SignalPlus宏觀研報(20230721)：納指受科技股影響下跌，帶動加密市場回調

2023-07-21 16:07:16

納斯達克在經歷一輪逼空式上漲後，在昨晚迎來幅度較大的調整。上周談到，在美聯儲加息周期沒完結之前，流動性是制約風險資產上行幅度的主要因素。反映到市場上，除了資產價格相互之間產生虹吸效應之外，很重要的一個表徵就是期權市場的成交持續低迷。NDX 遠期期權的成交和持倉量接連走低，幣圈期權市場上短期 iv 更是來到 3 字頭的歷史低位。區別於以往實際波動低迷帶動的期權成交下降，本輪風險資產 iv 持續下探更多是資金擔憂美聯儲繼續加息而採取保守策略導致的。

在強勁經濟數據以及科技巨頭 Tesla 和 Netflix 業績不佳的雙重打擊之下，Nasdaq 指數昨天下跌 2% ，創 4 月份以來最大單日跌幅 ；本周初請失業金人數僅 22.8 萬，低於預期，且為兩個月來的最低水平，顯示美國就業市場依然強勁，無視經濟衰退的悲觀預期。

在企業盈利方面， 由於利潤率下降以及高於預期的 10 億美元支出預算引起投資者擔憂，Tesla 股價下跌約 5% ，雖然今年產量預估為 180 萬輛，符合市場預期，但終端銷售未能跟上步伐，庫存一直在緩慢攀升；此外，對 2023 年 Cybertruck 交付情況無法進一步確認、財報電話會議的突然結束、以及 Musk 對第三季度生產线將暫停多長時間的回答，都令投資者感到失望。

Netflix 是另一家令人失望的科技巨頭，盡管該公司大力打擊密碼共享並推出其他廣告計劃，第三季度營收預估仍低於預期 （85 億美元 vs 預期的 87 億美元），使其股價下跌 8.4% ，為去年 12 月以來的最大跌幅；盡管訂閱用戶數量增長了 8% ，但銷售額僅增長了 2.7% 至 82 億美元，單一客戶利潤有所下降。

美債收益率出現熊陡走勢，整體曲线上漲 12 個基點，主要是受到初請失業金人數的走勢和次級市場流動性不佳影響。市場定價反映下周加息的可能性為 100% 左右，但隨著美聯儲加息周期接近尾聲，再次加息的可能性僅約為 25% 。

就低流動性的問題而言， 7 月有機會成為兩年多來交易第二慢的月份，不過我們將在接下來幾天經歷兩個一次性的股票事件 ，周一，Nasdaq 指數將進行一次特別的指數再平衡，旨在降低科技巨頭的主導地位，並提高其他指數成分股的權重，JPM 預計，僅再平衡活動，客戶交易量就將超過 600 億美元。

此外，周五將有 2.4 萬億美元的美股期權到期，由於風險偏好情緒持續，預計有大量看漲期權將繼續向前滾動。

數字資產方面沒有太多消息，現貨價格仍然面臨壓力，BTC 未能突破 3 萬美元的阻力，不過受到法院裁決的影響， XRP 現已取代幣安的 BNB 成為市值第四大代幣 ，且有望在可預見的未來進一步擴大這一領先優勢。在波動率方面，市場以賣出看漲期權為主，波動率仍然低迷，根據交易所數據，看漲期權未平倉合約規模幾乎是看跌期權的兩倍。