據 10 月 18 日的最新數據顯示，GBTC 負溢價率為 12.98%。然而回看今年年初 2 月，GBTC 的負溢價還是 46.02%，GBTC 二級市場價格從年初至今漲幅已達 171.67%，這是其自 2021 年 12 月以來最接近資產淨值的交易價格。

BlockBeats 在今年中旬曾採訪過一個新基金，NextGenDigital Venture。在年初成立後的第一個大動作，就是投資於當時被市場逐漸「遺忘」的灰度比特幣信托 GBTC，他們認為隨着美元加息周期的結束，當時正是配置 GBTC 的好時機，能比比特幣跑出更好的 Alpha 收益。

「在研究後發現我們可以提供一個獲取 GBTC 的渠道，這也是 Next Generation Fund I 的原型。我們認為在這個周期階段，可以以 6 折購买比特幣，配合上我們的衍生品工具和鏈上數據監控團隊，是對大部分人來講最好的 crypto 配置。」

如今來看，NextGenDigital Venture 當時的判斷是非常正確的。我們也都知道，自年初來，GBTC 價格越來越高，負溢價率大幅縮窄。特別是在灰度勝訴後，SEC 面臨的多重壓力，比特幣現貨 ETF 被通過的日子也似乎離我們越來越近。

灰度勝訴後，SEC 態度逐漸放軟

自去年 6 月起，灰度就與 SEC 在推出比特幣現貨 ETF 的問題上，展开了一場訴訟。在灰度與 SEC 的拉鋸战中，關於比特幣 ETF 的討論也越來越多。

作為最早一批進入加密市場的傳統金融機構，灰度從 2020 年 10 月起，就計劃申請將其旗下 BTC 信托轉換為現貨交易所交易基金 (ETF)，灰度的比特幣信托（GBTC）管理的資產增長情況優於大多數美國已注冊 ETF。

8 月 30 日，據 finance.yahoo 數據顯示，灰度對 SEC 的勝訴讓其灰度比特幣信托基金 (GBTC) 迎來了 14 個月以來最繁忙的交易時段，日內已有近 2000 萬股 GBTC 股票易手，達到自 2022 年 6 月加密市場崩盤以來的最高水平，同時 GBTC 的股價也上漲 18% 至將近 21 美元水平。

接着 10 月 16 日，灰度 Grayscale 針對美國 SEC 不尋求上訴的決定發表聲明稱：「《聯邦上訴程序規則》規定的尋求重審的 45 天期限已過。法院將在 7 天內發布最終授權。Grayscale 團隊已准備就緒，一旦獲得 SEC 批准，就將 GBTC 轉換為 ETF"。

上周，灰度已為 GBTC 提交更新文件，「這基本上是將基金根據 1933 年《證券法》注冊」。彭博社 ETF 分析師 Seyffart 稱，此次提交文件是 GBTC 轉換為 ETF 時的一個必要步驟。這並沒有說明時間表，但這絕對是一個積極的信號。

在最近的採訪中，SEC 主席 Gensler 對 BTC 現貨 ETF 的態度發生了極大的改變。Gary Gensler 表示，工作人員正在「考慮」多個 BTC 現貨 ETF，他強調，比特幣 ETF 的支持者必須確保他們的產品在美國證券交易委員會注冊，並通過類似於公开募股的備案程序。

美國聯邦法院的決定也標志着 SEC 對比特幣現貨 ETF 的強硬立場正在發生變化。8 月底，灰度（Grayscale）與 SEC 的比特幣現貨 ETF 糾紛中取得了重要勝利。據法庭文件顯示，華盛頓一個由三名法官組成的上訴小組推翻了美國證交會（SEC）阻止灰度 ETF 的決定。法院稱「拒絕灰度的提議是武斷和反復無常的，因為 SEC 未能解釋對類似產品的不同處理。」

近兩年來，ARK 持續減持 GBTC

與此同時，值得注意的是，據 ARK 方舟基金持倉數據顯示，ARK 方舟基金 10 月至今累計減持 134992 份 GBTC。截止周五收盤，GBTC 報收 22.45 美元，按收盤價計算，減持價值約 303 萬美元。

不僅是在 10 月，近兩年來，ARK 一直在陸續減持 GBTC。

據 ARK 方舟基金持倉數據顯示，2022 年 2 月 1 日至 2023 年 3 月 18 日，ARK 基金共減持 296,694 股灰度 GBTC，價值約 457.77 萬美元。截至三月底，累計減持 101,408 股灰度 GBTC，價值約 165.9 萬美元。

4 月 1 日至 5 月 14 日的數據顯示，ARK 方舟基金累計淨減持 89995 份 GBTC，按當前價格計算，價值約 128.33 萬美元。

數據顯示，ARK 方舟基金 9 月淨減持 56,245 份 GBTC，價值約合 108 萬美元。在減持 GBTC 的同時，ARK 也在積極進軍比特幣現貨 ETF 市場。

不少人發出疑問，GBTC 的市場價格呈上升趨勢，ARK 卻一直在減持，這是出於什么原因？木頭姐又賣飛了嗎？畢竟 ARK 的「冤大頭」操作不僅僅是 GBTC，在木頭姐的投資事跡中，還曾賣飛過英偉達。

不止 GBTC，木頭姐還賣飛過英偉達

在 2014 年 ARK 成立時，ARK 旗艦基金的主要持股之一就是英偉達。數據顯示，自 ARKK 成立以來，在該基金 112% 的總回報率中，英偉達貢獻了 13%，僅次於特斯拉 (211.99, -8.12, -3.69%)(TSLA.US)、Grayscale Bitcoin Trust(GBTC.US) 和 Invitae(NVTA.US)。

但在 1 月初，木頭姐卻清倉了所持英偉達 (NVDA.US) 股份。然而木頭姐沒有料到的是，人工智能熱潮迅速來襲，推高了該股及其他大型科技股的股價。自伍德拋售英偉達股票以來，這家芯片制造商的市值增加了約 5600 億美元，其中 2000 億美元是在該公司公布超預期業績後一夜之間飆升的。

數據顯示，去年 10 月，當英偉達开始從 2020 年 8 月以來的最低水平反彈時，ARKK 旗艦基金持有超過 75 萬股英偉達股票。伍德在去年 11 月底將該頭寸減持至略低於 3.9 萬股，到 1 月中旬將其降至零。盡管 ARK 專注於顛覆性創新領域，但其旗艦基金幾乎沒有持有今年飆升的人工智能相關股票。

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ARK 在全力准備自己的 ETF？

據 Tradingview 數據顯示，自八月來，ARK 方舟基金呈持續的下跌狀態，但木頭姐卻似乎另有想法，开始籌備自己的比特幣 ETF。

今年 8 月 25 日，彭博高級 ETF 分析師 James Seyffart 發文稱，ARK Invest 和 21Shares 聯合提交了兩份以太坊期貨 ETF 申請，其中之一是以太坊期貨 ETF，代碼為 ARKZ，另一個是比特幣+以太坊期貨 ETF，代碼為 ARKY。

9 月 20 日，Cathie Wood 旗下 ARK Invest 宣布已收購歐洲 ETF 發行商 Rize ETF，具體收購金額未披露。此次收購將使 ARK 進入歐洲 ETF 市場，Rize ETF 團隊將加入 ARK。

10 月 12 日，彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 在社交平臺表示，ARK 剛剛提交了其比特幣現貨 ETF 的更新版招股書。幾周前，SEC 曾向發行人發送電子郵件，提出有關 S-1 表格的評論和問題。很可能 ARK 已在此次提交中回應了這些問題。他表示，雖然批准可能不會立即到來，但與 SEC 的這種「來回溝通」是一個非常積極的信號。

結合這些背景，雖然在英偉達賣飛了，但不少人猜測，精明的木頭姐這次开始減倉 GBTC 的原因，或許是在為自己的比特幣現貨 ETF 基金做准備，畢竟比特幣現貨 ETF 的通過已經只是時間問題了。