批准時間來看，以太坊現貨 ETF 正式推出或仍需數月。一方面，雖然 19b-4 被曝將被批准，但仍需等待 S-1 注冊申請文件的批准，這是公司在公开發行股票之前必須向 SEC 提交的注冊聲明，且文件批准沒有截止日期。根據知名金融律師 Scott Johnsson 的說法，從此前美 SEC 花費近 4 個月時間審查和修改比特幣現貨 ETF 的 S-1 表格以及 5 個月時間審查比特幣期貨 S-1 表格來看， 以太坊現貨 ETF 或也將在 S-1 申請審批流程中耗費時間，可能至少幾周，甚至可能幾個月；另一方面，作為首批比特幣現貨 ETF 的「佼佼者」，貝萊德的加入也被認為在一定程度上影響以太坊現貨 ETF 的審批進程，據悉 8 月 7 日是貝萊德申請審批的最後期限。

值得一提的是，以太坊現貨 ETF 的獲批也被認為是美國對加密監管風向的轉變。Variant 首席法務官 Jake Chervinsky 對此表示，若以太坊 ETF 獲批，則意味着監管態度在參衆兩院已發生重大轉變，這件事或許比 ETF 本身更為重要。且 Dragonfly 合夥人 Haseeb Qureshi 也在 X 平臺表示，「監管對以太坊 ETF 態度轉變預示拜登政府將對加密政策軟化，因為他們不想在選舉競爭中‘小事’（指加密監管問題）而失去選票。未來幾個月市場會看到其他監管機構也會出現態度轉變。」

現貨 ETF 需求和供應量減少或帶動價格上漲

對於此前負面消息不斷的以太坊而言，以太坊現貨 ETF 獲批可能性的大幅增加無疑打破了其人氣低迷的現狀。

除了以太坊價格創下近兩個月來新高，市值超過 Vanguard S&P 500 ETF 和萬事達卡外，以太坊相關的交易活動也激增，包括鏈上分析師余燼監測到多個巨鯨在以太坊價格上漲期間購入 ETH，且多數有使用槓杆，以及 Coinglass 數據顯示，全網以太坊期貨合約未平倉頭寸已達 156 億美元，續創歷史新高。

而市場也對以太坊後市行情予以看好並作出樂觀預測。 一方面，以太坊現貨 ETF 獲批後將為其帶來強勁的資金流入。例如，ConsenSys 創始人兼 CEO Joe Lubin 認為，已經通過新推出的比特幣 ETF 接觸到比特幣的機構「最有可能想要將投資分散到第二個獲批的 ETF 中」，通過 ETF 購买 ETH 的自然、積壓的需求將相當大，這使得 ETH 的價格對資金流入更為敏感。

渣打銀行則指出，以太坊現貨 ETF 被批准後的前 12 個月內帶來 150 億至 450 億美元的資金流入​，即 239-915 萬枚 ETH 的流入量，可能將推動以太坊價格到 2024 年底達到 8000 美元。而從比特幣現貨 ETF 也為比特幣市場帶來了數百億美元的資金流入。根據 SoSoValue 數據顯示，截至 5 月 22 日，比特幣現貨 ETF 總資產淨值已超 589 億美元，ETF 淨資產比率（市值較比特幣總市值佔比）達 4.29%，歷史累計淨流入已超 131.7 億美元。

同時，可供購买的以太坊供應量的不斷減少也被認為是重要原因。如 Coinbase 在不久前的報告中表示，以太坊不存在「供應側過剩的主要來源」，例如代幣解鎖或礦工拋售造成的壓力。相反的，無論是質押還是 Layer2 增長都已被證明是 ETH 流動性的重要且不斷增長的消耗途徑。同樣的，Joe Lubin 也直言，相較於今年 1 月比特幣現貨 ETF 獲批時，用於滿足機構購买 ETH 需求的供應量將更少，且有很大一部分無法供 ETF 使用。鏈上數據顯示，已有超過 27%（截至 5 月 22 日，以太坊信標鏈質押總量超 3255 萬枚）的總 ETH 供應量在以太坊網絡上被質押。這些 ETH 被鎖定在合約中，為其所有者賺取收益。很多 ETH 被用於核心協議、去中心化金融系統或 DAO。

此外，Joe Lubin 還提出，以太坊上的新活動將導致網絡隨着時間的推移銷毀大量現有的 ETH 供應，從而將進一步限制供應。Ultrasound 數據顯示，自以太坊執行手續費銷毀機制以來，以太坊總共銷毀超 429.8 萬枚 ETH，整體供應增長率（即通貨膨脹率）為 -0.73%。