SignalPlus宏觀研報(20240104)：BTC短時下跌超5000美元，超6億美元多頭被清算

2024-01-04 14:01:12

跨資產的去風險主題持續，美國 ISM 數據好壞參半，指數徘徊在兩年低點（47.4）附近，連續 14 個月收縮，分項指數中，支付價格的降幅大於預期，不過就業和新出口訂單表現強勁。

11 月 JOLTS 職位空缺數下滑，建築業出現大量職缺，此外教育和醫療服務業的職缺數也有所調整， 11 月離職率進一步下降至 2.2% ，而聘用率也回落至 3.5% ，延續了近期就業市場疲軟的趨勢，然而，職位空缺與失業人口的比率仍保持在 1.4 比 1 的高位，遠高於疫情前的水平，且裁員率也保持在較低水平，顯示目前沒有迫切且嚴重的問題...至少暫時還沒有。

12 月的 FOMC 會議紀要引發了市場更多的興奮情緒，一开始的評論暗示委員會對早期降息有所保留，稱利率“可能會維持在高點更長時間”，其他評論則較為平衡，對金融形勢的寬松表示擔憂，不過同時也承認通脹已見頂，成員們也討論了在某個時間點停止量化緊縮的可能性。

偏“鷹派”的新聞標題

*幾位成員表示利率維持在高點的時間可能比預期的更長

*美聯儲官員認為政策將在一段時間內維持限制性狀態

*許多成員表示金融形勢的放松可能會帶來挑战

偏“鴿派”的新聞標題

*美聯儲會議紀要：官員認為政策利率很可能已達到或接近峯值

* 官員們承認預測顯示 2024 年底前將降息

*FOMC 認為通脹上行風險已減弱

*會議紀要顯示了關於何時調整資產負債表的討論

Source: WSJ, Bloomberg

關於放緩量化緊縮的議題：

“幾位與會者指出，委員會的資產負債表計劃表明，當准備金余額略高於充足准備金的水平時，將放慢並最終停止資產負債表的縮減，這些與會者建議，為了向公衆提供適當的預先通知，在做出相關決策之前，委員會應該盡早开始討論可能導致縮表減速決策的技術因素。”

Source: Bloomberg, Federal Reserve

當天美債收益率小幅走低，由於 ISM 支付價格下滑且 JOLTS 數據放緩，給企業帶來早期對衝的壓力，對債券买盤有正面影響，而裏士滿聯儲 Barking 的支持性評論（美聯儲在通脹問題上取得“實質進展”）和較為平衡的 FOMC 會議紀要也有所幫助，特別是會議紀要中關於量化緊縮可能放緩的討論。

疲軟的股市（SPX/Nasdaq 昨天又下跌了 1% ）也使債券出現一些避險相關操作，JPM 最新的美債客戶調查顯示固定收益多頭頭寸大幅下降；另一方面，許多投資情緒調查顯示股市多頭可能在新年一开始處於不利位置，例如花旗的 POLLS 指數顯示出投資者可能過於自滿的警告信號。

關於非農就業數據，Bloomberg 顯示的市場預測為 + 17.1 萬，失業率為 3.8% ，每小時工資為 0.3% ，然而，由於新年期間正面的季節性調整，市場預期數據有機會偏高；如果就業人數高於預期且每小時工資同比仍在 4% 左右徘徊，應該會讓美聯儲在經濟評估方面採取鷹派觀望的態度，不過我們不期望官員們會對強勁的經濟數據做出任何強硬反應；如果非農就業數據公布後風險資產大幅下跌，風險報酬可能有利於逢低买進策略。

在加密貨幣方面，我們見證了今年第一次的過山車，在美國 SEC 即將做出決定、投機熱情達到了高點的同時，BTC 瞬間從超過 4.5 萬美元跌至 4.1 萬美元，超過 6 億美元的 BTC 多頭期貨被迅速清算，這是 6 個多月以來最大規模的止損，市場將這波現貨拋售歸咎於 Matrixport 的一篇評論，該評論暗示美國 SEC 將拒絕現貨 ETF 的批准。

對評論超出預期的市場反應以及價格崩跌在 Twitter 上引發了各種反應和澄清，其中包括吳忌寒本人以及 Bloomberg 分析師 Balchunas，紛紛表示根據市場情報，現貨 ETF 仍有“ 90% ”的機率被批准。

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