SignalPlus宏觀研報(20240123)：GBTC資金持續流出，FTX拋售股份

本周市場較為平淡，美股再度創下歷史新高，而中國/香港股市仍在苦苦掙扎，年初至今已經下跌 10% ，中國風險資產的持續下跌加劇了人們對寬松政策的期待，中國當局表示，他們計劃動用國有企業 2 萬億人民幣（合 2, 780 億美元）的離岸資金，通過香港股票通來為境內市場提供买盤支持，同時也預留了另外 3, 000 億人民幣用於支持股市，市場對於本周接下來將推出進一步措施的期待不斷上升，雖然這些措施是否能提供急需的結構性解決方案還是未知數。

美國方面，風險情緒仍處於不穩定的狀態，過去一周股市上漲 2-3% ，不過分析數據表明市場已經走軟，且 10 年期收益率上漲了 19 個基點，此外，雖然經濟數據基本上超出市場預期，但超出預期的程度已經減弱，Citi 的經濟意外指數在過去一周為 + 4 ，相比於 2023 年平均的 + 37 已經大幅下滑，換句話說，市場預期已經上調，而經濟突破預期的動能則減弱，如果市場繼續排除降息預期，短期內可能會對美國股市構成阻力。

另外，雖然去年第 4 季末以來硬數據（例如零售銷售、GDP）保持強勁，但軟數據表現較為落後，這讓我們想起了 2023 年的情況，一般來說軟數據在長期趨勢中會領先於硬數據，然而去年的情況並非如此，樂觀情緒最終佔了上風，今年幸運女神會再次眷顧我們嗎？

考慮到目前前景仍不清晰，年初以來風險情緒大幅降溫似乎是合理的。

接下來的重點將是周五發布的核心 PCE 數據，目前市場預期環比增長 0.2% ，年增率在 2.9-3.0% ，而 6 個月的年增率僅為 1.9% ，如果數據結果與預期相符，將給美聯儲渴望的軟著陸敘事提供進一步的支持。

加密貨幣仍表現不佳，自 ETF 推出以來，BTC 價格已從高點下跌近 20% ，隨著資金持續從 GBTC 流出，現貨價格已經跌至 4 萬美元以下；有報導稱，已破產的 FTX 售出其在 Grayscale Trust 中 2/3 的股份（透過 Marex Capital Markets），價值相當於 5-6 億美元，這可能構成資金流出的很大一部分。

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