Pendle 新推出的 LP 收益代幣化產品和全新挖礦計劃怎么玩？

DeFi 收益率市場 Pendle 新推出分離 LP 代幣基礎資產和交易費的產品，了解一下基礎用例和使用策略。

延伸閱讀：《D1 Ventures：簡析 DeFi 收益率市場 Pendle 工作機制》

撰文：Pendle 團隊編譯：李科

從 8 月 19 日起，Pendle 將 支持 Sushi LP 的收益代幣化交易。

支持的資產包括：

• Sushiswap 上 PENDLE/ETH 池的 LP 代幣

• Sushiswap 上 ETH/USDC 池的 LP 代幣

Sushi LP 代幣的收益（交易費）將可以在 Pendle 進行交易。LP 代幣的收益與交易量成正比，因此交易者現在可以對 LP 代幣的交易收入進行對衝。交易量越大，收益率越高，反之亦然。

將 LP 代幣存入 Pendle 會將其拆分為收益代幣 (YT) 和所有權代幣 (OT)。

YT-SLP 代表標的 SLP 代幣的交易費收益，其持有者將從標的礦池中獲取交易費收益直至到期。通過在 Pendle 中提供流動性，YT 代幣持有者還能獲得 Pendle AMM 中的交易費，主要根據其質押的金額和時間長度。

OT-SLP 代表標的 SLP 代幣的所有權（本金），到期時可贖回標的 SLP （到期前，YT 和 OT 都需要贖回）。OT 代幣持有者仍有權從 Sushi 上獲得流動性挖礦獎勵（Sushi 溫泉獎勵）。但請注意，如果使用 OT 在 Pendle 上提供流動性，則在 Sushi 上的流動性挖礦獎勵（Sushi 溫泉獎勵）將丟失。

注：對於個別項目，SushiSwap 為其提供雙重挖礦機制，用戶在交易所提供 LP 流動性時可獲得交易手續費收益，同時，再將 LP 代幣質押到「Sushi Onsen （溫泉）」 中進行流動性挖礦還可獲得額外的 SUSHI 代幣獎勵。

出售 YT-SLP

收益對衝者可以鑄造和出售 YT，以「鎖定」YT 的當前收益率。那些認為 YT 的當前交易價格比標的 SLP 手續費收益更高的人可以鑄造並出售 YT 來提前鎖定未來收益。請注意，由於 OT 代表標的的「所有權」，因此 OT 持有者將受到標的流動性池幣價波動等帶來無常損失影響。

希望最大化 Sushi 溫泉獎勵的用戶也可以出售 YT 來獲得資金，再用上述資金增加 OT 持有量，將最大限度地提高標的流動性挖礦獎勵 (Sushi 溫泉獎勵) 和抵押品的敞口。

購买 YT-SLP

看多 SushiSwap 手續費收益的用戶可以購买 YT 以從標的池中獲得「純交易費」。由於大部分無常損失風險由 OT 持有人承擔，YT 持有人從標的 SLP 獲得交易手續費收益，而無常損失的風險比較小。

交易者還可以在他們認為交易費用很高的期間內購买和持有 YT 以獲得收益，並在收益率下降時賣出他們的 YT 頭寸。對於收益率投機者來說，這可能是一個很好的獲利機會，因為 YT 是一種更具資本效率的交易和對衝收益率的方式。有興趣的讀者，可以 在此處 了解有關 YT 資本效率的更多信息。

更多使用場景

請注意，YT 持有者獲得標的 SLP 的收益，而 OT 持有者擁有本金、並面臨標的幣價波動等帶來的無常損失。

這創造了一個有趣的動態，其中：

• 預測幣價將大幅波動的 SLP 持有者可以出售 OT 來暫時對衝無常損失 。

• 剩余的 YT 繼續產生收益，而無常損失已經通過出售其 OT 對衝掉。

• 然後他們可以在價格理想時回購 OT 重新組成 SLP 頭寸。

由於 OT 持有者承擔無常損失風險並且 OT 不產生收益，因此與標的相比，它應該以折價交易。與目前在 Pendle 上架的其他資產類似，套利者理論上應該保持 YT+OT 的價格與標的價格相等。OT 的折扣水平取決於 YT 產生的預期收益率和預期無常損失。收益率和無常損失預期越高，OT 的折扣就越大。

交易者還可以推測無常損失和標的 Sushiswap 代幣對的未來價格範圍。在高波動（高風險）期間，交易者可以以較大的折扣（根據估計的公允價值）購买 OT，並在波動消退且 OT 價格相應升值時賣出 OT。

OT-SLP 和 YT-SLP 允許交易者以完全去中心化的方式押注市場波動：

• 預期波動率上升的交易者可以購买 YT 以獲得更高的交易費，因為價格波動大時交易量增加了，並且他有可能在波動率峯值時以更高的價格出售 YT；

• 預期波動率下降的交易者可以以更大的折扣購买 OT，並期望在波動率較低時賣出。

全新的挖礦激勵計劃：Pe,P

一句話，(Pe,P) 為 Pendies 而生。

什么是 (Pe,P)？

受到元宇宙裏 Ohmie 朋友的啓發，(Pe,P) 是我們為對協議做出貢獻的 Pendle 長期持有者提供的第一個獎勵。

我們將支持的資產之一是 PENDLE/ETH Sushiswap 池，我們簡稱為 Pe。

用戶將 SLP-Pe 存入 Pendle，YT 和 OT 將被鑄造。 SLP-Pe 的 YT 和 OT 將與 PENDLE 進行交易。 那些為 YT 和 OT 池提供流動性的人基本上持有一個由 YT 或 OT （SLP-Pe ）和 PENDLE 組成的頭寸，因此縮寫為 (Pe,P)。

(Pe,P) 實現了 3 件事：

1. 持續激勵更深的 $PENDLE 流動性

2. 為 Pendle 協議提供有用的流動性

3. 獎勵那些在與這個遊戲利益捆綁最深的人

聽起來不錯。我如何參與這個（Pe,P）挖礦？

要圖簡單，可以這樣操作：

DeFi 高手可以這樣操作：

以上是什么意思？

1. OT (Pe,P) 為人們推測 PENDLE/ETH LP 的價值提供了流動性。

2. YT (Pe,P) 提供流動性供人們推測 PENDLE/ETH LP 的未來交易費用。

3. 以上兩個頭寸主要以 PENDLE 計價，因此降低了無常損失風險。例如：OT(Pe,P) 質押者持有類似於 75:25 PENDLE/ETH Balancer 池的頭寸。

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