SignalPlus宏觀研報(20230717)：“暑假交易”來臨，風險資產預計繼續堅挺

密大消費者信心指數躍升至 72.6 ，是 2021 年 9 月以來的最高水平，其中現況指數激增（77.5 vs 前值 69），且 1 年通脹預期的小幅下降（3.4% vs 前值 3.3% ） ，回到 2021 以來的最低水平，短期通脹預期的下降與近期硬數據的走軟相吻合，其中同比增長出現上升的 CPI 組成項目所佔的百分比處於 2009 年以來的最低水平。

然而， 此次數據發布唯一的問題是長期通脹預期反彈至 3.1% ，回到 2010 年以來的 12 年高點 ，看起來對付長期通脹的战役似乎還要持續更長的一段時間。

雖然沒有太多重要的數據發布，且數據結果也大致都在預期之內，利率市場仍意外出現大幅波動， 2 年期收益率上升 14 個基點， 5 年期收益率也跳漲 10 個基點，回吐了上周四以來大部分的價格漲幅 ，不過交易量相當清淡，是暑假交易的典型特徵，價格走勢可能是經歷上周無止境反彈後的一次健康修正。

作為第一波公布財報的金融機構，摩根大通 (JPM)、富國銀行 (Wells Faro) 和花旗 (Citi) 的盈利（毫不意外地）超出了市場極低的預期，然而 KBW 銀行指數當天收跌約 2.4% ，因為投資者更關注管理層評論中提及的一些長期擔憂，特別是：

• Jaime Dimon 提到 消費者支出开始“稍微放慢” ，而 Wells Faro CFO 則提到消費疲軟導致存款下降。

• Dimon 表示，Basel III 和美聯儲新指導方針所帶來 更嚴格的監管成本 “可能會對市場和終端用戶產生實際影響”，同時他也將“核心通脹居高不下”作為後續要面對的風險。

• JPM 增加 3.89 億的損失准備金，以應對 商業房地產行業的持續困境 。此外，在消費金融業務方面， 超過 30 天的逾期貸款已回升到疫情前的水平，信用卡衝銷金額躍升了 6.4 億美元。

盡管如此， 美國實際通脹的整體下降再度將風險情緒推高 ，大多數情緒和股市交易量指標都嚴重傾向於偏好風險，且與三個月前的水平相比已大幅改善，預計風險資產在暑假期間將能繼續堅挺。

在加密貨幣方面，盡管 SEC 與 Coinbase 的訴訟案有更多正面的法律評論，但加密貨幣價格在過去 72 小時內仍有所回落，BTC 和 ETH 下跌約 4.5% 。先來說個壞消息，受歡迎的跨鏈協議 Multichain 出現新的黑客攻擊，約 1.03 億美元的代幣遭到竊取，而本月稍早前才剛報告 1.25 億美元的代幣被盜，該社區懷疑這起案件是“內部人員所為”，特別是該團隊已正式確認其 CEO 在 5 月份被中國警方帶走， 這些損失迫使 Multichain 停止運營，讓已經陷入困境的加密貨幣市場不得不再次應對一個受歡迎的項目“跑路”。

回到 SEC 和 Coinbase 的訴訟案， 聽證會的會議記錄顯示，法官 Failla 似乎更支持 Coinbase 的辯護觀點，也就是他們是在法律允許的範圍內運作，畢竟他們的行為都與 SEC 自己批准的 S-1 文件一致 ；繼 Ripple 取得法律勝利後，市場也對 Coinbase 在此訴訟中取得另一場开創先例的勝利寄予厚望，我們將會繼續密切關注。

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