SignalPlus宏觀分析(20240426)：美國一季度GDP大幅度低於預期

幾份不友善的經濟數據影響了紐約交易時段的風險情緒。美國第一季度 GDP 增長僅 1.6% ，遠低於第四季度的 3.4% ，其中個人消費增速從 3.3% 降至 2.5% ，商品支出從 3.0% 降至 -0.4% ，庫存 (-0.3% )、淨出口 (-0.86% )、聯邦政府支出 (-0.2% ) 均拖累第一季度的增長，同時平減指數不合時宜地躍升至 3.1% （vs 前值 1.6% ），是 2023 年第二季度以來的最高水平，而本地需求是唯一亮點，增長 3.1% 。同時，第一季度核心 PCE 物價指數增長大幅躍升至 3.7% （vs 前值 2.0% ），打擊了僅剩的所有樂觀情緒，也表示今天公布（且是美聯儲關注重點）的 3 月核心 PCE 通脹數據有機會比 2.7% 的市場預測來得高。

總體而言，經濟產出疲軟加上價格上漲（可以說是…滯脹嗎？），這對資產價格來說相當不利。美債收益率曲线整體跳升 6-8 個基點， 2 年期收益率一度突破 5% ，然後回落至 4.99% 。對於 2024 年的累計降息預期已回落至僅 1.4 次，與 1 月初高達 8 次降息 (!!) 的市場預期相比，這是相當劇烈的變化。

除非 PCE 通脹數據結果大幅低於預期，否則市場預計 Powell 將會在下周的 FOMC 記者會上進行一些“重新校准”。回想一下芝加哥聯儲行長 Goolsebee 早些時候的採訪：

「經過六、七個月的大幅改善和接近 2% 的通脹數據之後，我們現在看到遠高於此的水平，我們必須重新調整，必須等待並觀察」

——芝加哥聯儲 Goolsebee

可以合理地預期主席會撤回 3 月份的評論，並被迫接受通脹的發展並未如美聯儲所愿的事實。另一個變數是“鷹派重新校准”是否會影響到放緩縮表的時間點，目前市場預計最快將於 5 月开始放緩，可以密切關注是否有“少數參與者”表示將在當前情況下繼續進行縮表，直到看到准備金水平進一步惡化。

美國股市昨天在大部分時間裏呈現 1% 的跌幅，主要受到 Meta 財報結果不佳的拖累，隨後在 Microsoft 和 Alphabet 財報公布後出現了+ 2% 的逆勢反彈。Microsoft 股價在各板塊營收全面增長的帶動下上漲超過 5% ，而 Google 的廣告和服務收入超出預期，且宣布 700 億美元的股票回購以及首次派息，股價因此上漲超過 11 %。

在加密貨幣方面，投資者的注意力仍被分散到今年表現強勁的 memecoin / BTC 符文，主要幣種的價格仍停滯不前。 隨著主流投資者的興趣大幅放緩，BTC ETF 連續兩天出現資金流出，延續了過去 4 周較令人失望的趨勢。目前我們對價格走勢維持中立觀點，建議仍要保持謹慎的態度。

最後，繼 SEC 可能在 5 月正式拒絕批准 ETH 現貨 ETF 後，我們看到 Consensys 向 SEC 發起訴訟，控訴該機構“試圖通過針對 Consensys 及其他潛在對象的特定執法行動非法監管 ETH” ，以牙還牙。

過去幾年在這個領域學到的最重要的教訓？永遠看好律師在這個行業的作用。祝福各位周末愉快。

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