Delphi Digital：Bitcoin權威報告

2024-02-13 19:02:19

原文作者：Delphi Digital

原文編譯：DAOSquare

簡介

2023 年將成為 Bitcoin 歷史上最重要的年份之一。Bitcoin Ordinals 开啓了一個全新的概念和比特幣子市場。Bitcoin L2、側鏈和擴容解決方案重新引起了市場參與者的興趣。傳統金融市場开始將 BTC 視為一種嚴肅而有效的資產類別， 2023 年共提交了十幾份現貨 BTC ETF 申請，許多 ETF 在 2024 年初獲得了批准。然而，最重要的是，BTC 似乎正在從加密市場經歷過的最糟糕的熊市之一中爬出來。BTC 經受住了 Luna、FTX、Voyager 和 Celsius 崩潰的風暴甚至比之前更為強大，例如我們看到的市場關注、生態活力、以及新的技術。總之，Bitcoin 的現狀令人興奮。

本報告將重點關注我們認為 Bitcoin 在 2023 年大放異彩的幾個關鍵趨勢和領域。讀者不應將這份報告視為 2023 年每個 Bitcoin 發展的詳盡清單，因為有太多的事情無法計算和跟蹤。有成千上萬的人在為他們自己的 Bitcoin 愿景而努力。無論是通過閃電網絡、銘文市場、Bitcoin 側鏈進行 BTC 小額支付，還是致力於將 BTC 引入其他鏈，Bitcoin 在 2023 年的發展水平都達到了狂熱的水平。我們在 2021 年和 2022 年看到的僵化的 Bitcoin 似乎已成為過去。

Bitcoin 網絡

我們要關注的第一個領域是 Bitcoin 作為一個網絡究竟是如何運作的。如果我們有時忘記 Bitcoin 遠遠不止 BTC 價格這點事兒，那么加密愛好者是可以原諒的。Bitcoin 是世界上最大的去中心化貨幣網絡，因此密切監控網絡的健康狀況非常重要。在某種程度上，購买 BTC 是 Bitcoin 網絡吸收更多用戶和資本的賭注。沒有增長，Bitcoin 就會失敗。值得慶幸的是，在 2023 年，Bitcoin 網絡的幾乎所有東西都开始走向正軌。

2023 年的算力令人驚訝。由於 BTC 在 2022 年的價格表現相對較差，我們驚訝地發現算力在 2023 年之前不斷突破歷史高點。自 2022 年初以來，Bitcoin 的算力已經翻了一番，其哈希率值得關注，原因有二：

它代表了 Bitcoin 的安全程度。一般來說，哈希值越高，Bitcoin 就越安全（假設哈希值來自新礦工，而不只是所有現有礦工）。
較高的哈希值表示礦工對網絡的信心。如果挖礦沒有盈利或盈利的周期過長，我們預計哈希率會下降。

活躍 BTC 地址的數量在 2021 年從 1.15 M 地址的峯值大幅下降。隨着 BTC 價格停滯不前，超過 30 萬用戶在幾周內消失了。即使在 2021 年 11 月達到新的 ATH 也沒有帶回流失的用戶。活躍的 BTC 地址在 2022 年全年保持不變。但在 2023 年，我們看到活躍的 BTC 地址呈增長趨勢。然而，進入 2024 年，增長趨勢似乎已經停滯不前，活躍地址穩定在 1 M 左右。

2023 年，我們看到 Bicoin 的費用收入有所改善。Bitcoin 有一個問題。問題在於，在未來的某個時候，Bitcoin 的費用將取代其區塊獎勵，以繼續向礦工支付費用以保護網絡。不幸的是，Bitcoin 的費用收入歷來太低，無法取代區塊獎勵。但 2023 年為解決這一挑战帶來了一些新的希望。

銘文和對區塊空間的新需求對 Bitcoin 產生了巨大影響。首先，我們看到今年年初的費用大幅飆升。在最初的飆升之後，費用水平趨於平靜，但費用仍有顯着上升。

有助於解決 Bitcoin 費用挑战的重大進展是銘文。我們稍後將詳細討論它們，但從根本上講，銘文允許用戶在 Bitcoin 網絡上存儲任何任意數據。就像常規交易一樣，用戶必須支付費用才能刻錄數據。這種小的技術發展導致了 Bitcoin 區塊空間需求的爆炸式增長。2023 年初，人們在數千個 Sats 上刻上了數據。然後，人們想出了如何使用銘文創建一個簡單的 Token 標准 BRC 20 ，這導致了對區塊空間的更多需求。對在 Bitcoin 上存儲數據的需求之大以至於 2023 年平均區塊大小幾乎翻了一番。

我們可以很容易地看到 Bitcoin 內存池中對區塊空間的需求。從 2023 年第一季度开始，Bitcoin 的內存池爆炸式增長。內存池突然被成千上萬的交易堵塞，試圖將他們的銘文刻在 Stats 上。當機器人扼殺了用戶創建 BRC 20 的能力時，費用再次短暫下降（稍後會詳細介紹），但內存池已經再次變得擁堵。對於苦苦掙扎的礦工來說，擁堵的內存池可能是天賜之物，但那些小額交易的人對此感到沮喪。對於一些人來說，鏈幾乎無法使用了。

銘文的火爆導致那些小額 BTC 轉账驟減貌似是我們看到 BTC 交易量在銘文大火之後崩潰的原因。比特幣的交易量 ( 衡量鏈上成功的 BTC 轉账總量 ) 已經下降到自 2020 年以來未見過的水平，並且看起來下降趨勢仍將繼續。

銘文需求和費用的增加導致 Bitcoin 的 FRM 處於一段周期以來的最低水平。FRM，即費用比率倍數，衡量的是一條鏈取代其區塊獎勵所需的費用倍數。FRM 越低越好。2022 年，Bitcoin 的 FRM 徘徊在 40 倍至 120 倍之間，這意味着 Bitcoin 需要 40 到 120 倍的費用才能取代區塊獎勵。銘文的激增已經开始使這個數字下降。2023 年，FRM 從 80 倍暴跌至 12 倍至 40 倍之間，更接近 Bitcoin 在 2020 年至 2021 年間的水平。較低的 FRM 水平更有希望，如果你是 Bitcoin 的長期信徒，你希望看到這種下降趨勢繼續下去。

Bitcoin 的網絡統計數據描繪出了一幅生動的圖景，主要取決於大的採用規模。Bitcoin 似乎正在超越 HODL( 持有 ) 的梗，進入我們經常使用的場景。當刻文首次進入市場時，我們便預測了你看到今天的場景。對 Bitcoin 的區塊空間需求已經為鏈創建了新的手續費和用戶來源。在一定程度上說，歸功於新的手續費來源，網絡如今繁忙且安全如初。盡管有些唱衰者，但到 2023 年，刻文已經證明對於整個 Bitcoin 網絡來說無疑是一種福音。

但是，我們認為有必要注意的是，FRM 在 12 倍和 40 倍之間仍然很高。Bitcoin 仍然面臨着圍繞其安全模型的挑战，以及當區塊獎勵結束時它將做什么。但銘文是朝着正確方向邁出的一步。如果 Bitcoin 社區能找到更多的費用來源，Bitcoin 的未來將大有希望。

Bitcoin 實體

盡管是最去中心化的加密貨幣之一，但大型實體和機構仍然對其產生着巨大影響。為了全面了解 Bitcoin，我們需要分析一些 BTC 巨鯨的行為方式。

交易所

分析師喜歡討論的最常見的指標之一是交易所 BTC 余額。原因很簡單：由於幾乎所有的 BTC 交易都發生在中心化交易所，因此交易所的 BTC 減少意味着可購买的 BTC 減少，從而導致供應短缺，並可能導致 BTC 價格上漲。在這一點上， 2023 年延續了 2020 年 COVID-19 崩潰期間开始的趨勢。也就是說，BTC 一直在從交易所飛走。交易所的 BTC 處於我們自 2018 年以來從未見過的水平，略高於 200 萬。

一直有傳言稱交易所對 BTC 進行了再抵押。在 FTX 內爆之後，BTC 可能會繼續從交易所飛走，因為 BTC 持有者越來越不愿意信任中心化實體。Ordinals 的爆發也可能在這種趨勢中發揮了作用。

礦工

接下來，我們將在 Bitcoin 實體之旅中關注礦工。Bitcoin 礦工是 Bitcoin 生態系統的基本組成部分。如果沒有工業規模的採礦，Bitcoin 的安全性將大大降低。但安全的代價並不便宜。該網絡以 BTC 支付礦工的安全費用。正因為如此，礦工依靠 BTC 進行運營，這可能是 BTC 拋售壓力的來源。不僅如此，礦工們的行為反應也表明了他們的市場立場，如果出現大量拋售，這可能預示着對下跌趨勢的信念。如果礦工選擇繼續持有 BTC，則表明他們認為價格還可能會上漲。

2023 年，礦工持有的 BTC 通常多於出售，雖然不是很多。在 FTX 倒閉期間，礦工們出售了大量 BTC，但從 2023 年开始，他們又开始囤積 BTC ( 雖然在 2023 年第四季度和 2024 年第一季度一直在出售 )。

幾家大型礦業公司都公开上市，任何對 BTC 挖礦狀況的分析都應該關注這些公司。如果礦業公司虧損慘重，Bitcoin 的安全性將因關機而受到影響。

關於礦工的表現和生命周期，最重要的是看他們的收入。BTC 礦工的收入由兩個獨立的來源組成：區塊獎勵和費用。正如我們確信讀者所知道的那樣，中本聰對 Bitcoin 進行了編程，以獎勵礦工，我們稱之為區塊獎勵。然而，大約每四年，區塊獎勵就會減半。人們通常將區塊獎勵的減少視為一個重要的積極催化劑。然而，礦工們可能會對下一次減半感到有些恐懼。

BTC 礦工的大部分收入一直來自 Bitcoin 區塊獎勵。回顧 2016 年，我們看到礦工從費用中獲得的收入通常只是區塊獎勵的一小部分。費用有時佔礦工收入的不到 1% ，自 2016 年以來很少超過 10% 。銘文所產生的費用可能會給礦工帶來一些希望，但銘文能否根本解決 Bitcoin 的費用難題依然值得懷疑。

除非 BTC 的價格大幅上漲，否則礦工的收入將受到嚴重打擊。Bitcoin 尚未產生足夠的費用來替代減半將帶來的每天減少大約 450 BTC 的收入。自上次減半以來，Bitcoin 平均每天只能通過費用產生約 50 BTC，這是礦工在減半中損失的 1/9 。從非常實際的角度來看，減半將使礦工的收入減少一半。

有趣的是，減半使銘文對 Bitcoin 的長期成功更加重要。隨着區塊獎勵在 2024 年 4 月左右減半，費用在礦工收入中所佔的比例比以前更大，作為 Bitcoin 新的重要費用來源，銘文將比以往任何時候都重要。自 2023 年 2 月开始興起以來，銘文已成為 Bitcoin 費用結構中的重要組成部分。平均而言，僅銘文就佔 Bitcoin 費用的 13% 左右。在某些狂熱的時候銘文甚至可能佔到費用的四分之一以上。在 2023 年的某段時間，銘文甚至佔了 Bitcoin 費用的 60% 。

鑑於 Bitcoin 區塊獎勵減半，對於希望維持生計的礦工來說，銘文所產生的費用將變得更加重要。為此，我們預計礦工將成為蓬勃發展的銘文生態系統的堅定擁護者。

機構及 ETF

2023 年出現了值得我們關注的新的 Bitcoin 實體：傳統機構。2023 年是 Bitcoin 蓬勃發展的一年。不再只是無政府主義者、自由主義者、墮落者和反叛者的標籤。那些備受尊敬、信譽良好的公司正在排隊將 BTC 帶入傳統市場，這是其歷史上第一次。「認真」的投資者第一次認為 BTC 是一種合理的資產。

2023 年，我們看到了 Bitcoin 和機構之間的重大進展，我們建議人們及時了解這些進展。我們將在本周針對 Pro 訂閱者的市場備忘錄中詳細介紹 BTC ETF 的批准情況以及它們的表現。

對於那些已經持有現貨 BTC 或其他加密資產的人來說，BTC ETF 似乎沒什么大不了的。然而，傳統證券交易所的現貨 BTC ETF 交易可能會對 Bitcoin 產生重大影響。第一個影響是，現貨 ETF 是一個強烈的信號，表明 BTC 以及其他加密資產市場是一種重要的資產類別。在現貨 ETF 出現之前，加密資產處於灰色狀態。許多投資者認為它們是合法的資產類別，但也有許多投資者不這么認為。沃倫·巴菲特將 BTC 稱為「老鼠藥」。由 VanEck 或 Blackrock 等知名公司管理的現貨 BTC ETF 是一個強烈的信號，表明 BTC 已經從爺爺奶奶的 401 K 家庭中的重要資產類別轉變為重要的資產類別。有趣的是，CME 在 OI 方面超越幣安，是市場更加重視這一資產類別的另一個信號。

其次，對大多數人來說更重要的是，現貨 BTC ETF 為大量資本打开了大門。正如我們所提到的，許多資本配置者無法投資 BTC。規則和法規可能會阻止他們與加密資產交易所進行交易，而現有的托管解決方案也可能並不合適。但是，由信譽良好的公司管理並在監管良好的證券交易所交易的現貨 ETF 為幾乎所有人打开了大門。投資者可以通過銀行、金融應用程序、公司 401 K 等購买 ETF。現貨 BTC ETF 將 BTC 牢牢地置於主流地位，並為其打开了巨大的流動性池。

這裏有一個很好的例子說明現貨 ETF 對於 Bitcoin 來說意味着什么，即現貨黃金 ETF 上市後黃金價格的表現。第一只黃金 ETF 於 2003 年進入市場，當時黃金交易價格約為每盎司 650 美元。黃金 ETF 為大量資本湧入打开了大門，現在黃金的交易價格為每盎司 2000 美元，漲幅超過 3 倍。現貨 BTC ETF 可能會對 BTC 的價格產生同樣的影響，這就是為什么人們密切關注這一過程的原因。

Bitcoin 的演變

2023 年 Bitcoin 發生的最有趣的事情之一是 Casey Rodarmor 在 Bitcoin 網絡上开發和發布銘文技術。銘文使用 Toproot 允許用戶在 Bitcoin 網絡上存儲任何數據，並將數據綁定或者說刻在特定的 Sat 上。用戶只需將其發送到新地址即可傳輸數據。一經推出，市場迅速擁抱了銘文， 2023 年初，我們看到大量用戶湧向 Bitcoin 網絡創造銘文，截至本報告發布時，Bitcoin 網絡上有超過 59 M 個銘文。

早期銘文市場

銘文熱潮在達到幾個關鍵的心理數字之後逐漸消退，它們是 1 K、 10 K、 100 K 和 1 M。現在的銘文數量已經超過 59 M，所以這種心理效應現在已經不那么重要了。一些市場參與者仍然認為，最早的銘文將會獲得溢價。一些收藏品早期就受到了熱捧，比如 Bitcoin Punks，這是一個 CryptoPunks 的副本，該團隊在 89 和 34, 399 之間將它們刻錄成了銘文。但是對這些早期銘文的熱捧已經被 BRC 20 s 所取代。話雖如此，這些早期的銘文始終有其地位。他們可能會成為未來的收藏品或數字文物，尤其是如果銘文在未來對 Bitcoin 的重要性增加或者變得更加流行的話，這一效應將更加明顯。

為此，人們應該注意到 bitcoin 的 Ordinal 市場取得了一些顯著的成功。紐約著名拍賣行蘇富比（Sotheby's）最近完成了 Bitcoin Shroom 的拍賣。這三件物品的售價在 101 美元到 241 美元之間，是蘇富比估價的 3 倍到 5 倍。其他值得注意的包括 Taproot Wizards、OCM（第一個使用遞歸的集合）和 Ordinal Maxi Biz。特別是 Taproot Wizards，似乎很有吸引力，因為他們正在利用 Bitcoin 的早期 Meme。無論如何，Ordinal 市場已成為收藏家令人興奮的場所，NFT 愛好者應該關注這一領域，即使 BRC 20 的風投蓋過了它。

BRC 20 鏈？

當匿名的 Twitter 开發人員 Domo 使用 Bitcoin 銘文推動了一個簡單的 Token 標准時，銘文就出現了。這種簡單的 Token 方法被稱為 BRC 20 ，它創建了一個市值在 $ 1 B 的子行業，並已成為銘文的絕對主战場。

BRC 20 超級簡單。它們是用戶內嵌到 sats 的 JSON 文本文件，用於描述以下三種 Token 函數：deploy、mint 和 transfer。最初，用戶通過在 sat 上刻錄 Token 參數來部署 Token，包括四個字母的 token 符號、token 數量和鑄造量。然後，其他用戶可以在該銘文中指定的範圍內鑄造 Token。例如，如果用戶部署了一個供應量為 10 K 且鑄造參數為 1000 的 Token，則前 10 個銘文將鑄造整個供應量。而轉移 Token 則是一個簡單的文本銘文，指定 Token 符號、數量和接收地址。這些簡單的功能現在已經成就了一個價值數十億美元的產業。

雖然很難誇大 BRC 20 在多大程度上超越了其他銘文市場，它們甚至不在同一個聯盟中，但從上圖中可以看出，BRC 20 交易的數量確實遠遠超過其他類型的銘文交易。在某一段時間裏，BRC 20 銘文的數量甚至超過了常規的 BTC 交易。

在 2023 年底的短暫時期內，BRC 20 熱潮似乎結束了。新的 BRC 20 鑄造和部署交易為零。然而，原因並非市場不想要 BRC 20 。而是有人對 BRC 20 持懷疑態度，並創建了一個機器人來預先運行任何 BRC 20 部署事務，並將總供應量設置為 1 。該機器人基本上關閉了所有新的 BRC 20 鑄造，近乎扼殺市場。但最終，機器人用盡了 BTC 的交易費用，BRC 20 市場又恢復了和以前一樣的水平。

費用問題

正如我們之前在文章中提到的，Bitcoin 礦工和其安全性正受到缺乏費用的影響。BRC 20 是 Bitcoin 重要的新費用來源。但是我相信讀者可以從上圖中推測出，人們不應該認為 BRC 20 費用是解決 Bitcoin 費用挑战的靈丹妙藥。雖然 BRC 20 和 Ordinal 費用仍然只佔 Bitcoin 費用結構的一小部分，但它們正在增長。

不幸的是，BRC 20 s 和 Ordinals 可能會導致整體 BTC 交易量下降。正如我們之前提到的，大宗需求推高了費用的下限，這已經使小額交易被踢出局了。因此，BTC 的交易量趨於穩定，即使內存池因高額交易而爆炸式增長。

BRC-20 指標

BRC 20 市場在 2023 年一直是一個有趣的市場。已經部署了超過 5.6 萬個 BRC-20 token。但是，由於每個 BRC 20 token 只需要一個部署交易，因此部署的數量超過了鑄造和轉移交易。特別是鑄造交易，構成了 BRC 20 市場的巨大部分，這並不奇怪。一般來說，除了交易費外，鑄造是完全免費的。當有人部署 token 時，他們會指定用戶可以在交易中鑄造的數量。例如，$ORDI 允許每個用戶的鑄造上限為 1000 。這種鑄造過程的本質意味着每當新 Token 進入市場時，人們都會爭先恐後地鑄造它，因為它是免費的。當然，由於鑄造是最受歡迎的交易類型，因此它們佔了大部分費用。

由於鑄造基本上是免費的，因此轉账交易是 BRC 20 市場活動的最佳晴雨表。BRC 20 轉账 tx 對於跟蹤至關重要，因為它們表示一定程度的买賣交易。到目前為止，BRC 20 市場的功能類似於拍賣，因此如果要購买或出售它們，就將出現轉移交易。轉移成為交易量和活動的指標。隨着第一個迷你牛市的到來，轉账激增，每天的交易通常超過 10 K。BRC 20 交易量在 6 月消失，但在 11 月开始恢復。

然而，轉账金額表明 BRC 20 仍然是一個較小的市場，參與者專注於鑄造和持有 token。鑄造交易大約是轉账交易的 10 倍。那些鑄造 token 的人似乎對持有它們更感興趣，而不是為了快速出售它們。

新名詞：$ORDI 的主導地位

盡管如果我們將各種非 BRC 20 標准也納入計算的話，目前 Bitcoin 已經擁有數千種 Token 甚至更多，但 ORDI 依然佔據市場的主導地位。由於 BRC 20 交易的特殊性，很難找到准確的是指。除 ORDI 外，大多數 BRC 20 通過 Unisat 等市場上的拍賣進行交易。拍賣機制創造了一種奇怪的情況，如果我們通過一些拍賣銷售來推斷其市值，我們可能會得到非常不准確的數字。因此，一些網站聲稱 BRC 20 市場是令人難以置信的 11.2 萬億美元，或者我們看到市值數億的 Token 沒有交易量。值得慶幸的是，通過 ORDI 在 Binance 和 OKX 的交易，我們可以獲得更准確的 ORDI 市值，當前為 $ 1.3 B。但是，市場肯定比 ORDI 要大。其他流行的 BRC 20 依然主要通過拍賣交易，例如 SATS、MEME、DOMO 等，我們需要將這些考慮進去。然而不幸的是，通過市值的視角來看待它們是不准確的。因此我們可以通過查看熱門交易來了解 $ORDI 對 BRC 20 市場的重要性，而不是市值。

BRC 20 市場的趨勢之一是有人會發布一個新的 Token 然後人們會爭先恐後地鑄造。但是一旦鑄造結束，交易就會崩潰，沒有人交易它。有 56 K BRC 20 token，在最初的鑄造熱潮之後幾乎沒有交易量。這些「死」 token 並不重要。因此，當我們查看交易時，我們看到 $ORDI 是為數不多的在鑄造後保持交易量的 token 之一。我們也可以將費用視為人氣的另一個晴雨表。已經有 140 K $ORDI 筆交易，並且已經為這個單一 token 支付了大約 23 BTC 的費用。下一個可與之媲美的 token 是 $MEME，我們看到 114 K 筆交易，但費用只有 4.8 BTC 左右。這兩者之間的區別在於，在最初的鑄造熱潮之後，$MEME 的轉账交易很快就消失了。

$ORDI 的受歡迎程度也意味着它是第一個在 CEX 上市的 BRC 20 。CEX 上市通常是 Token 的好兆頭，因為這標志着一種背書，以及更好的流動性。在幣安上市後，$ORDI 开始了傳奇般的新 ATH。10 月，$ORDI 的交易價格約為 4 美元。截至撰寫本報告時，$ORDI 已經創下 82 美元的歷史新高。對於 Token 來說，令人深刻的印象除了 meme 效應和收藏價值之外似乎沒有任何效用。

$ORDI 的表現是市場對 BRC 20 的有力支持。CEX 通常對技術並不關心，他們更關心費用。隨着 $ORDI 證明對 BRC 20 交易的需求，似乎可能會有更多的 CEX 上市 BRC 20 。只有時間才能證明新的景象是更多其他 CEX 上市 $ORDI，還是 OKX 和 Binance 這些交易所上市更多的 BRC 20 。但看起來它即將到來。

Ordinals 市場

交易所和市場是為 BRC 20 和 Ordinal 銘文提供一些機會的領域。事實證明，BRC 20 和銘文很受歡迎，交易所和市場也可以賺錢。我們看到的 ERC 20 交易以及各種 DEX 和 CEX 之間的競爭可能會發生在 BRC 20 上，勝利者將獲得战利品。

那么，誰在贏得 Ordinal 市場战爭呢？現在下結論還為時過早。早期的 Ordinal 玩家使用 Discord 場外交易來交換這些物品。然而，一些平臺，如 Ordinals Wallet、Ordswap 和 Open Ordex 迅速用可行的平臺填補了這一空白。Unisat、Magic Eden 和 OKX 等新進入者已經超越了早期市場。OKX 在該領域大受歡迎，但隨着 Binance 最近進入 BRC 20 市場，我們猜測這一個格局將被改變。到目前為止， OKX 在交易量和規模上都佔據了 BRC 20 市場的主導地位。

OKX 真正超越競爭對手的一個領域是新用戶的獲客。如果幣安發布一些數據，OKX 的領先優勢可能會改變，但 OKX 目前已經將大量的用戶帶入了該市場。我們看到的是新用戶進行交易呈爆炸式增長的趨勢，然後迅速趨於穩定。通常，用戶湧向新的交易所，但一旦新奇感消失，就幾乎沒有新的增長。然而，OKX 在這方面一直是一個異類，他們正在以突飛猛進的方式吸引用戶加入 BRC 20 生態。當然，通過 CEX 引導用戶總是比需要錢包的 Magic Eden 或 Unisat 更容易獲得。不過就目前而言，OKX 正在突飛猛進，當然，幣安也有可能改變這一格局。

當然，市場上有不止一個交易所的空間。尤其是，DEX 的前景仍然有待一個雄心勃勃的項目出現。所以，誰將建造第一個 BRC 20 的 Uniswap？

文化問題

需要指出的是，BRC 20 和 Ordinals 並非沒有爭議。Bitcoin 和其信仰者對於 Bitcoin 核心協議的新增內容持非常懷疑的態度。他們更加抵觸改變 Bitcoin 作為世界最硬貨幣的愿景而用一些新的東西讓它變得不純粹的任何行為，Ordinals 和 BRC 20 也不例外。

許多 Bitcoin 信仰者認為 Ordinal 和 BRC 20 是垃圾，對鏈有害，並且背離了 Bitcoin 的初心。然而，盡管他們心存疑慮，但 Bitcoin 是一個中立的無許可平臺，而且由於它是去中心化的，如果不花數年時間說服所有人相信它們對鏈不利，關閉 Ordinals 幾乎是不可能的。鑑於 Ordinals 的市場已迅速膨脹至 10 億美元以上，「關閉」 Ordinals 和 BRC 20 似乎已經不太可能。此外，礦工可能會成為該技術的堅定擁護者，因為減半即將到來，他們需要這些新事物所帶來的新費用以彌補收入損失。

不過無論如何，我們預計 Ordinals 仍將存在爭議，一些 Bitcoin 信仰者將繼續討厭它們。但是，由於它們的激勵措施和市場如此強大，他們可能會繼續存在。在起草這份報告時，美國政府將銘文添加到他們的國家漏洞數據庫中，理由是這是一個漏洞，因為 Ordinals 通過將數據混淆為代碼來繞過數據載體限制。進入數據庫並不意味着市場會立即考慮他們，但這會使他們的未來更加不確定。

此外，Ordinals 還為 Bitcoin 引發了一場更相關的文化辯論，回想起來，這場辯論可能會像 2015 年至 2017 年間的區塊大小战爭一樣具有紀念意義。Ordinals 重新點燃了人們對 Bitcoin 變化和發展的興趣和衝突。圍繞 Ordinals 的爭論涉及 Bitcoin 的核心前提。例如，Bitcoin 只用於 BTC 交易嗎？Bitcoin 的無許可性是否意味着用戶可以以任何他們想要的方式使用它？誰來決定人們如何使用它？削減某些用例並優先考慮其他用例是否合理？這些問題都沒有簡單的答案，任何人的回答都僅僅反映了某人對 Bitcoin 的價值觀和觀點，而非區塊鏈的基本「真相」。Bitcoin 信仰者們不太可能很快解決這場爭論，我們預計它將持續到 2025 年。

DeFi 和擴容

Bitcoin DeFi

為了深入了解 Bitcoin DeFi 的現狀和挑战，我們將鏈接我們 12 月的 ZetaChain 報告。如果您對 Bitcoin 的這一特定領域感興趣，請務必閱讀該部分。

閃電網絡

閃電網絡的採用在 2023 年停滯不前，因為 Bitcoin 作為中立支付軌道的敘事逐漸消失，從未真正實現。由於稅法、轉換和波動性，花費 sats 或 BTC 有點痛苦，尤其是在一個擁有 Visa、Mastercard、電子轉账、Tron 上的 USDT、實物現金或無數其他方法等體面的支付渠道的世界裏。誠然，閃電網絡試圖通過 TARO 和閃電網絡穩定幣來緩解 BTC 支付使用的挑战，但與其他方法相比，它從未真正起飛。閃電網絡一直是一個不錯的產品，但它一直在努力尋找用例。

由於 Ordinals 和 BRC 20 推高了費用，閃電網絡可能會在基本的 BTC 交易中找到其產品市場，而不是作為支付渠道。閃電網絡可以輕松處理較小的 BTC 交易，並可能成為允許 BTC 和 Ordinal 愛好者相對和平共處的技術。

由於閃電網絡可能成為 Bitcoin 維持其普通生態系統和低成本交易的關鍵，我們很好奇閃電網絡在經歷了一年的 Ordinals 後所處的位置，以及它在 2024 年底前會如何變化。為此， 2023 年對閃電網絡來說是中性的一年。

閃電網絡在 2023 年成功保持了其整體規模。閃電網絡通過允許用戶創建鏈下通道來轉移 BTC，而無需在主鏈上結算。一旦通道關閉，閃電網絡就會在鏈上結算交易。用戶必須為通道分配一定數量的 BTC，從而為閃電網絡提供傳輸能力。2023 年，閃電網絡的容量（可用於交易的通道中的 BTC 數量）保持相對穩定，這對網絡來說是一個好兆頭。

其次，運行閃電通道的閃電網絡節點數量已开始從 2023 年的低點回升。節點越多，閃電網絡就越去中心化和安全。根據這些統計數據，閃電將迎來豐收的一年。

Bitcoin Rollup 及其他

Bitcoin Rollup 最近引發了大量市場關注和資金湧入。今天我們看到了 Citrea 的發布，這是 Chainway 孵化的 zk-rollup，它使用 BitVM。我們將看到更多類似公告和進展，我們將在 2024 年進一步深入研究。

其次， 2023 年對 Bitcoin 擴容的興趣回歸帶來了 Bitcoin Drivechain 提案的重新出現。從根本上說，Drivechains 將允許人們暫時將他們的 BTC 鎖定在主鏈上，然後將其釋放到側鏈上。與其他側鏈一樣，Drivechain 可以為用戶提供低成本的支付交易或智能合約。一些實驗性的 Drivechain 項目已經在進行中，比如 Zside ( 它為 BTC 交易帶來了隱私屬性 )、ETHside ( 一個以太坊側鏈的克隆 )。

Bitcoin 2024 年展望

Ordinals 已經動搖了 Bitcoin 的核心。Ordinal 加密領域在今年年初從無到有，從允許用戶在 Bitcoin sat 上存儲任何數據，在鏈上刻錄 PFP 和 Bitcoin 文物的卑微行為开始，Ordinal 生態發展到現在擁有價值超過 10 億美元的規模、被 CEX 和市場支持、流行的 token 標准，以及新的技術協議。然而，並非每個人都感到興奮。許多 Bitcoin 信仰者將 Ordinals 和 BRC 20 視為漏洞和「狗屎」。持懷疑態度的人更希望开發人員修補 Ordinal 技術及圍繞它的一切。社區仍在努力解決圍繞 Ordinals 的爭論，我們認為它可能會持續到 2024 年，甚至可能持續到 2025 年。

對 Bitcoin 來說，也許更重要的是機構在 2023 年提交給 SEC 的 ETF 申請。不少於 12 家知名公司向美國證券交易委員會申請了向傳統市場提供現貨 BTC ETF 的許可，並在 2024 年第一季度獲得批准。這些 ETF 向大量新的資金流入和市場參與者提供了通道。對於一種曾經可以免費獲得，並在一些小型密碼學論壇上开始其生命的資產來說，這是不錯的。

2023 年對 Bitcoin 來說是重要的一年， 2024 年似乎有望繼續這些積極趨勢。我們期待看到它的發展方向。