LD賽道周觀察(2023/06/13)

2023-06-13 16:06:38

摘要

穩定幣：穩定幣板塊整體市值較上周下降 9.5 億美元，BUSD 受幣安影響跌幅達到 7% 左右。

LSD: 目前 ETH 質押率 18.98% ，環比增長 1.63% ；上周 ETH 質押量達到 1951.24 萬枚，環比增長 1.30% ，信標鏈進入隊列達到 9.57 萬枚，環比增長 1.88% ；當下已有 2282.61 萬枚以太坊鎖定在信標鏈中。面對 SEC 的監管，在 LDO/RPL/FRAX 三大 LSD 協議中，RPL 由於其去中心化、抗監管程度最高從而跌幅較小。LSDFi 協議中，Pendle 一周漲幅 14.3% ，是上周少數跑贏 BTC 和 ETH 的標的。

以太坊L2：受大盤影響，以太坊 Layer 2 TVL 總量較上周下降 7.3 億美元，總鎖倉金額 83.3 億美元。arbitrum 和 optimism TVL 均有較大回撤，分別下跌 8.2% 和 11.57% ；zksync era TVL 依舊保持增長，較上周上漲 7.75% ，layer 2 整體市場份額佔比超過 5% 。Optimism 於 6 月 7 日完成 Bedrock 升級，鏈上交易費用有所下降，平均交易費用為 0.17 美元，每筆交易中交給L1數據費節省 55.5% 。

DEX：過去一周市場普跌，TVL 流出顯著，交易量增長顯著。Dex 合並 TVL 156 億美元, 較上周減少 15.8 億美元, 減幅 10% 。Dex 24 小時交易量 39.5 億美元， 7 天交易量 172.5 億美元，較上周增長 50 億美元。

衍生品 DEX：上周市場波動劇烈，衍生品 DEX 的整體交易量較此前一周有所上漲。6 個主要衍生品 DEX 協議的周交易量約為 100 億美元，漲幅約為 67% 。盡管交易量有所上漲，TVL 仍保持着持續流出的趨勢。其中，GMX 的 TVL 跌幅最大， 30 日跌幅達到了 17.31% ，從 6.95 億下跌至目前的 5.54 億美元，流出了 1.41 億美元。

來源： defillama ，LD Capital

上周加密市場經歷了比較猛烈的下跌，穩定幣板塊整體市值縮水 9.5 億左右，市值下降 0.77% 。

依據 defillama.com 數據顯示，目前穩定幣板塊總市值約 1282 億美元。主流穩定幣中 USDT 市值有小幅度上升，USDC、BUSD、DAI、TUSD 市值均在下降，尤其受 SEC 對幣安的指控影響，BUSD 過去一周跌幅達 7.23% 。

LSD

LSD 整體數據層面：目前 ETH 質押率 18.98% ，環比增長 1.63% ；上周 ETH 質押量達到 1951.24 萬枚，環比增長 1.30% ，信標鏈進入隊列達到 9.57 萬枚，環比增長 1.88% ；當下已有 2282.61 萬枚以太坊鎖定在信標鏈中。

美國 SEC 起訴幣安與 Coinbase 是近期影響市場以及 LSD 賽道的大事件。Coinbase 面臨監管壓力持續解質押是影響上周 ETH 質押率上升的核心原因，同時由於 ETH 價格下跌，削弱市場質押需求。Robinhood 與 Jump Trading 山寨幣頭寸的退出導致市場大跌。

在這輪由於監管引發的跌幅中，LSD 主要標的 RPL 跌幅最小，一周跌幅 11.9% ；LDO 居中，一周跌幅 19.1% ；FXS 跌幅最大，一周跌幅 26.7% 。這其中 RPL 由於其無許可的、全球化的節點分布是最去中心化與抗監管的平臺，上周 TVL 也獲得了最高增長，一周增幅 4.11% 。從歷史表現上來看，每次市場交易監管風險的階段，RPL 都是 LSD 中表現最好的標的。LDO 上周 TVL 增長放緩，一周增長 1.60% ，主要原因在於 ETH 價格下跌削弱了市場的質押需求。與此同時，LDO、FXS 目前相對中心化的運營也遭受了更大的監管壓力。FXS 上周 ETH 質押量首次出現負增長，一周增幅-4.11% 。

圖：由於 Coinbase 大量解質押，信標鏈驗證者上周增長放緩

來源：LD Capital

圖：ETH 質押收益率繼續回落

來源：LD Capital

LSDFi 中，Pendle 一周漲幅 14.3% ，是上周山寨普遍暴跌的行情裏少數跑贏 BTC 和 ETH 的標的。

觀察 Pendle 的鎖定與排放情況：Magpie.xyz 於 6 月 4 日將協議內鎖定的 Pendle 轉化為 mpendle；初始鎖定量 229 萬枚，上周新增轉化量 46 萬枚，截至 6 月 12 日質押量達 275 萬枚。Equilibria 於 6 月 6 日將協議內鎖定的 pendle 轉化為 ependle；初始鎖定量為 422 萬枚，上周新增轉化量為 130 萬枚，截至 6 月 12 日質押量達 552 萬枚。當前協議每周流動性挖礦釋放 pendle 約 48.5 萬枚（第 53 周）。

以太坊L2

TVL

受大盤影響，以太坊 Layer 2 TVL 總量較上周下降 7.3 億美元，總鎖倉金額 83.3 億美元。arbitrum 和 optimism TVL 均有較大回撤，分別下跌 8.2% 和 11.57% ；zksync era TVL 依舊保持增長，較上周上漲 7.75% ，layer 2 整體市場份額佔比超過 5% 。

數據來源：l 2b eat

跨鏈資金情況

四條鏈上的 ETH 跨鏈數量較上周均有小幅增長。

來源：Dune

鏈上活躍度

近期鏈上活躍度總體上依舊是 arbitrum > zksync era > optimism > Starknet，其中 zksync 和 starknet 有小幅回落。

費用對比

Optimism 網絡於 6 月 7 日完成 Bedrock 升級後，鏈上交易費用有所下降，平均交易費用為 0.17 美元，每筆交易中交給L1數據費節省 55.5% 。根據l2 fees 數據，目前 optimism 發送 eth 的費用在整體 layer 2 中處於較低的水平，swap token 費用 0.07 美元為列出項目中最低。

來源：Dune

來源：l2 fees.info

DEX

過去一周市場普跌，TVL 流出顯著，交易量增長顯著。Dex 合並 TVL 156 億美元, 較上周減少 15.8 億美元, 減幅 10% 。Dex 24 小時交易量 39.5 億美元， 7 天交易量 172.5 億美元，較上周增長 50 億美元。

Ethereum

ETH L2/sidechain

Polygon 以及 Arbitrum Dex 7 天 TVL 流出較為顯著，由於周末市場暴跌避險交易、做空、清算、流動性提供者逃離、套利行為等導致交易量普漲。

BTC L2/sidechain

Alt L1

衍生品 DEX

上周（6 月 5 日至 6 月 11 日）衍生品 DEX 的整體交易量較此前一周有所上漲。6 個主要衍生品 DEX 協議的周交易量約為 100 億美元，漲幅約為 67% 。主要原因在於市場波動劇烈，帶來大量交易。其中， 6 月 10 日由於 SEC 監管、做市商離場等原因，山寨幣普跌，該 6 個協議的日交易量超過了 28 億美元。

圖：DYDX 周交易量變化情況

來源： tokenterminal

圖：GMX 周交易量變化情況

來源： tokenterminal

盡管交易量有所上漲，TVL 仍保持着持續流出的趨勢。 TVL 排名前十的衍生品 DEX，有 8 個項目相比於 1 個月前 TVL 都出現了下跌。其中，GMX 的跌幅最大，達到了 17.31% ，從 6.95 億下跌至目前的 5.54 億美元，流出了 1.41 億美元。自 SEC 監管事件發酵以來， 7 天內跌幅達到 10.01% 。收益率的下降，疊加 SEC 監管帶來的恐慌情緒，資金流出嚴重。

來源： Defillama

不過，一些新的衍生品協議仍在陸續上线，主要是在 Arbitrum 和 Zksync era 上。

Vertex 是 2023 年 4 月 26 日上线 arbitrum 的 defi 一體化平臺，包括現貨、永續合約、借貸市場等業務。其主要特點有二：一是採用了混合訂單簿-AMM 模型，通過鏈下排序器，提供類似 cex 的交易體驗，背後的流通性實際上包括了來自 AMM 和訂單薄；二是提供通用全倉保證金模式，即可以把整個账戶的資產都視為保證金，提供資金的利用率。

平臺上线後採取交易激勵措施，一共持續 6 個月， 6 個月後將進行空投，並發行代幣。代幣總數的 9% 將用於該項交易激勵。基於此，平臺交易量增長明顯。近期在資金池模式衍生品 DEX 中交易量佔比排名靠前，基本在 10% 至 20% 之間。