嘉盛集團：美國銀行業寒意漸濃，關注三季度財報

2019-09-24 16:09:21

嘉盛集團：美國銀行業寒意漸濃，關注三季度財報

撰文：嘉盛集團市場分析師Ken Odeluga

權重股

因為標普500指數的金融板塊在周一美國時段構成標普500指數第二大拖累因素，美國銀行板塊的龍頭股仍然備受關注。雖然該板塊最終有所回升，但10年期美債殖利率再次轉向下行則令銀行股寒意漸濃。

殖利率回落

債券反彈的部分原因是美聯儲今年立場轉向寬松，而持續寬松銀根的前景侵蝕淨利息收入，所以銀行業與投資者都不愿看到這樣的前景。最近幾周，隨着殖利率上修，殖利率曲线改變了走平甚至倒掛的現象轉向正常。所以，投資者特別不愿意看到前幾天殖利率再度回落。由於殖利率曲线倒掛被視為經濟衰退的前兆，也意味着淨利息收入低迷，所以標普500指數的金融板塊尚未完全收復2018年15%左右的跌幅也在意料之中。

有效利率可能失控

上周，華爾街銀行間主要短期融資市場，即衆所周知的“回購”市場，出現了資金緊張的信號：利率最高飈升至10%。幾乎可以肯定背後的成因與特定的條件有關 – 比如，各家銀行在支付季度稅款之前整合現金，與此同時美聯儲出手，向市場釋放巨額的流動性。短期融資利率因此得以在周一有所企穩。然而，市場懷疑大型市場參與者可能還是隱隱不安，或許導致美聯儲有效利率失控。這樣的懷疑揮之不去並衝擊美國銀行股。

行業龍頭不看好三季度財報

而且，殖利率曲线調頭向下的時機實在太糟糕。經過十年的去槓杆與合理化機制的運行，美國銀行業來自投資銀行與交易業務的關鍵收入流在減少。根據行業監測機構Coalition的數據，今年上半，美國與歐洲12家銀行巨頭的交易與諮詢業務收入比2018年減少11%，也是2006年以來收入幅度最小的上半年。華爾街頂級銀行的首席執行官在兩周前出席一次行業活動時，幾乎都對三季度的財報有着清醒的評估。銀行業的三季度企業財報定於下個月發布。

關於高盛股價圖的思考

我們來看美國銀行巨頭中今年表現最好、權重最大的股票高盛。該公司股價今年上漲7%，但看起來危機重重，後市或再度調頭向下。自從2018年12月26日築底以來，股價長期處於溫和收窄的楔形中。該形態在提供穩定性的同時也限制了上行空間：上檔阻力在2018年11月8日創下的關鍵的上衝失敗高點234。甚至在該位之下就看出了投資者的謹慎情緒，即7月底盤整數個時段後自222頂部調頭向下。即使21天指數移動均线構成支撐，高盛的圖表也不可抑制地散發出“拖延時間”的氣息。高盛競爭對手的股價圖表情況類似。高盛股價終將在某個時刻不得不面對上方壓力的挑战，如果一再“失手”，將指向开始重拾跌勢。

高盛差價合約日圖

來源: City Index
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