興業投資：供應增加&需求低迷，國際油價上周反轉收低

2020-10-26 20:10:13

隨着歐美新冠肺炎感染病例劇增,持續衝擊本已低迷的原油需求前景,同時利比亞原油產量大幅增加和美國石油鑽井總數連續五周增加,這進一步加劇了供應過剩的擔憂,盡管俄羅斯總統普京表示可能延長創紀錄的減產計劃,國際油價上周仍扭轉了此前連續兩周上漲的趨勢,反轉收低。截至收盤,美國WTI12月原油期貨整周累計下跌4.83%,收報39.18美元/桶,當周最高觸及41.87美元/桶,最低跌至38.87美元/桶。布倫特12月原油期貨整周累計下跌2.66%,收報41.65美元/桶,當周最高觸及43.27美元/桶,最低跌至41.42美元/桶。

第二波新冠疫情迅速席卷歐洲和北美,多國為抑制病毒進一步蔓延而推出新的限制措施將令燃料需求面臨更大壓力,對油價構成威脅。法國擴大宵禁令至約涵蓋總人口的三分之二。西班牙宣布全國進入緊急狀態,並實施宵禁,以幫助控制新的感染病例激增。意大利周末也宣布了新的限制措施。德國單日新增病例再達歷史最高水平,默克爾再呼籲民衆減少社交接觸,共同遏制疫情的快速蔓延。美國也有多個州通報新冠病例單日新增人數創下紀錄,進一步表明隨着全國許多地方天氣轉涼,疫情有進一步升溫之勢。

與此同時,利比亞原油產量大幅增加將進一步加劇供需矛盾,對油價構成壓力。利比亞國家石油公司上周五表示,預計未來幾天內將开放錫德爾港的石油出口,利比亞將在四周內把石油產量增加至逾100萬桶/日。這將對OPEC+的減產行動構成巨大壓力。紐約對衝基金AgainCapitalLLC合夥人JohnKilduff表示,利比亞全國範圍內停火會鼓勵該國的石油產量增加,並至少在一段時間內保持穩定,同時,新冠疫情並未好轉,甚至在惡化。因此,我們也將繼續面臨供應過剩問題。

此外,更多經濟停滯的可能性將阻礙能源需求。國際貨幣基金組織(IMF)最新預測,中東和中亞地區的經濟將收縮4.1%,此前它曾預測該地區的GDP將收縮2.8%。同時,歐洲復蘇步伐正在放緩,英國和歐洲增加限制措施以減緩新冠病例增長,以及美國財政支出談判陷入僵局,也可能拖累經濟活動。

不過,市場猜測OPEC+短期內不會放松減產計劃,給予原油多頭一些信心。俄羅斯總統普京表示,俄羅斯不排除OPEC+增產計劃推遲的可能性。這表明隨着疫情對需求的再次打壓,OPEC+可能在更長時間內限制產油量。俄羅斯總統普京周四在ValdaiClub發表講話稱:“我們認為現在不需要改變任何東西。我們不排除保留當前產量限制的可能性,不會像我們原先計劃的那樣早取消。如有必要,我們將對是否進一步減產做出決定。但到目前為止還沒有這種需要”。根據現有計劃,OPEC+即將放松減產,在明年1月份增加接近200萬桶/日的產量。OPEC+的部長們將在11月30日至12月1日的會議上對是否維持或調整該減產計劃進行辯論。

美國主要機構公布的上周原油庫存喜憂參半,而美國鑽探商連續第六周增加石油、天然氣鑽井,表明頁巖油氣开採活動出現回升跡象。美國石油學會(API)最新數據顯示,截至10月16日當周,API原油庫存增加58.4萬桶至4.906億桶,前值減少542.1萬桶,預期減少24萬桶;庫欣原油庫存增加117.4萬桶,前值增加219.9萬桶;汽油庫存減少162.2萬桶,前值減少151.3萬桶,預期減少176.70萬桶;精煉油庫存減少598.3萬桶,前值減少160萬桶,預期減少195.8萬桶。美國能源信息管理局(EIA)最新數據顯示,截至10月16日當周,美國原油庫存減少100.2萬桶至4.909億桶,預期減少137.5萬桶,前值減少381.8萬桶;汽油庫存增加189.5萬桶,創6月5日當周(20周)以來最大單周增幅,預期減少150萬桶,前值減少162.6萬桶;精煉油庫存減少383.2萬桶,連續5周下滑,預期減少200萬桶,前值減少724.50萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加97.5萬桶,連續5周增長,前值增加290.6萬桶。此外,上周美國國內原油產量減少60萬桶至990萬桶/日。美國油服公司貝克休斯(BakerHughes)最新數據顯示,截至10月23日當周,石油鑽井總數增加6座至211座,連續五周增加,預期為208座;天然氣鑽井總數減少1座至為73座,預期為75座;石油和天然氣鑽井平臺總數增加5座,至287座,預期為285座。

展望本周,原油交易者除繼續關注API、EIA原油庫存和和貝克休斯石油活躍鑽井數據外,需留意的美國經濟數據包括:9月芝加哥聯儲全國活動指數、9月新屋銷售、10月達拉斯聯儲制造業指數、9月耐用品訂單、8月OFHEO房價指數、10月諮商會消費者信心指數、10月裏奇蒙德聯儲制造業指數、9月批發庫存、第三季度實際GDP、第三季度個人消費支出(PCE)物價指數、每周申請失業救濟金人數、9月成屋銷售待完成指數、9月PCE物價指數、9月個人收入與支出、10月芝加哥採購經理人指數(PMI)和10月密歇根大學消費者信心指數。美國8月新屋銷售總數年化增長4.8%至101.1萬套,創下2006年9月以來最強勁的銷售表現,預計周一公布的9月新屋銷售總數增長1.1%,增速較上月大幅下降。即使抵押貸款利率創下新低,要維持如此快速的銷售速度可能仍是很困難的。就業增長似乎正在放緩,這可能很快开始抑制住房需求。總體來看,預計美國新屋銷售保持強勁,但未來幾個月的增長可能會有所放緩。美國9月耐用品訂單數據將於周二公布,作為美國制造業重要的評估數據,其持續性非常重要。美國8月耐用品訂單月率僅增長0.5%,較7月的11.7%大幅下滑,部分原因是汽車訂單下降了4%,因封鎖期間被壓抑的汽車需求似乎呈現疲軟態勢。FYCM興業投資(英國)分析師預計,9月耐用品訂單增長0.7%,8月數據由上月的11.4%大幅放緩至0.5%;不包括運輸在內的核心耐用品訂單增長0.4%,8月數據由上月增長2.6%放緩至0.6%;不包括國防在內的核心耐用品訂單增長0.2%,8月數據由上月增長10.1%放緩至0.9%;不包括飛機的非國防耐用品訂單料增長0.5%,8月數據由上月增長2.5%放緩至1.9%。由於美國第二波新冠肺炎疫情的發酵剛剛开始,且並未採取更廣泛的管制行動,美國第三季度GDP數據預計向好,我們預計將增長30.8%,此前第二季度大幅萎縮31.4%。而隨着美國此前財政刺激效果的消散,四季度美國經濟復蘇將放緩。周四的每周申請失業金人數也是市場關注度較高的經濟數據之一;因為該數據能夠比較快速的反應美國就業市場的變化,對美國經濟前景的預期有比較重要的參考價值,尤其是美聯儲調整政策框架後,市場對就業市場的關注度顯着提升。最新數據顯示,截至10月16日當周,美國首次申請失業救濟金人數為78.7萬,好於預期的86萬,上周數據由89.8萬下修為84.2萬。這是自3月底冠狀病毒流感爆發以來首次低於80萬。截止10月9日當周續請失業救濟金人數降至837.3萬,較前值1001.8萬減少174.5萬。美國初請失業金人數已經恢復逐步下降的趨勢,但新冠疫情爆發七個月後,美國初請失業金人數仍維持高水平。此外,美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出(PCE)物價指數將備受關注,不過在美聯儲調整貨幣政策框架指引後,其重點轉向就業,通脹指標的重要性已經下降。在美國通脹率依然溫和的情況下,預計美聯儲將繼續把利率保持在低位水平。值得注意的是,盡管目前美國通脹水平距離政策目標依然存在一定的距離,但市場對美國高通脹的預期已悄然而生,關鍵的原因就是為應對新冠肺炎疫情而採取的大規模量化寬松貨幣政策。新冠肺炎疫情對需求的抑制作用令通脹總體表現依然低迷。鑑於國會與白宮在額外刺激措施談判方面陷入停滯,美國消費者收入面臨迫在眉睫的威脅。在支出方面,9月零售銷售數據表明支出已經減弱。預計周四公布的美國9月個人收入月率和個人支出月率分別錄得0.5%和1.0%。央行動態方面,本周幾乎沒有美聯儲官員發表講話,僅有達拉斯聯儲主席卡普蘭將與英國央行前行長卡尼主持一場小組討論,預計對市場影響不大。此外,美國新財政刺激計劃、冠狀病毒疫情、國際貿易局勢的發展和美國大選的相關動態消息也是時刻影響着投資者的情緒,若二次疫情未得到控制和貿易緊張局勢惡化,將對油價產生更多負面影響。