Metrics Ventures研報：DePIN老將POKT Network正在向AI敘事進發

2024-02-22 18:02:17

TLDR

POKT Network 構建了去中心化 RPC 節點網絡，對Web3數據去中心化具有重要意義。相比於中心化供應商，POKT Network 具有更高的可擴展性、更低的維護運營成本、更低的使用費用和更具穩定性的基礎設施，避免了交易審查和中心化故障。
POKT Network 已完成 DePIN 網絡的早期啓動，節點數量和業務數據不斷增長，代幣經濟參數正不斷調整以降低通脹率，從早期啓動向持續發展過渡。
POKT Network 近期啓動 Gatewayverse 的模塊化战略，將需求端剝離出來成為多個獨立的網關運營商，協議本身將專注成為支持不同網關需求的底層協議，專注節點群的激勵與構建。
POKT Network 正在致力於成為通用數據服務商，打开非Web3原生服務的市場。目前正在开發的主要業務為开源 LLM 托管，向 LLM 推理市場的开放，將大大增加 POKT 網絡的市場和需求量，但具體落地情況仍需進一步觀察。
從資金面上看，POKT 代幣已經解鎖比較充分，代幣通脹率正在不斷降低，POKT 代幣流通量的一半被用於質押，且籌碼結構集中，從資金面上看是不錯的標的。

1 POKT Network 彌補了哪一環節的去中心化不足？

理解 POKT Network 在行業中的位置，首先應回答問題：POKT Network 彌補了行業中哪個環節去中心化程度的不足？為什么 POKT Network 對於行業的發展是不可或缺的？我們從區塊鏈數據的寫入和讀取兩個最基本的環節入手。

1.1 鏈上數據寫入

數據寫入的過程其實是向區塊鏈發送並完成一筆交易的過程。一筆交易的生命周期可以被分為以下幾個環節：

（1）由應用前端准備交易，並提交給用戶進行籤名，用戶在錢包（以 Metamask 為例）中批准籤名；

（2）Metamask 將向以太坊的 RPC 節點發送 JSON RPC 調用，節點將檢查籤名、余額和輸入來是否有效，對交易進行驗證，並將交易廣播到其他節點，交易將被儲存在 mempool 中；

（3）礦工將選擇交易並包含在區塊中，區塊將通過網絡傳播，當區塊最終確定後，交易將正式發生在區塊鏈的記錄中；

（4）RPC 節點將返回交易結果，供用戶查詢。

交易可能在哪個環節陷入困境？

很關鍵的一個環節是，默認 RPC 節點可以拒絕廣播交易，使得交易無法被其他節點接受並最終包含在區塊之中。當然，用戶可以選擇更換節點，但 RPC 節點目前主要由多個中心化實體提供，它們大多在現有的Web2平臺上運行（如 AWS，亞馬遜雲）例如 Metamask 的默認節點供應商為 Infura，由於 Infura 配置錯誤， 2022 年 3 月曾導致部分地區服務中斷，無法使用 Metamask 訪問交易。中心化 RPC 節點增加了單點故障和交易審查的風險。

1.2 鏈上數據讀取

數據的讀取需求時刻存在。應用程序开發人員需要在 dApp 中實時顯示相關數據、為用戶的數據查詢快速返回結果，分析師和投資機構將通過對鏈上數據的層層解析輔助市場判斷和未來決策。獲取數據的方式有兩種：

使用 Geth 等以太坊客戶端應用程序將以太坊數據同步到自己的電腦中
使用節點服務商的數據，向 RPC 節點發送 API 會話調用以返回公鏈上的數據

自己搭建並運行節點將耗費大量的時間和資源，而節點服務商提供了一種無需運行自己的節點就可以訪問區塊鏈上數據的辦法，因此目前大多數的去中心化應用都是從節點處直接獲取數據。當向中心化 RPC 節點運營商請求數據時，意味着需要信任其返回的結果。在Web3數據賽道中，RPC 節點位於最底層的位置，雖然 The Graph、Covalent 等項目在數據索引等上層生態的去中心化上做出巨大努力，但數據獲取的中心化依然構成了一定威脅。

1.3 小結：POKT Network 實現 RPC 節點的去中心化

目前市場的主要 RPC 供應商，如 Infura、Alchemy、Flashbots、QuickNode 基本上都可以被視為中心化提供商，它們的大部分節點由中心化的實體運營，並部署在亞馬遜/谷歌的服務器上。因此，在 Crypto 自上而下的去中心化架構中，出現了一個關鍵環節具有中心化隱患，我們需要接受它們或多或少的交易審查、中心化故障風險，無條件信任其返回數據，並接受壟斷化定價。

POKT Network 通過去中心化的節點“市場”解決了這個問題 。與 Infura 或 Alchemy 不同，POKT 網絡沒有任何團隊建立的節點，冗余設計保證了 POKT 在過去三年多的主網時間裏實現了 99.9% 的 uptime。 目前，POKT 網絡中共有 15000 余個節點，分布在 22 個國家/地區之中。 Infura 和 Alchemy 更像是提供節點服務的公司，需要自行完成節點的搭建和維護運營，而 POKT Network 則是專注於構建協議和完善激勵層，吸引更多節點加入網絡中，完成供需雙方的匹配，自身不需要進行節點的搭建與運營。

2 DePIN 敘事：POKT 如何實現 RPC 去中心化

去中心化 RPC 節點網絡同樣是 DePIN 敘事中的重要模塊。DePIN 的核心邏輯是以代幣激勵網絡參與者提供資源，網絡則收取需求者支付的費用，構成一個去中心化資源市場。POKT Network 通過 POKT 代幣激勵不同區塊鏈網絡的 RPC 節點加入，需求者則通過 POKT 網絡向 RPC 節點請求數據或發送交易，同時向網絡支付使用費。

POKT Network 的模塊化架構如下。Gateway 生態取代了之前單一的 POKT Network 前端門戶，構建於 RPC 網絡和 POKT 網絡的基礎層之上，以抽象集成協議的復雜性，應用开發者通過 Gateway 運營商來接入 POKT 網絡的 RPC 節點群。目前 Gateway 提供商包括三家，Grove、Nodies 以及最近剛剛官宣的 Liquify。Grove 由曾經的 Pocket Network Inc 經過 rebrand 而來，是 POKT Network 上第一個門戶。Nodies 於 2023 年 12 月成為 POKT Network 的第二家 Gateway 提供商，由前 AWS 工程師們創建，也是 POKT Network 公共端點的提供商。

從價值傳導來看，用戶使用 Gateway 提供商的服務，並向服務商支付相應的使用費；Gateway 提供商根據每周向 POKT 網絡發送的中繼數量，支付 Gateway Operator Fee，每次中繼費用為 0.00000085 美元，通過 POKT 銷毀的方式進行；POKT Network 則通過 POKT 代幣通脹向參與網絡的節點運營者提供激勵，對代幣經濟體系和價值流轉過程更細致的分析，將在第五部分進行。

建立 Gateway 生態系統是 POKT 網絡目前的發展重點之一，即”Gatewayverse”战略。 Gateway 的豐富將顯著降低开發者接入 POKT 網絡的成本，提高整個體系的服務質量和競爭力。Gateway 抽象了直接與 POKT 網絡協議接入的復雜性，在沒有 Gateway 運營商的情況下，應用开發者與 POKT 網絡直接發送請求需要完成以下步驟：

生成一個 AAT（Application Authentication Token）
向 POKT 網絡的全節點發送請求，以獲取 Session 中最新的節點
構造並籤署中繼證明，並將其提交給 Session 中的一個節點
獲得節點的回復
決定該回復是否有效
將該回復代理返回 Web Application

Gateway 抽象掉了檢索 Session、籤署中繼證明等過程，優化开發者體驗並提供易用性，並通過提供增值服務提供創新。POKT 網絡目前正在與多個機構進行對接，以引入更多 Gateway 提供者，在完成 Shannon 升級（預計 2024 年Q2主網上线）後，开發者或 RPC 節點運營者可無需許可地成為 Gateway 服務商。一系列幫助建設 Gateway 的开發工作正在進行， 2024 年 2 月 8 日，Nodies 發布了开源 Gateway Server，與 POKT 網絡協議集成，通過維護熟悉的 HTTP JSON-RPC 服務器接口來發送和接受 RPC 請求，使得开發者能夠快速利用這套工具構建符合自己需求的 Gateway，進一步簡化接入 POKT 協議的難度。

總結來說，POKT 網絡將 Gateway 的運營剝離出來，以實現需求端的分散化，自身將專注於底層 RPC 節點網絡的構建，這一發展路徑的優點包括：（1）提供更具定制化的 Gateway 服務，滿足不同類型的开發者需求，並鼓勵運營商开發增值服務以優化用戶體驗；（2）強化分銷力量，每個 Gateway 運營商都將成為 POKT 網絡的分銷商，從而增強整個網絡協議的 BD 能力，拉動需求端增長；（3）所有的 Gateway 在與 POKT 網絡合作時都默認不會發幣，並使用$POKT 來完成交易結算，確保生態系統的增長依然將全部賦能於$POKT，不會造成價值分散。

3 AI 敘事：釋放 POKT Network 作為通用數據服務商的潛力

POKT Network 目前是區塊鏈數據服務的底層協議龍頭，正在致力於為更廣泛的开放數據庫提供數據服務，成為去中心化數據中繼服務的 DePIN 基礎層。

2023 年 10 月的兩個提案—— PIP-31 和 PIP-33 ，為 POKT 打开了非web3原生服務的市場，釋放其作為通用 RPC 提供商的潛力。RPC 請求服務不僅可以應用在區塊鏈中，也可以支持其他類型的數據服務，如 LLM 推理。具體來說，POKT 可以支持开源的 LLM 托管給節點運營者，基於开源大模型完成推理工作，且與有狀態且需要與網絡持續同步的區塊鏈不同，LLM 是無狀態的，只需要在模型更新時手動進行定期更新。

根據 POKT Network 的 co-founder Michael O'Rourke 估算，向 LLM 推理市場开放，將使 POKT Network 的市場增加約 30% 。

目前，PIP-31 和 PIP-33 已經過社區投票通過，POKT 的去中心化節點群可以支持上百種模型的推理步驟，LLM 推理將會是 POKT 網絡 2024 年开發的重點內容，POKT 官方推特已經开始宣傳其在 LLM 的市場拓展。相比於中心化提供商，去中心化提供商的成本將顯著降低。POKT 網絡最大的競爭力是成熟的激勵機制和規模龐大的節點群——POKT 協議已經具有 15000 多個節點，是web3最龐大的去中心化節點網絡，在這個敘事上具備比較強的想象空間。此外，RPC 節點是用戶讀寫區塊鏈數據的入口，對使用區塊鏈數據進行推理的 AI 產品也將具有直接的助益。AI+crypto 已經成為這一周期中最核心的敘事之一，POKT 網絡向 AI 方向的轉型還處於早期，未得到充分的價值發現，當前依然是一個不錯的埋伏時機。

但需要注意的是，目前官方的詳細开發計劃和路线圖不明確，且運行推理的計算成本和硬件需求較高，節點運行者可能需要 GPU，具體落地可能性未知，需要持續關注該方向的後續進展。

4 賽道格局與業務數據對比

根據 POKT Network 創始人的賽道估算，目前Web3市場上保守的每日付費 RPC 請求數量為 100 B，假設每百萬請求的成本為 3-6 美元，則Web3 RPC 的總市場價值為每年 1 億到 2 億美元。隨着牛市的來臨和更多區塊鏈網絡的搭建，RPC 請求量也將繼續增加。

在賽道格局上，目前 POKT Network 是去中心化 RPC 節點的絕對龍頭，其主要競爭對手將是 Infura 和 Alchemy 等中心化玩家，在這裏將 POKT 網絡與主要的中心化 RPC 服務商的業務數據進行對比。

從業務數據來看，POKT Network 目前共擁有超過 15 k 個 RPC 節點，分布於 22 個國家/地區中。過去一年的日平均中繼量為 9.5 億次，峯值為 20 億次， 2023 年 11 月以來，POKT 網絡的中繼數量大幅下降，目前的每日中繼數量在 4-5 億次左右，這是由於最大的 Gateway 運營商 Grove 宣布獨立，關閉了公共端點並減少了其免費套餐。從數據中繼的公鏈分布來說，主要的需求來源於以太坊，中繼數量佔到 15% 。

從中繼數量來看，POKT 網絡所佔的市場份額還非常小。Infura 和 Alchemy 等中心化提供商依然是應用的首選，其每日數據中繼量的估算在百億甚至千億級別，從市場競爭來說，POKT 網絡依然面臨着十分強勁的對手和嚴峻的競爭格局，但也擁有足夠的市場擴展空間。

從支持的區塊鏈數量看，POKT Network 目前支持 75+的區塊鏈 RPC 請求，對比之下 Infura 和 Alchemy 均僅支持 9 條區塊鏈。POKT 網絡通過吸引不同鏈上的全節點來提供服務，而非自己從零搭建全節點，大幅提高了生態系統的可擴展性。

從定價計劃來看，POKT Network 和 Infura 同時採用 Relay 數量進行收費，而 Alchemy 等採用 Compute units 作為定價單位。POKT Network 目前對 Gateway 的每百萬次中繼收費 0.85 美元，以單價最便宜的 Infura 的 Growth 計劃為例，每百萬次中繼收費為 6.67 美元，是 POKT 網絡的 8 倍左右。但目前多數开發者通過 Gateway 提供商來接入 POKT 網絡，這些運營商並未採用訂閱計劃，而是直接根據 Relay 數量付費，其中 Grove 在免費計劃之外，每百萬次中繼收費 7.456 美元，Nodies 在免費計劃之外的每百萬次中繼收費 4.5 美元，企業用戶收費 3.4 美元。Grove 作為第一大 Gateway 運營商定價偏貴，但隨着 Gateway 數量增加以及無需許可的 Gateway 接入，POKT 網絡之上的競爭市場將逐漸完善，开發者也可直接運營自己的 Gateway 接入 POKT 網絡來降低成本。

從估值對比來看，目前沒有與 POKT Network 直接競爭的去中心化 RPC 提供商，因此能夠提供估值對比參考的項目為：

（1）中心化 RPC 提供商：如 Infura 和 Alchemy 等；

（2）Web3數據賽道基礎設施：如 The Graph 和 Covalent。

Infura（ConsenSys）和 Alchemy 的估值均遠高於 POKT Network，這也是由於二者具有更高的市場佔有率和更豐富的產品組合，POKT Network 的競爭點在於“去中心化“的論點，如果去中心化基礎設施的論點能夠被更多投資者和开發者接受，POKT Network 將具有獨一無二的競爭優勢。

The Graph/Covalent 與 POKT Network 均屬於Web3數據基礎設施，同樣被 Messari 歸為 DePIN 賽道，但 POKT Network 位於二者的上遊，The Graph 的估值遠高於 POKT，而 Covalent 的估值則相對較低。目前整個去中心化數據基礎設施賽道都處於相對早期，將隨着牛市數據需求量增加和去中心化需求的增加而實現估值的提升。

5 代幣經濟與籌碼結構

5.1 代幣經濟體系與價值循環

正如前文所談，DePIN 的核心邏輯是以代幣激勵網絡參與者提供資源。DePIN 網絡構建的基礎機制是個體供應商為獲得代幣激勵提供相應的硬件或服務，在項目的初期需要高通脹率，通過較高的代幣獎勵來激勵供應商的參與；隨着項目的逐漸成熟，減少代幣通脹率是必要的，避免過度的代幣釋放對代幣價格的稀釋，最後應逐步過渡到低通脹甚至通縮時代。這點對於 POKT Network 同樣適用，一套平衡健康的經濟系統對整個網絡的可持續性至關重要。

從供應端看，POKT 的最新供應計劃由 2023 年 6 月通過的提案 PUP-32 確定，平均每天鑄造 220 k 個 POKT，新鑄造的 POKT 分配如下：

85% 分發給節點運營者,
5% 分發給 POKT 網絡的驗證者
10% 進入 DAO 國庫

從消耗端看，POKT 網絡將銷毀網關供應商支付的服務費用，目前每次網關中繼價格為 0.00000085 美元（由於主要的市場競爭者，即中心化 RPC 採用美元定價，POKT 網絡同樣採用美元定價）。根據每周對網關運營商發送的中繼數量，計算需要支付的服務費用，這部分費用將根據 POKT 的七天平均價格，計算出相應的 POKT 的數量，然後每周將中繼網關預存的 POKT 銷毀。

POKT 的代幣通脹率將由供應量和銷毀量共同決定，在供應量保持相對穩定的情況下，中繼定價、中繼數量和 POKT 的價格都將影響代幣通脹率。從業務數據來看，POKT 網絡的定價越高、中繼數量越高，網絡的通脹率越低。POKT 基金會正在努力降低其通脹率，並計劃最終進入通縮經濟時代。

從具體數據來看，代幣總供應量（Monetary Base）在過去一年的增速在逐漸放緩。2023 年 6 月通過 PUP-32 之後，Minted POKT 的數量顯著下降，每周的釋放量維持在 1.5 M 左右。2023 年 5 月开始銷毀 POKT，在之後一段時間內每周銷毀量在 200 k 左右，但 11 月後伴隨中繼數量的減少出現大幅下降。

代幣的流通量同時取決於代幣總供應量和質押量，節點運營者需要至少質押 15, 000 POKT 才能加入節點網絡，質押量前 1000 名的節點將成為 POKT 網絡的驗證者，根據 Poktscan，目前成為驗證者需要質押的最小數量為 75, 100 。2023 年 6 月以來，POKT 網絡總質押量有所下降，使得之前基本穩定的 Liquid POKT 在 6 月後开始逐步增長。

5.2 POKT 籌碼結構與代幣表現

POKT 的初始供應量為 649, 984, 998 ，暫無最大供應量，代幣的初始分配如下和解鎖時間表如下圖所示，目前的總供應量為 1, 637, 686, 745 ，流通供應量為 1, 548, 744, 251 （Coingecko 數據），代幣解鎖比較充分，大部分投資人和團隊代幣已經解鎖完成。

從代幣分布來看，目前質押代幣量為 766, 214, 731 ，約為流通供應量的 50% ，表明半數 POKT 在網絡中有實際應用。根據 Poktscan 數據，目前持有代幣的總地址數在 10000 左右，前 5 名持倉總數為 304, 546, 121 ，除質押的代幣量外，前 5 名持倉比例為 38.2% ，持倉比例較為集中。

從代幣表現上看，目前 POKT 市值為$ 359, 266, 960 ，FDV 為$ 368, 776, 455 。過去 3 個月內從最低點到最高點上漲約 10 倍，完成了一輪價值發現，但相較上輪高點依然有十余倍的距離。

從交易市場上看，目前 POKT 的主要交易量集中在 Gate 上。目前 POKT 還未登上一线交易所，存在一定的流動性折價。

6 結語：POKT 網絡正在向可持續發展階段過渡

從基本面上看，我們認為 POKT Network 的亮點主要有以下幾點：

（1） 去中心化的 RPC 節點激勵協議，在Web3行業中佔據重要的生態位 ：RPC 節點是用戶和开發者與區塊鏈交互、向區塊鏈獲取並寫入數據的入口，也佔據了整個Web3數據賽道最底層的位置，重要性不言而喻，RPC 節點的中心化帶來了審查交易和單點故障等隱患。POKT Network 實現了去中心化 RPC 節點提供，填補了這個賽道的空白，且在去中心化 RPC 節點提供商賽道中暫無競爭對手。相比於中心化供應商，POKT Network 具有更高的可擴展性、更低的維護運營成本、更低的使用費用和更具穩定性的基礎設施。

（2） 已完成 DePIN 網絡的早期啓動，處於相對成熟階段，正在向可持續發展的下一階段過渡 ：POKT Network 已經完成了節點網絡的冷啓動，證明了這一協議的可行性，目前已經從早期啓動向持續發展過渡，這可以從以下兩點得到印證：①業務數據：規模龐大的節點群和不斷增長的每日中繼數量；②代幣經濟：通脹率的持續走低和代幣經濟參數的不斷調整。

（3） 啓動需求端的全新战略，現有的模塊化結構和增長战略符合發展階段 ：POKT Network 啓動 Gatewayverse 的發展战略，將需求端剝離出來成為多個獨立的網關運營商，協議本身將專注成為支持不同網關需求的底層協議，專注節點群的激勵與構建。多個網關運營商將豐富所提供的產品服務類型，在未來嘗試引入包括 AI 在內的非Web3 native 的業務，從而增加對 POKT 網絡的應用。正如前文所述，POKT 網絡已經完成 DePIN 網絡的供應端構建，目前轉向需求端增長战略是合乎發展階段的。

從 資金面上 看，POKT 代幣已經解鎖比較充分，代幣通脹率正在不斷降低，且由於燃燒機制的存在，代幣通脹率是與每日中繼數量負相關的，牛市不斷增長的中繼數量將進一步抑制代幣的釋放。POKT 代幣流通量的一半被用於質押，且籌碼結構集中，從資金面上看是不錯的標的。

從 敘事面上 看，POKT Network 目前切中 DePIN 和 AI 兩大熱門敘事，且目前市場對這兩大敘事具有極高的炒作熱情。

後續需要關注的風險點包括：

在 RPC 節點中的市場佔有率變化：相比於中心化 RPC 服務商，POKT Network 的市佔率較低，Gatewayverse 的战略調整也引來每日中繼數量的下降，需要持續關注核心業務數據的變化。
節點數量和質押量的變化：節點數量和質押量同時影響着基本面和籌碼面，近段時間節點數量和質押量均出現短暫的下降態勢，成為潛在的風險點。
AI 敘事的落地：節點群能否真正應用於开源 LLM 推理還存在未知性，隨着 AI 賽道的火熱，目前在 AI 去中心化推理服務的競爭較為激烈，POKT Network 在這一賽道的落地性和競爭力目前存在較大未知性。

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