EMC Labs十月簡報:如期突破,後市BTC大概率沿通道震蕩上行
原文來源: EMC Labs
本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷,僅供參考,不構成任何投資建議。
宏觀市場
金秋十月,深諳周期罔替且堅定持有的人們欣慰地迎來豐美收獲!
在漫長的曖昧與震蕩之後,現貨 ETF 預期刺激下,BTC 衝出壓制長達半年之久的震蕩箱體,以高達 28.54% 的月度漲幅重返上行通道,繼續修復期徵程。
EMC Labs 在「九月簡報:否極泰來,BTC Q4或將再次挑战年內高點 32000 美元」中判斷,Q4多軍將推動 BTC 突破前高 32000 美元。如今,這一預言在第一個月即已為市場兌現。市場走勢之凌厲,出乎意料。
而全球宏觀金融市場卻並不樂觀。納指繼 9 月出現全年最大月度跌幅之後, 10 月再降 3.25% 。11 月不見加息, 12 月會否加息仍存懸念,加之美國經濟衰退的論調壓力,導致納指在 AI 炒作熱潮消退後連續 3 個月下行,今年以來的反彈升勢告一段落。宏觀金融市場觀望氣息凝重。
NASDAQ 月线走勢
前景不明,場內資金選擇進入“黃金”避險,推動黃金價格大漲 8% ,逼近歷史高位。
黃金價格日线走勢
相比之下, 9 月止跌微漲的加密市場在 10 月走出突破行情,放量上漲一舉突破困擾市場半年之久的震蕩箱體上沿 32000 美元,將價格推進至 35000 美元一线。
依 Emergence Engine 信號,本輪周期的修復期自 1 月开始,截止目前行進 10 個月,共計 7 個月錄得上漲。在這 7 個月之中, 10 月漲幅僅次於絕地反彈的 1 月,是今年第二大漲幅月。放量大幅上漲,表明多軍對於突破箱體壓制,意志堅定,飽含激情。
BTC 月线走勢
暴漲背後,月度 9 億美元的穩定幣流入是直接原因。9 億美元雖然不多,卻是今年以來唯一一個正流入的月份。或許意味着場外資金的態度正在發生改變。
10 月 BTC 的市場表現,充分印證 EMC Labs“在強勁的鏈上數據支撐下,市場一旦重現資金流入便會急速上漲”的判斷。
本月,BTC 修復期“由短入長”的趨勢依然在繼續,但隨着幣價上漲,有放緩跡象。短期大漲,引發了長短手們的一波拋售潮,目前拋售已告一段落。但盈利規模依然巨大,成為目前影響價格波動的勢能因素。
鏈上數據在 10 月出現惡化,暴漲之後得到修復,後市應該持續謹慎觀察。
綜合多維因素,EMC Labs 認為:修復期趨勢持續, 10 月兌現了我們此前的判斷, 11 ~ 12 月,市場將在多空分歧中沿上升通道震蕩上行。
加密市場
10 月,BTC 开於 26961 美元,收於 34656 美元,漲幅 28.54% ,振幅 32.03% 。
BTC 日线走勢
從技術指標來看, 10 月亦是收獲滿滿的一月。
今年 BTC 在 3 月中旬之後便進入箱體結構(上圖紫色區域)之中,箱體下沿 25000 美元,上沿 32000 美元。及至 10 月 23 日突破上沿,BTC 在箱體結構裏震蕩了 6 個多月計 180 多天,期間 4 月 7 月兩次衝擊上沿無功而返, 6 月 8 月 9 月持續試探下沿支撐。其中, 8 ~ 9 月跌破年初以來的上升通道(上圖藍色區域)。
這期間大部分賣出籌碼來自短手巨鯨。
9 月簡報中,我們指出 8 ~ 9 月的下探考驗時間非常充裕。9 月底市場开始嘗試向上,並在 10 月上半月再次進行支撐測試,最終在 15 日开啓狂暴上漲模式,在 11 個交易日內將價格由 26000 美元推高至 35000 美元。
16、 23、 24 幾個關鍵突破日均出現大幅放量,表明做多資金藝高人膽大,生喫空軍後拒絕回調,而是在高位等待均线上移,料後市調整後會繼續上衝。
資金供給
今年以來,我們觀測到鏈上數據的持續向好,猶如柴垛越來越幹,然而狂暴上行的爆發不只依靠柴垛的脫水(內因),還要考量點燃的火焰(外因)。
現在,我們聚焦穩定幣的供給,審視外因。
主要穩定幣供應
此前報告中,我們曾指出修復期 BTC 的上漲主要購买力來自場內資金的倉位回補。事實上,今年 BTC 大漲 100% 的背後,整體資金一直處於流出狀態,年初到 9 月底總計流出 146 億美元之多。
在 9 月報告中,我們指穩定幣的流出正在放緩。
而在 10 月上半月,穩定幣的流出出現停滯態勢,及至 15 日穩定幣开始出現正流入,BTC 隨即啓動升勢。
截止 30 日, 10 月穩定幣淨流入已至 9 億美元!
這是本年度穩定幣首次實現月度正流入,標志着場內資金退場得到遏制,場外資金开始進場。
這是繼鏈上數據走出熊市後,EMC Labs 所監測到的最樂觀外因——穩定幣开始走出熊市。
穩定幣淨流入和 BTC 價格啓動不差一日,足以印證狂暴上漲最直接動力來自透過穩定幣進場的場外資金。
更進一步,我們將目光聚集在供應規模最大的 USDT 和 USDC 上。
1.1 ~ 10.30 ——
USDT:+ 182.8 億美元;
USDC:-192.5 億美元。
9.30 ~ 10.30 ——
USDT:+ 14 億美元;
USDC:-0.1 億美元。
可見,全年 USDT 均在淨流入,而 USDC 在大幅流出,到 10 月开始止血。主要使用 USDT 的亞洲資金(及歐洲和南美)主導了 BTC 今年的反彈。而本月的大幅突破,更明顯是來自 USDT 高達 14 億美元的增發。
對後繼市場的研判,穩定幣的觀察不可或缺。
進入Q4的第一個月,我們收獲了今年資金淨流入的第一個月。如果 11、 12 兩個月持續獲得淨流入,那麼一個被稱作“牛市”的市場階段便會向我們走來。
供應趨勢
伴隨, BTC 在後半月的狂暴上漲,鏈上 BTC 的盈利狀況得到大幅提升。全市場 MVRV(未兌現獲利率)達到 68% ,長手(LTH)MVRV 達到 66% ,短手(STH)MVRV 達到 20% 。
市場供應壓力
短期,快速的大幅上漲令市場供應壓力陡增,尤其對短手來說 20% 的盈利閾值已經達到。心滿意足之後的拋售在所難免,這或許是 BTC 在 34000 ~ 35000 美元盤整的原因所在。
我們進一步檢視長手和短手出售 BTC 時的盈利/虧損狀況。
BTC 售出盈虧狀況
伴隨 BTC 價格上升,長手和短手的售出利潤均大幅增長,其中一部分長手獲得了高達 61 ~ 70% 的利潤,而短手的利潤也一度接近 6% 。
除了售出利潤,我們更近一步審視,長短手的賣出規模。
LTH & STH 2 Exchanges
24 日,是反彈新高日,也成為了長短手賣出的高潮。這一天,長手售出 3724 枚,短手售出 45874 枚,均為日常出售規模的數倍。
24 日是今年以來,長手的第叄大賣出日,短手的第八大賣出日。
這一波上漲後的止盈拋售目前已經告一段落,目前進入交易所的規模已經降至 20000 枚/日左右。
以交易所視角觀察,截止 29 日,CEX 持有量本月減少 0.5 萬枚,並未堆砌更大的拋壓。但相較 9 月 6 萬枚的流出規模,本月的流出已大幅減少。
此外,短手的潛在收益仍然高達 20% ,急需新短手入場降低收益值。隨着市場向好,修復期內短手潛在收益亦可上升至 40% ,相較目前的 20% 仍有較大空間。
不過短手交易受情緒驅動,而情緒主要受外部因素影響,若現大規模拋售將引發價格階段波動,仍需持續關注。
長短博弈
目前長手和短手依然持有巨額利潤,BTC 整體盈利規模已經接近 1598 萬枚,計供應總量的 81.82% 。這種情況下,拋售壓力在持續增加,我們需要更近一步審視長短手的持有規模,以評估真實的拋售壓力。
長手、短手、中心交易所和礦工 BTC 持有規模
10.1 ~ 10.30 ——
長手:+ 34000
短手:-1000
CEX:-5000
Miner:+ 3000
長手、礦工繼續積累,短手和 CEX 繼續流出,雖然價格實現了月度 28.54% 的增長,但“由短入長”的趨勢在繼續,這都是修復期的典型特徵。
短手持有的規模仍在流出,而長手的拋壓潮要等到更高的 MVRV 值才會出現。雖然喪失速度下降,但市場的流動性仍然在減少,而購买力在恢復。綜合來看,中期流動性無虞。
在此前月報中,我們持續追蹤了短手巨鯨群體。在過去 6 個月的調整中,他們一度主宰了市場的震蕩。
短手巨鯨售出規模
10 月這個群體在繼續減持以兌現利潤。目前在底部區增持的 31 萬枚已經拋售殆盡,現在他們仍在出售庫存, 10 月淨沽出 11 萬枚。
在資金淨流入的背景下,其售出行為已經無法對市場形成影響。但其仍然持有超過 600 萬枚 BTC,依然是不容小覷的賣出力量,尤其在市場孱弱之時,料會對中短线形成較為明顯的影響。
鏈上數據
9 月下旬到 10 月中旬,前景不明和市場低迷造成新增地址數據出現了嚴重的下滑。反彈之後,在投機驅動下鏈上新增位址實現了快速上升。
BTC 日新增位址
活躍實體和日轉账數據方面也出現了類似的變化。
比特網路日活躍實體
比特網路日轉帳規模
需要注意的是,隨着 Ordinals 的興起,比特網路的數 據結構發生了變化,最近鏈上活動的退潮與基於 Ordinals 的 NTF 和 BRC-20 Meme 幣的投機狂潮消退也有關。
剔除這些之外,鏈上活動是幣價重要的影響因素,值得長期且深入的追蹤。中長期幣價的走勢,不可與鏈上活動背離。
結語
在 9 月簡報中,EMC Labs 判斷:“Q4場內做多力量大概率將積極展开行動,推動市場再次挑战 32000 美元的年內高點,大概率會歷史性突破圍困 BTC 長達半年之久的箱體上沿, 結束修復期雖然波折但殊為不易的一年。”。
10 月將盡,預判已經為市場兌現。
對於後市的走勢,綜合鏈上供應、鏈上活動及技術指標,EMC Labs 認為:暴漲之後,目前長短手中的松動籌碼已經兌現利潤,“由短入長”的修復趨勢依然在繼續。修復期趨勢持續, 11 ~ 12 月,市場將在多空分歧中沿上升通道震蕩上行。
而重回箱體亦即 32000 美元以下,為超低概率事件。如果發生,會帶來極佳的補倉機會。
需要重點關注的內部因素包括鏈上數據的修復、BTC-ALTCOIN 輪動、短手巨鯨的沽出,外部因素包括資金淨流入、納指走勢及經濟衰退的可能性。反而,美元加息的影響可能最弱,如果 12 月再次加息,市場大概率會視作靴子落地。
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