虛擬資產ETF基礎指南：香港證監會牌照全解析

2024-01-18 13:01:20

原文作者：Meta Era 特邀作者「Metaer」

對於加密行業而言，隨着美國證券交易委員會最終確定批准現貨比特幣 ETF 上市，喧鬧的一周終於落幕，而現在，投資者开始把目光轉移到了另一個充滿潛力的市場，香港。

實際上，早在 2023 年 12 月 22 日，香港證監會就公布了《有關證監會認可基金投資虛擬資產的通函》，正式宣布准備接受現貨虛擬資產 ETF 申請，並且明確指出對於被准許在持牌交易平臺交易的虛擬資產（如比特幣，以太坊），持牌機構可發行與管理對應的現貨 ETF，並在持牌交易平臺或受認可的財務機構以實物和現金兩種方式進行認購和贖回。

此前很多投資者一直在虛擬資產市場門外徘徊，主要原因除了不適應這種新興投資方式之外，也較為擔心投資平臺出事，現貨虛擬資產 ETF 則可以讓傳統投資者以他們熟悉的渠道投資，而在香港發行的虛擬資產現貨 ETF，香港證監會都會要求他們採用本地持牌的平臺。

那么問題來了，香港證監會有哪些牌照？又該如何識別呢？Meta Era 將在本文中做深入分析。

香港證監會頒發牌照全解析

香港作為亞洲金融市場的主要離岸及非離岸中心，不論從監管架構的成熟度、公开交易市場的完善性及金融產品的豐富性等方面，均處於國際金融市場前列，香港證監會管理着 10 類牌照，每一類牌照對應一塊業務。要從事相應的業務，就必須獲得對應的牌照，具體可參照如下：

在虛擬資產交易平臺方面，香港證監會僅給予了兩家公司牌照，分別是 Hash Blockchain Limited（HashKey Exchange）和 OSL Digital Securities Limited（OSL Exchange），這兩家公司獲得的牌照均為第 1 類和第 7 類，也就是說，他們能在香港提供證券交易服務和自動化交易服務。

對於想要發行現貨虛擬資產 ETF 的機構來說，可能需要更加關注業內常說的“ 149 ”牌照，如上表所述，如果金融機構要在香港進行證券交易活動，最基本的條件就是要持有第 1 類牌照，所以第 1 類牌照也是十大類牌照中最常見的，持有牌照的個人和機構的數量也是所有牌照中最多的。香港第 4 類牌照是在香港想提供證券咨詢意見服務的企業需要辦理的牌照。一般企業會選擇同時辦理第 1 類牌照和第 4 類牌照，持有第 1 類牌照企業可以進行證券交易活動，持有第 4 類牌照可以向客戶提供意見。香港第 4 類牌照的主營服務就是證券提供意見，如果誤導投資者，香港證監會會給予罰款的處罰，同時香港第 4 類牌照隨時都會被撤銷。

根據公开信息顯示，在香港申請“ 149 ”牌照的難度不小——

首先，申請方必須在香港注冊成立的有限公司或在注冊處注冊的非香港公司且在香港有實際的辦公地址（必須為甲級寫字）；
其次，還要有經驗豐富的管理團隊去協助運營公司，業務框架、內部監控系統以及合格的負責人員（風控官），同時必須擁有兩個持牌人，持牌的個人及負責人員的國籍方面，證監會無任何限制或特別規定，但要求最少一名負責人員必須以香港作為基地，以便直接監督有關業務，並且公司內最少一名負責人員必須為董事局成員。
更重要的是，香港證監會對牌照申請公司的注冊資金要求高達 500 萬港幣且必須一直保持實繳股本和流動性資本不少於 300 萬港幣，而且要在香港的銀行开立账戶。

在了解到這些背景之後，申請方接下來要做的就是遞交申請表格，無論是法團申請人還是個人申請人，假如有意申請牌照或注冊，需要在香港證監會旗下電子表格和提交服務的通用平臺 WINGS 上透過“個人帳戶”或“顧問公司帳戶下的子帳戶”向證監會遞交網上申請。假如申請與持牌法團、注冊機構或負責人員有關，申請人需在申請表格上聲明相關董事局已通過決議案批准該項申請。假如董事局已借着通過決議案，授權某指明委員會或人士負責批准該項申請，而該委員會或人士如此批准了該項申請，對香港證監會來說是可以接受的。

在申請時間方面，對於新加入行業參與者的申請，一般需要等待的時間約為：七個營業日（適用於臨時持牌代表的申請）；八個星期（適用於普通持牌代表的申請）；十個星期（適用於負責人員的申請）；或十五個星期（適用於持牌法團的申請）。

假如未能符合法定的發牌規定，或申請方無法使香港證監會信納具備適當人選的資格以獲發牌或注冊，相關牌照申請將會被拒絕。不過，香港證監會在拒絕申請前，會給予申請人陳詞的機會，並且在做出最後決定前會仔細考慮申請人作出的任何陳述。假如之後申請仍被拒絕，申請人還可以在 21 日內向香港證券及期貨事務上訴審裁處就拒絕決定提出覆核。

業內人士如何看待香港現貨虛擬資產 ETF 何時落地？

隨着美國證券交易委員會批准現貨比特幣 ETF 落閘，很可能會刺激。

更多券商向證監會申請虛擬資產交易牌照。另一方面，虛擬資產現貨 ETF 變多，當投資者交易有關虛擬資產時，同時會增加香港虛擬資產券商的生意，可將整個市場規模做大，也會利及香港本地虛擬資產交易平臺及券商的發展。對於香港現貨虛擬資產 ETF 何時能落地這個問題，Meta Era 也梳理了一些業內人士的看法。

據香港持牌虛擬資產交易平臺之一 HashKey Exchange 首席執行官翁曉奇透露，現階段約有 10 家基金公司正籌備在港推出虛擬資產現貨 ETF，約 7 至 8 家已處於實際推進階段。據悉發行商或需通過持牌交易所進行底層資產托管，以及提供交易、清算等服務，數家發行商已選擇 Hashkey 為其提供基礎設施，Hashkey 甚至會聯同發行商進行申請現貨比特幣 ETF 牌照。

OKX 全球首席商務官黎智凱表示，比特幣 ETF 在美國獲批發行意味着不同種類的傳統投資工具，例如養老金和退休金等規模巨大的基金，現可直接投資在比特幣，代表包括零售及機構等更廣泛背景的投資者，均可參與到比特幣市場當中。此外，比特幣 ETF 是以實物結算，投資於此類 ETF 的資本將對比特幣現貨價格產生更直接的影響，將對虛擬資產市場帶來正面關注及大量資金流入，對行業的長遠發展起關鍵作用。

香港虛擬資產期貨 ETF 發行商之一南方東英量化投資部總監王毅也表示，美國 SEC 批准現貨 ETF 後，傳統金融機構可通過現貨 ETF 买入比特幣，進一步提高市場對比特幣的需求。由於比特幣供應總量有限，需求提升或推升比特幣價格。雖然香港先於美國允許發行現貨 ETF，但由市場整體產品發行預期來看，實際產品推出時間會稍微落後於美國。

香港持牌虛擬資產券商勝利證券執行董事陳沛泉指出，美國監管機構允許現貨比特幣 ETF 上市，被“幣圈”視為虛擬貨幣與實體交易所達成連結的關鍵，勢必會令更多投資者參與其中。目前香港的基金公司雖未遞交申請，但已密鑼緊鼓地進行籌備工作，預計最快在今年首季，便會有多間基金公司表達申請意愿，甚至成功申請。

三星資產運用（香港）投資策略師鐘駿認為，隨着美國批出現貨 ETF 上市，預計有更多市場跟隨批准發行現貨 ETF，繼而吸引更多資金流入虛擬資產領域。比特幣現貨 ETF 獲批後，機構投資者和零售投資者進行資產配置時更容易，但目前仍需加強相關投資者教育工作。

港交所證券產品發展主管羅博仁則稱，港交所已准備好把握主題投資帶來的機遇，將與發行人及各方持份者緊密合作，為香港 ETF 市場順利引入這類新產品。他表示，歡迎香港證監會公布相關通函和政策指導，讓香港成為亞洲首個允許虛擬資產現貨 ETF 上市的市場，加強香港作為區內領先數碼資產中心的地位，支持香港作為亞洲首選 ETF 市場的持續發展。