金融時報：為什麼比特幣仍可能暴跌

比特幣過去一週從 5.1 萬美元一度飆漲超過 6.4 萬美元。但金融時報昨（1）日引用摩根大通的分析，指出比特幣當前價格遠高於其生產成本，並認為這種超出生產成本的價格狀態不可持續。
（前情提要： Arthur Hayes 預言比特幣三月回調20~30%，這3個經濟地雷要小心 ）
（背景補充： 比特幣衝破6.4萬別高興？Matrixport創辦人：3月很脆弱，BTC減半後恐回調15％ ）

回 顧過去一週，比特幣價格從約 51,000 美元，持續飆漲一度衝破 64,000 美元，七日漲幅高達 22.9%、市值重返 2021 年牛市水平，逼近 1.25 兆美元。

推敲比特幣大幅上漲的原因，與美國比特幣現貨 ETF 持續帶來資金淨流入（據 SoSo Value 數據 ，該產品的總規模已達到 477 億美元）、以及減半即將在四月份到來有關。

不過在比特幣迅猛的上漲令市場驚喜之外，也不乏擔憂回調與看空的聲音。

金融時報判斷比特幣下跌的原因

金融時報昨（１）日就 發布 一篇名為《 為什麼比特幣的價格仍可能暴跌 》的文章，其根據摩根大通的分析，指出比特幣目前的生產成本大約為 27,000 美元，主要包括挖礦過程中所需的電力成本。

而這個成本提供了比特幣一個價格支撐力，但由於在下一次比特幣減半之後，這個生產成本將短期內跳升至約 50,000 美元。因此金融時報文章中寫道：「 然而，最近的飆升已使比特幣價格遠高於生產成本。 對於過去的比特幣來說，這是不可持續的。」

此外，在比特幣減半之後，不夠效率的礦工將退出市場，導致算力下降，有助降低生產成本。

在某個時候，價格上漲將失去動力。假設挖礦處理能力下降五分之一，那麼生產成本將相應下降至 43,000 美元左右。這為當前一輪狂熱消退後的價格，提供了新的支撐點。

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比特幣挖礦成本與幣價關係

簡單來說，金融時報這篇文章提到比特幣的價格，不會長期持續高於礦工成本。

但是根據近年歷史 數據 ，上一次比特幣價格「接近或是低於」挖礦成本，是發生在 2022 年熊市底時，當時有不少礦企因而倒閉。

但是當市場處於牛市週期時，BTC 價格通常都會比挖礦成本要高上許多，雖然礦工的挖礦成本確實會是一個有力的價格支撐，但因此判斷 BTC 會回調，證據似乎太過薄弱。

從下圖中，我們也可以很清楚地發現，上一輪牛市時 BTC 的價格要比礦工生產成本要高上不少。

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