假如衰退很快來臨 談談對當下加密市場的看法

來源：區塊鏈藍海

好久沒更新文章了，今年內容輸出還是比較懈怠，長文更新的少，大多是在社交平臺上更新一些短的觀點。

近期的行情走的非常強勢，得益於市場對於美聯儲停止加息及未來降息的預期，美股納斯達克和道瓊斯都已經突破歷史新高，標普也已經觸及歷史高點。加密市場更是走出了氣勢恢宏的大漲。

現在很多人關心的無非就是牛市來了嗎，或者市場目前處於一個什么階段？有認為是熊市的想等大跌遲遲不敢上車結果一路不回調，在車上的也在糾結中不知是否應該離場。

首先，我認為就加密市場而言，目前毫無疑問已經是牛市。甚至回過頭來看，去年年底就已經是熊市尾聲了，大量項目幣值跌去9成以上，數個頭部機構和平臺破產，對多頭槓杆完成清算。

市場參與者的感知總是後知後覺，今年大半年絕大部分投機者還在猶豫是熊市中的反彈，還是已經邁入牛市了。不知不覺一年過去了，比特幣從最底部反彈已經超過200%，一些強勢的品種更是漲幅誇張。

回過頭看，今年這波不錯的行情整體是由幾個要素構成：

1、加息周期結束，從今年初就多次在分享中強調，美聯儲的強勢加息已經結束，今年更多的是把利率加到限制性區域並且維持，以實現抗擊通脹的目的。當前加息已經徹底宣布結束，市場开始預期降息，關於貨幣政策走向在後面會詳細分析。

2、熊市對於多頭槓杆的出清，該清算的都清算了，而且在市場絕望的時候投資者都“躺平”了，盤口沒那么多博弈，拉起來也更容易。

3、比特幣ETF的預期，貝萊德等多個機構申請比特幣ETF，而當下的市場幾乎明盤篤定ETF會通過。

4、MEME、銘文等熱點，早期千百倍的造富效應給市場帶來的FOMO情緒。

1貫穿始終，2造就了上半年的山寨小牛，而3和4則帶來了下半年10月到目前的大熱行情。

哪個階段了？

回顧上一輪牛市周期的過程，18年底开始美聯儲开始轉向，加息周期結束。19年彼時有CX盤和IEO等熱點，市場走出了一波大反彈。20年因為疫情導致的黑天鵝，美聯儲直接拉閘放水把本該緩慢降息的過程縮短。進而導致了風險市場快速走牛，而加密市場也得益於資本的外溢走出了一波轟轟烈烈的大牛市，直到21年底美聯儲因為通脹宣布即將开始加息，牛市結束。

很多人認為上一輪牛市是20年下半年开始的，實際上19年就开始了，時間節點就是美聯儲加息周期的結束。我們都說牛短熊長，實際上輪牛市19年-21年底，持續了三年，只不過很多人在牛市初期沒有感知，而認為19年是18年熊市的一波反彈，和現在何其相似？

“刻舟求劍”來比較的話，我們可以認為當下和19年情況類似，是屬於牛市初期，而目前是往牛市中期過渡的階段。

“牛市不意味着只漲不跌，即使上輪大牛市也有多次20%以上的大跌，甚至還出現3.12和5.19那樣的極端行情。當市場一致樂觀的時候，往往風險就會來臨。”

金融市場炒作的是預期，從歷史的經驗來看，停止加息過後通常市場會有一個很不錯的漲幅，這也是我在前面提到的貫穿今年整個行情的基礎。譬如08年次貸危機之前，美股甚至不斷軋空創下了新高。但等到美聯儲开始降息時通常經濟出現問題，如衰退、金融危機等等。

這是因為美聯儲不像我們投機者做交易經常會提前預判來進行交易，美聯儲會在得到確定發生的信號後才會轉變，這也就是大家戲稱聯儲“盯着後視鏡开車”的原因。

衰退或已到來

為何我認為衰退或許已經到來？

前幾天美聯儲的議息會議和鮑威爾講話，相較於上個月大轉向，這和之前多次發言強調的"higher for longer"大相徑庭。不但繼續維持不加息，甚至在發言中擔憂加息對經濟影響的擔憂。

我認為導致美聯儲本次大轉向有四種可能：

1、美聯儲可能獲得了一些數據，美國經濟的惡化比市場預想的要嚴重的多，美聯儲不得已快速轉向，避免出現嚴重的衰退。只不過這些數據並未公开披露。

2、債務問題，自布雷頓森林體系解體後，現代經濟發展都是由貨幣債務推動的，而在近兩年加息的影響下，債務問題已經到壓頂的態勢了，僅從美債目前的情況就能窺見一斑。

3、明年美國大選，美聯儲需要為社會提供一個相對寬松的貨幣和金融環境，緩解社會壓力。為當局贏得更高的支持率。雖然美聯儲有相當的獨立性，但是它在必要的情況下，也是需要“講政治”的。

4、鮑威爾希望效仿傳奇美聯儲主席格林斯潘，提前預防性降息，以避免加息過頭可能會對經濟造成嚴重影響。

這並不是一個單選題，促使美聯儲做出如此明顯的調整，一定是多方面因素影響和博弈，甚至有我們不知道的原因。從目前美國的經濟狀況來看，我認為1和2的可能性可能更多一些，如果僅僅是3和4，是不會讓美聯儲在一個月時間內有如此快速的轉變。

結合目前全球的經濟形勢和復雜的地緣衝突，以及各國的一些債務、貿易、就業、通脹、失業數據來看，可能衰退即將來臨，甚至衰退已經到來。

只不過投資者們還不自知，被高漲的股指和對軟着陸的樂觀預期蒙蔽了雙眼，市場的情緒就像鐘擺，總是從在樂觀和悲觀之間搖擺，每個人身處其中都容易被影響。

（關於宏觀形勢“究竟有多差”，這裏就不詳細羅列數據詳細展开了。因為涉及到很多經濟、政治話題，沒有財經類資質，容易觸發關鍵詞導致文章被刪，今年已經被刪過兩次。）

如果危機到來，如何應對？

目前處於加息結束——开啓降息之前的這一段時間，風險市場表現良好。我個人判斷到明年Q1季度，隨着利率維持在限制性利率上接近一年，不管有沒有开始降息，加息對經濟的影響都會加深並爆發出來。

如同利率傳導到社會的方方面面是需要時間的，也不是說美聯儲提前开始降息社會上就立刻有錢了，這個鏈條同樣需要時間來傳導。

我們在明年的Q1、Q2季度需要密切關注外部的信號，即是否美國的地產/銀行業出現問題，或一些大的經濟體出現危機和國家債務違約等情況發生。例如今年初硅谷銀行這樣的事件發生。一旦有類似事情發生，一定要做好風險資產的風控。

沒有誰能100%篤定危機何時到來，如果不來皆大歡喜，但如果危機來了，應該如何應對，如何應對？

債券： 衰退階段，隨着利率降低，債券收益率下降，債券價格是上漲的。因此配置債券是個不錯的選擇，尤其是美債。雖然都說美債有暴雷風險，但是目前仍舊是最安全的固收類資產。如果美債真出問題，那會引發全球經濟和金融的海嘯，真到那時候你持有任何其他資產都無法避險，當下沒必要過分杞人憂天。購买美債有一些門檻，如果沒能力的买我們的國債也OK，不要买垃圾債。

黃金： 盛世古董亂世黃金，這個話沒太大問題，黃金整體來看是保值，如果有闲置資金做長期配置不錯。但是回看過去幾十年黃金的走勢，有多次出現衰退後黃金是聯動美股下跌的。真把黃金當成一個“避險工具”，恐怕會失望。

股市： 衰退來臨的初期，持有權益類資產都會大跌。如果真的確定衰退來臨，理應減倉等待底部信號，而不是不斷補倉。

加密貨幣： 沒人再提比特幣數字黃金這個說法了，比特幣不能避險。相較於美股有更大的成長空間，更大的波動率，更高的收益和風險。而山寨幣在衰退到來時更危險，不要對山寨幣太有信仰。雖然可能動輒幾倍十幾倍的上漲，下跌時跌去90%還能再跌90%，項目方離破產解散可能只需要一年不到，我想去年很多人都經歷過。

在明年年初，市場的參與者應該逐步降低自己的風險偏好，減持手中的金融權益類資產（股票、加密貨幣等），適當增加手中的現金類資產。防止危機到來時資產價值減損，也能多留一些現金真出現危機時入場抄底。

最後，有句老話叫 “領先一步是先驅，領先兩步是先烈” 。如果降息發生在危機之前，很有可能因為風險市場對政策的敏感，繼續軋空。所以即使認為衰退和危機已經無法避免，我們也不要貿然直接去清倉或者做空。因為目前市場仍然強勢，一定要等信號出來再決定，不要領先市場太多。

順應周期，在正確的時候做正確的事。這也可能是普通參與者最後一次大機遇了。