UST接連“脫錨” 算法穩定幣「新貴」USDD何以逆勢走穩？

近日，由於加密貨幣市場持續波動，TerraUSD (UST) 穩定幣再次與美元嚴重脫鉤，一度跌至 0.5332 USDT，再創歷史新低，24H 跌幅為 35.82%，這個運行在 Terra 公鏈上的算法穩定幣正在經歷考驗。 

為了保持 UST 的穩定性，Terra 生態的非營利性組織 Luna Foundation Guard（簡稱LFG）下場護盤。5 月 9 日，該組織表示，根據授權，將價值 7.5 億美元的 BTC 借出給 OTC 交易公司，以幫助保護 UST 錨定；還將借入 7.5 億美元的 UST，以便在市場條件正常化時積累 BTC；交易員將在市場的兩邊進行上述交易。

盡管有這一系列的操作，但是市場似乎並不买账，甚至LFG用BTC儲備護盤UST的計劃加劇了市場的恐慌情緒。較之於 UST 的脫錨，Terra (LUNA) 更是呈現“瀑布式下跌”，一度跌破 6 USDT，在過去 24 小時內下跌了 80%。

相比之下，上线才 5 天的去中心化穩定幣 USDD 卻呈現逆勢走穩的強勁勢頭，以實力證明自己“夠穩”。

5 月 5 日，波場 TRON 創始人孫宇晨宣布正式上线去中心化穩定幣 USDD。首發在波場 TRON 上，並通過 BTTC 跨鏈協議在 BSC 及以太坊上發行。至此，USDD 的“首次亮相”就出現在了全球三大交易公鏈。

截止 5 月 11 日，USDD 的發行量已經突破了 2.5 億美元，頂級自營交易公司 Alameda Research、全球化加密金融智能服務提供商 Amber Group、老牌國際領先數字貨幣交易平臺 Poloniex、Web3 區塊鏈雲基礎設施平臺 Ankr 等行業頭部機構紛紛成為波聯儲的成員和白名單機構，獲得鑄造 USDD 的權利。

“UST 保衛战”打響，卻引發了信心危機

加密交易中權杖一直緊握在以中心化為主的穩定幣中，但是以中心化為主的穩定幣卻不能與行業發展並行，還暴露出各種發展弊端。濫發、信息不透明、難以支撐更大規模等各種潛在風險不可忽視、避免。市場規模最大的 Tether 的美元儲備就一直受到質疑，甚至多次出現用戶爭相拋售，引發市場震蕩。

UST 雖然一开始的確是算法穩定幣，但其現在的底層運行邏輯其實與 USDD 並無二致，都是通過中心化的資產儲備來支撐更多的 UST。

今年 1 月，Terra 生態成立 LFG，試圖以儲備多種加密資產的方式，解決 LUNA 對穩定幣的單一資產調節問題，為 Terra 鏈的穩定幣系統提供多資產背書，其中最重要的資產就是比特幣，該組織的終極目標是儲備價值 100 億美元的比特幣。

這個想法類似於讓比特幣充當 Terra 生態系統的“儲備貨幣”，好比中央銀行在其外匯儲備中持有大量美元一樣。但是如果 BTC 繼續下跌，靠它護盤的 UST 如何逃離系統性風險？

據 Terra 區塊鏈背後團隊 TerraformLabs 的創始人 Do Kwon 推特表示，LFG 不會退出比特幣的頭寸，“隨着市場復蘇，我們計劃用 BTC 贖回貸款，增加我們的總儲備規模。”照此來看，LFG會 讓專業的做市商在 UST 低於 1 美元時买入 UST，在高於或等於 1 美元時买入 BTC，以此來保持 UST 的平衡和穩定。

從另一個角度來看，似乎是讓 BTC 來充當 Luna 的職能，當市場套利空間出現時，套利者購买 UST，然後將其換成打折的 BTC。目前已知 LFG 轉出了 BTC 供給給做市商，交易是否執行還未可知，但 UST 沒有恢復錨定。

而這似乎忽視了一個潛在的風險，那就是極端情況可能會再次出現，UST 並不會因為這次的脫錨就能獲得“免疫”，其再次脫錨的概率甚至比第一次更大。一旦再次脫錨，勢必要迫使 LFG 再次清算其持有的比特幣，這又反過來造成“過度槓杆”的买家雪上加霜，難以逃脫被市場清算的厄運，加重 BTC 和 UST，而 UST 也將極大可能陷入“死亡螺旋”，一旦出現這種狀況，“部署更多資金”都難以填滿，甚至會波及使用 UST 的 DeFi，造成市場的系統性災難。

所以，大量資產在紛紛逃離 Luna，恐懼是會蔓延的，特別是大家知道了真相。

DAO+生態規模，USDD逆勢走穩

UST 出逃情緒加劇“踩踏”。

信心比黃金更關鍵，尤其是對支撐市場流通的穩定幣而言。

在加密領域，穩定幣到底有多重要，其實已經形成一種行業共識。因為加密數字資產價格的極大波動性阻礙了其成為通用的交換媒介和價值尺度，穩定幣的出現很好地解決了這一問題。

穩定幣帶來的高流通性在一定程度上催生了加密市場的繁榮，但是正如孫宇晨之前在公开信中所分析的：“區塊鏈行業正在經歷類似於美國鍍金時代的完全放任自由市場經濟，進入 20 世紀，美國是當時全世界唯一沒有央行的大國，最終，美國在 1907 年的金融危機中遭受重創。金融危機摧毀了美國十九世紀取得的實業發展成就，讓美國最終意識到，實業的發展，需要央行的宏觀調控與保護。”

因此，孫宇晨在設計去中心化穩定幣 USDD 的過程中，首先發起成立波場聯合儲備（TRON DAO Reserve，簡稱“波聯儲”），並採用了 DAO 模式。波場 DAO 將聯合區塊鏈行業的主流機構發起成立波場聯合儲備來確保 USDD 的可持續性發展。波場聯合儲備也將作為初期托管人來維護波場去中心化穩定幣的 USDD 權限管理，以儲備金融資產擔保，保證 USDD 的匯率穩定和 USDD 的去中心化。

按照規劃，波場聯合儲備成立之初將保存與托管區塊鏈行業發起人所籌集的 100 億美元高流動性資產作為早期儲備，所有儲備將在未來 6-12 個月進入波場聯合儲備。未來將持續吸納更多流動性資產作為金融儲備，並將吸納更多白名單機構作為波場 DAO 聯合儲備股東，更好地發揮去中心化央行職能。

同時，USDD 在發行中，還有一個重要的生態規模優勢。經過四年時間發展，波場 TRON 用戶規模接近 1 億，還有着在區塊鏈市場中最為強大的轉账體系與經驗，已經成為全世界最大的穩定幣網絡，鏈上穩定幣與金融資產整體規模超過 550 億美元，累計清結算四萬億美元，單日筆數躍升到 1000 萬筆每日，單日清算總量突破 100 億美元。並且波場擁有全球最大的 DApp 等生態，甚至逐漸朝着“脫虛向實”快速邁進。這些波場生態的用戶與生態擁護者，相比於其它算法穩定幣的誕生，將 USDD 掛鉤於 TRX 使得 USDD 還未开始就已經擁有了波場全部的資源與共識。

正是基於這些因素，USDD 從發布以來，各項指標持續上升，面對劇烈的行情波動依然保持持續的增長，並且還帶動了 TRX 價值的逆勢上升，使其成為唯一一個能“逆襲”的主流加密貨幣。

這也就解釋了為何大量資產在紛紛逃離 Luna，而 USDD 卻能在逆勢取得快速增長，其根本原因在於其底層模式的不同。

區塊鏈的核心是去中心，並且以此來構建了廣泛的“信任”與“共識”機制。以波聯儲和 USDD 為代表的去中心化治理模式，也許能為市場帶來更高的安全性與資金效率，區塊鏈也是一步步從充滿嘗試的市場，逐漸發展成為一個具有巨大潛力的穩定市場。而當它足夠大，足夠廣泛地流通，也就能保持其足夠“穩”。而波聯儲支持下的 USDD 離這個目標似乎最近，並以較快的速度朝着這個目標前進。

本文來源： Allen Wei

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