WSJ 觀點: 為什么美國政府應該支持美元穩定幣？

編譯 | 吳說區塊鏈

本文刊登於華爾街日報觀點板塊

作者Brian P. Brooks and Charles W. Calomiris

Brian P. Brooks 於 2020-21 年間擔任美國代理貨幣審計長，並於 2018-20 年間擔任 Coinbase 首席法律官。Calomiris 是奧斯汀大學經濟、政治和歷史系主任。2020-21 年間，他擔任貨幣監理署首席經濟學家。

穩定幣是基於區塊鏈的資產，由銀行存款和國債支持，是發展中國家正在經歷的基於美元的革命的核心。它們的價格應該保持穩定，通常為 1 美元。可以將它們視為預付卡的數字版本，在一個美元角色受到質疑的世界中，它們有可能成為美國軟實力的重要工具。

穩定幣不僅僅是一種更高效的電子支付手段。一些經濟學家和政策制定者擔心“去美元化”——即美元作為世界儲備貨幣的地位被取代——穩定幣可能會支持战後的安排，其中美元的主導地位幫助促進了全球貿易和全球貧困的減少。但這只有在國會實施穩健且穩定的監管框架的情況下才可能發生。

這就是為什么衆議院金融服務委員會主席 Patrick McHenry 提出的穩定幣監管法案至關重要。它將為穩定幣發行者建立聯邦和州的監管，為儲備資產設定資格，並實施有關贖回和公开披露的規則。很難反駁這些看似兩黨的目標，McHenry（來自北卡羅來納州的共和黨員）與 Maxine Waters （來自加利福尼亞州的民主黨員）合作了這項法案已經超過一年。然而，在上周對該措施的投票中，Waters 女士和她的大多數民主黨同事撤回了他們的支持，對於這種突然的改變沒有明確的理由。他們突然認為穩定幣不重要了嗎？

任何可能增強美元地位的工具都應該被考慮。過去幾代，美元在外國中央銀行持有的外匯儲備中的份額已經下降。在 2000 年，美元幾乎佔全球中央銀行外匯儲備的 73%；而現在這一份額約為 59%。盡管許多國際貿易和大量的大宗商品交易仍以美元結算，但今年包括巴西和阿根廷在內的大國與中國籤署了雙邊協議，使用人民幣和他們的本地貨幣進行貿易結算。

有傳言稱，下個月包括巴西、俄羅斯、印度、中國和南非在內的峯會將考慮創建一個新的貨幣安排。雖然所謂的金磚國家的領導人否認即將發生的貨幣聯盟，但南非亞洲和金磚國家的特命全權大使 Anil Sooklal 表示，“一個以美元為中心的世界”的時代已經“結束”，金磚國家打算在不久的將來用他們的本地貨幣結算貿易。今年，沙特財政部長 Mohammed al-Jadaan 表示，利雅得开放於使用美元之外的貨幣結算石油交易——這曾經是一個不可想象的想法。

美國的政策並沒有增強全球對美元的信心。在俄羅斯入侵烏克蘭後，對俄羅斯中央銀行的美元資產進行的凍結，盡管從政治角度來看是可以理解的，但仍震驚了投資者和中央銀行家，他們第一次意識到美元可能不再像以前那樣安全。

處於非美元化的世界對美國來說是有害的。美元的儲備貨幣地位降低了美國的借款成本，這在政府借貸和支出創歷史新高且仍在攀升的時代至關重要。儲備地位還使美國政府、銀行和公衆免受外匯風險的影響。其他條件都相等的情況下，儲備地位還允許美國消費者更便宜地購买外國商品，因為外國生產者寧愿擁有美元而不是其他貨幣。

發展中國家去美元化背後的民族主義和反殖民主義衝動不太可能幫助那些國家的公民。阿根廷決定用人民幣和比索為單位定價與中國的貿易交易可能反映了阿根廷的民族自豪感，但該國 114% 的年通貨膨脹率意味着那裏的工人仍然會看到他們的購买力迅速下降。與津巴布韋的 175% 的通貨膨脹率或委內瑞拉的 400% 相比，這算不了什么。截至去年底，有 17 個國家的通貨膨脹率超過 20%，57 個國家的通貨膨脹率超過 10%。

這就是穩定幣發揮作用的地方。面對在當地銀行账戶中以當地貨幣儲存工資的慘淡前景，更多高通貨膨脹國家的公民選擇使用以美元為基礎的穩定幣作為綜合儲蓄账戶。數十家初創公司在拉丁美洲和非洲提供穩定幣儲蓄和支付選項——通常是在領導人公开且明顯地放棄美元的國家。

以美元為支撐的穩定幣市值達數千億美元，並支持遠超該金額的交易量。在這些國家，對普通人來說，這些產品具有吸引力，因為他們不需要在當地銀行开設账戶，只需要互聯網連接。此外，許多穩定幣支付利息，並且沒有最低余額費用，交易費用很低或沒有。最重要的是，它們使人們免受發展中國家的專制貨幣政策的束縛，允許他們以相對穩定的美元形式儲存他們辛勤工作的價值。

當美國試圖與其他政府接觸但並未成功時，穩定幣可以將美國的貨幣政策直接傳達給其他國家的居民。如果穩定幣蓬勃發展，其他國家的公民將增加對美元的需求，這與他們的政府的政治決策是獨立的（甚至可能是相反的）。但穩定幣要取得成功，美國政界人士需要認識到全球經濟重新美元化很重要。

McHenry 的法案是一個很好的开始。

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https://www.wsj.com/articles/stablecoins-can-help-keep-the-dollar-the-worlds-reserve-currency-yuan-china-ef1047c?mod=Searchresults_pos1&page=1