BTC完成史上第四次減半，各路機構對後市行情如何預判？

原創 | Odaily星球日報

作者 | 南枳

編輯｜秦曉峯

北京時間 4 月 20 日，比特幣迎來歷史上第四次減半，區塊獎勵 將從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。按照當前 65000 美元的價格計算，預計減半後每年將減少 100 億美元的拋壓，進而提升 BTC 的價格。

不過，最近一周由於國際形勢變化以及減半預期提前消化，BTC 價格迎來大幅回調，一度跌破 6 萬美元。這也給 BTC 未來的走勢，增添了更多的不確定性。

關於減半後的行情， 各路機構與研究員作何預測？Odaily星球日報將於本文匯總其觀點及背後的邏輯。

看漲派

CZ：減半後一年內，BTC 價格將多次創下歷史新高。

CZ 發文表示，比特幣減半不同於股票分割，有人詢問這樣的問題，說明我們還處於早期階段。隨後他附圖說明自己於 2023 年發表的對比特幣減半節點前後可能發生的事情的相關看法並說到減半快樂。 基於以往 3 次減半事件的經驗，CZ 判斷：

1）減半前幾個月衆說紛紜；
2）減半後價格並不會一夜翻倍；
3）減半後一年內，BTC 價格將多次創下歷史新高。

Su Zhu： 4 月極度看漲

三箭資本聯合創始人 Su Zhu 發文表示 ：“我真的不理解此時看空的理由， 4 月份結構上是極度看漲的。比特幣減半即將到來，以太坊 ETF 即將推出，普通人從長期沉睡中醒來。我們還處於早期階段。”

SkyBridge Capital CEO：減半將是短期上漲催化劑

天橋資本（SkyBridge Capital）首席執行官 Anthony Scaramucci 表示 ， 最近獲批的 10 支現貨比特幣 ETF 是“銷售機器”，他認為這些產品將繼續刺激散戶和機構投資者對加密資產的需求增長。 Scaramucci 還認為即將到來的比特幣減半事件將是短期內比特幣價格上漲的主要催化劑，並 補充說，他非常喜歡 Solana（SOL）。

Wintermute：利好比特幣生態資產

Wintermute 的 OTC 交易部門 表示 ：“比特幣生態中存在大量未开發的資金池，這些資金仍處於休眠狀態，令人驚訝的是，交易者可以獲得敞口的上线資產很少。如果資本开始進入比特幣生態系統，像 RUNE、STX 和 ORDI 這樣的代幣可能會顯著受益並表現出色。”

OKX Web3 錢包 Jason：減半後一年开始新一輪牛市

OKX Web3 錢包比特幣產品負責人 Jason 認為， 短期內，比特幣的價格可能會經歷較大波動。“歷史數據顯示，減半初期可能不會立即看到價格上漲，因為市場已經在事件前進行了部分預期調整。然而，隨着減半後新的供應節奏和市場適應，價格可能會逐步反映這一稀缺性變化。”

他補充說，長期來看，減半往往被視為比特幣價值上升的催化劑。隨着挖礦獎勵的減少，少量的新比特幣流入市場可能會在供需動態中起到關鍵作用，支撐價格上漲。此外，隨着加密貨幣逐漸獲得更廣泛的接受和使用，這也可能對比特幣的長期趨勢產生積極影響。從歷史經驗來看，減半後的半年到 1 年時間內，BTC 極有可能开啓一輪新的牛市周期。

此外，Jason 認為 更多應該把關注重心放在生態內，比如 BTC Layer 2 或者一些新協議。“目前市場的流動性大部分已經有意無意轉移到了 BTC 生態，加上接下來 Rune 符文的出現、比特幣減半的輿情、XRC 不斷迭代...這些事件疊加起來，BTC 生態不火是不合理的。我認為 BTC Layer 2 和新協議將大概率是下一輪敘事的重點。”

Bitget：今年年底到明年年中到達 15 萬美金的頂點

加密交易平臺 Bitget 認為， 根據歷史數據來看，減半導致比特幣的供應減少，當需求保持穩定或增加時，都會推動比特幣價格上漲。今年的市場上疊加了比特幣現貨 ETF 通過的關鍵要素，導致未來的牛市行情更具確定性。無論是交易者、交易所、項目方還是礦工群體，都會在比特幣減半前後格外關注該事件對市場帶來的影響。

“短期來看（1 個月～ 6 個月），BTC 可能迎來月线級別回調，但是 4 萬美金可能成為本輪牛市的低點，建議觀察 53000、 60000 的位置支撐，上部短期看到 9 萬美金。 長期來看（6 個月以上），美聯儲开始降息，市場流動性得到充分釋放，BTC 可能在今年年底到明年年中到達 15 萬美金的頂點。”

AscendEX 創始人 George：減半後長期表現通常呈現上升趨勢

AscendEX（原 BitMax）創始人 George 認為， 短期內，比特幣的價格可能會經歷較大的波動。減半初期，市場可能對這一事件的預期已經部分反映在價格中。減半實際發生後，短期內可能會受到投機性买賣的影響。此外，短期價格還可能受到宏觀經濟因素、行業新聞或技術更新的影響。地緣战爭局勢也會有一定的影響。

從歷史數據來看，比特幣在減半後的長期表現通常呈現上升趨勢。理論上，減半導致新的供應減少，如果需求保持不變或增加，根據供需法則，價格可能上升。然而，這也依賴於整體市場環境、技術發展、法規政策等因素。

XT.COM：減半後 比特幣價格能到 10 萬美元

加密平臺 XT.COM 分析認為， 對照幾次的數據，比特幣價格通常會在減半事件之前一年左右开始上漲，並在減半事件之後一年左右達到頂峯；第四次減半發生在 2024 年 4 月，下一輪高點將出現在 2025 年 4 ～ 5 月。通過 使用 Stock-to-Flow（S 2 F）模型——這是一種基於供需關系的模型，使用比特幣的存量（Stock）和流量（Flow）來計算比特幣的價值。 S2F 模型預測，比特幣的價格將在 2024 年減半事件之後出現顯著上漲，並在 2025 年達到約 10 萬美元的水平。

Nexo 聯創：若基於歷史減半走勢，BTC 價格或在 8 個月內翻倍

加密貸款機構 Nexo 的聯合創始人 Antoni Trenchev 表示，如果按照之前減半的情況來看，比特幣的價格應該不超過 8 個月就會翻倍。

Stronghold Digital Mining：未來兩年，BTC 價格將大幅上漲

Stronghold Digital Mining 首席執行官 Greg Beard 表示，盡管人們對比特幣減半的熱情有些誇大，但最近的比特幣反彈“遠不止是一時的狂熱”。隨着機構的接納，比特幣正在走向成熟。未來兩年，比特幣價格將大幅上漲。

中立派

Mango Network：減半並不意味着價格會立即飛升

基於 Move 語言的 Layer 1 公鏈 Mango Network 認為，從供給的角度看，減半有助於 BTC 資產價格的繼續推升，但減半並不意味着價格會立即飛升。此輪幣價新高（ATH）後的震蕩走勢與上一輪新高後的持續拉升走勢迥然不同。這就已經表明，短期幣價依然會延續震蕩，利用時間消化巨大的套牢盤和獲利盤，通過一個較長時期的震蕩走勢，擡升平均持倉成本，實現最大程度的換手。

而長期價格走勢則完全取決於這個短期箱體的深度，量能的配合和指標的修復的程度。也就是說，減半後的短期走勢將決定長期走勢。 迄今為止，此輪 BTC 新高後，主流幣並未跟隨創出新高，這表明市場依然不夠強勢，這種分化走勢表明市場分歧的存在，也可能意味着 BTC 從此將以獨立行情引領加密市場發展。

此外，這輪 減半的背景與以往迥然不同，BTC 現貨 ETF、BRC-20、Layer 2 相繼出現，這些全新的金融工具，協議標准，生態環境正在改變 BTC 的原生敘事。原生敘事的改變，會有很多種潛在的影響和發展方向，有積極的，但也可能是消極的，需要持續的觀察。

CryptoQuant：減半無重大影響

CryptoQuant 發布的 研究報告指出 ，比特幣減半帶來的供應衝擊不會像許多投資者預期的那樣對比特幣價格產生巨大影響。

其報告指出：“減半的影響一直在減弱，因為新發行的比特幣相對於長期持有者出售的比特幣數量越來越少。”相反，此次減半後影響比特幣價格的“關鍵驅動力”將是持有大量比特幣的投資者需求的增加。

CryptoQuant 表示，持有 1000 枚至 10000 枚比特幣的鯨魚需求已增長至“有史以來最高水平”，月環比增長 11% 。

雖然比特幣減半會減少供應量，但在 2021 年至 2023 年期間，確實存在幾次長期持有者的月度需求在同一時間段內超過供應量的情況。然而，目前兩者之間的差距比以往任何時候都大得多，這表明在持續的月度供應短缺的情況下，減半對比特幣價格走勢的影響可能不會像過去那樣強大。長期持有者現在每月積累的比特幣數量是新流入市場的比特幣的七倍左右。

報告指出：“長期持有者余額每月增加多達 20 萬枚比特幣，遠超過約 2.8 萬枚比特幣的發行量。減半後，比特幣的月發行量將減少到約 1.4 萬枚。”

此外，比特幣的總發行量驟降至可用供應總量的僅 4% ，與之前的比特幣減半之前相比，比例明顯較小。報告寫道：“在第一次、第二次和第三次減半之前，發行量分別佔比特幣可用供應總量的 69% 、 27% 和 10% 。”

礦企 Marathon CEO：減產對價格有小幅影響

美國上市礦企 Marathon 首席執行官 Fred Thiel 表示 ：“我認為比特幣現貨 ETF 獲批上市取得了巨大成功，吸引了資金入場，並從本質上提前促成了本應在減半後三到六個月內才會出現的上漲行情。”

他補充，本次減半事件將使比特幣的供應量每天減少約 450 枚，這可能會對價格產生一些小影響。“作為比特幣礦企，我們對即將迎來減半感到非常興奮，而且這一次價格在減半之前沒有下降，而是上漲。所以大家顯然都在最大化這一點。”

做市商 QCP Capital：將維持在 6.4 萬至 7.3 萬美元區間

加密做市商 QCP Capital 在最新市場報告中 指出 ，其強調的 ETH 風險逆轉（risk reversal）中的看跌偏度（downside skew）已被證實是一個准確的早期下跌指標，並表示可能是因為它對加密市場焦慮的敏感性，因為做多山寨幣的投機者傾向於使用 ETH 看跌期權進行對衝。

在宏觀層面，伊朗威脅報復以色列的消息引發了全球風險資產的拋售，BTC 跌破 60000 美元，山寨幣普遍腰斬。這一變化令市場措手不及，永續合約資金費率一度被壓至-40% 以下的負值區間，為今年以來峯值。負資金費率也打壓了遠期曲线，短端收益率跌破 10% 。在此次下跌後，BTC 再次回到了 6.4 萬至 7.3 萬美元的緊縮區間中心，QCP 預計其短期內可能難以突破這一區間。

德意志銀行：比特幣減半已被部分定價，後續或不太可能出現大幅反彈

德意志銀行（DB）在一份 研究報告 中表示，預計未來幾天內比特幣獎勵減半已經被市場部分消化，減半後價格不太可能出現大幅反彈。報告分析，預計比特幣價格將繼續保持高位，原因是市場對未來現貨以太坊 ETF 獲批、未來央行降息以及監管變化的預期，此外，隨着 Layer 2 解決方案和 DeFi 活動的激增，增強了網絡的實用性，整個比特幣生態系統和更廣泛的加密貨幣領域的前景开始變得異常有利。

Morph 聯創：比特幣“減半”可能已經反映在其價格中

L2 項目 Morph 聯合創始人 Azeem Khan 表示，比特幣的價格可能已經反映了“減半”的影響。他認為，自從比特幣現貨 ETF 獲得批准以來，已經看到機構資本持續幾個月的流入。甚至在此之前已經看到大量流動性進入市場，而沒有看到零售用戶（散戶）購买的傳統跡象。 Azeem Khan 稱，機構們並不笨，很可能已經提前买入了。

Santiment：市場可能會在 BTC 減半之前或減半後不久觸底

區塊鏈分析平臺 Santiment 在一篇市場洞察文章中表示，“從歷史上看，BTC 價格走勢與大衆交易者的預期相反，”並補充說，市場可能會在減半之前或減半後不久觸底。

Santiment 跟蹤的數據顯示，自 3 月底以來，加密社交媒體上提到“牛市（bull market）”或“牛市周期（bull cycle）”的次數一直在下降。與此同時，“熊市（bear market）”或“熊市周期（bear cycle）”的提及次數持續增加。

看跌派

Arthur Hayes： 4 月謹慎， 5 月牛市开啓

BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 發文預測 ， 4 月 15 日至 5 月 1 日，美國年度報稅（4 月 15 日為納稅截止日期）將抽離市場流動性，加之美聯儲持續縮表，以及 比特幣預期在 4 月 20 日進行的減半事件可能帶來短期超賣，市場或出現極度疲軟 。但自 5 月 1 日起，隨着美聯儲放緩縮表速度以及美國財政部動用資金以刺激市場， 新一輪加密牛市有望开啓 。

Hayes 建議投資者在 4 月謹慎行事， 5 月以後則可大膽部署。他透露目前已對 MEW、SOL、NMT 等代幣平倉獲利，並將資金轉入 Ethena 平臺的 USDe 穩定幣進行質押以賺取收益。

Hayes 表示，從現在到 5 月 1 日自己不會進行交易，到 5 月預計將有充足資金建立各類加密資產倉位，為真正的牛市做好准備。

10x Research：減半後將有 50 億美元礦工拋壓

10x Research 發文表示 ，隨着比特幣礦企准備出售大部分比特幣庫存，加密貨幣市場可能在為期六個月的夏季平靜期中面臨重大挑战。這些庫存是過去幾個月精心建立的，可能會擾亂市場動態。

減半（4 月 20 日）之前的典型場景是，礦工囤積 BTC，導致供需不平衡，隨後比特幣價格上漲。尤其是山寨幣，可能會首當其衝地受到這種情況的影響。比特幣在減半期間往往會上漲 32 ％。然而，根據其計算，減半後礦工可能會清算價值 50 億美元的 BTC。 這種拋售的懸念可能會持續四到六個月，這解釋了為什么比特幣可能會在未來幾個月內橫盤整理——就像過去減半後的情況一樣。

摩根大通分析師：比特幣減半後價格或將不會上漲

摩根大通 分析師 表示：“限制供應聽起來像是刺激牛市的舉措，但是事情沒那么簡單，BTC 目前已經處於超买階段。”同時，分析師認為加密領域缺乏風險投資資金也將導致比特幣價值下降。

結論

通過上述盤點，我們可以發現，多數機構對減半後的行情仍然抱有信心，並認為減半將开啓新一輪牛市，有望衝擊 10 萬美元。當然，也有機構和研究員 對於減半後的行情走勢保持中立甚至是悲觀情緒，認為減半預期已經提前消化，不會帶來重大影響，看空者基於礦工拋壓視角出發，認為短期內存在資金回收壓力，打壓比特幣價格。

關於更多機構對未來走勢的看法，Odaily星球日報將持續更新。

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