德國CPI飆升歐元區通脹壓力加大 專家稱無需過早擔心！

1月28日(周四)，市場分析師加裏霍維斯引用荷蘭國際集團的報告稱，德國通脹飆升引人注目，暗示未來幾個月歐元區將出現強勁的通脹跡象，這將給歐洲央行帶來新的挑战。然而，歐洲央行傾向於忽視短期通脹壓力，專家表示沒有必要過早擔心。事實上，最近歐洲央行官員一再暗示，降息仍是可選的，機構對歐元近期走勢仍相對謹慎。

1月份德國消費物價指數飆升

1月28日，德國聯邦統計局公布的數據顯示，德國1月份CPI同比增長1.0%，明顯高於去年12月份的-0.3%，也高於此前市場預期的0.7%。荷蘭國際集團(ING Bank)全球宏觀經濟主管卡斯滕·布爾澤克斯(Carsten bourzeix)表示:“小心，通脹怪獸又回來了。”

德斯塔蒂斯數據顯示，德國1月份CPI環比上漲0.80%，高於預期的0.4%和此前的0.50%。布雷斯基補充道:“這是德國長期以來最大的月度CPI增幅。”

咨詢公司泛神論宏觀經濟(Pantheon Macroeconomics)的歐元區首席經濟學家克勞斯·維斯滕森(Claus visteesen)表示:“這一增幅遠高於我們和市場共識的預期。”

下圖為德國1月份核心CPI年率的走勢，其中藍线代表調和CPI年率，黑线代表未調和年率數據。可見德國的CPI近幾周明顯飆升。

荷蘭國際(Dutch International)的經濟學家指出，德國通脹數據的強勁勢頭確實反映了一種一次性效應，即2020年增值稅削減將被逆轉。然而，過於關注增值稅的增加可能會掩蓋即將到來的通脹壓力。

布雷斯基表示，展望未來，1月份的最新CPI數據只是德國整體CPI大幅上升時期的开始。與2020年相比，能源價格上漲的全面影響將在未來幾個月顯現。

荷蘭國際(Dutch International)的經濟學家表示，一旦德國經濟开始再次復蘇，一些行業的價格上漲，夏季過後，德國的整體CPI可能會超過2%。

德國不斷飆升的消費物價指數表明，歐元區正面臨通脹壓力，但專家表示，歐元區並不太緊張

德國通脹上升不太可能是孤立的，經濟學家預計，整個歐元區將反映出類似的通脹壓力。

坦普爾宏觀經濟(Temple Macroeconomics)經濟學家維斯恩(Weissen)表示，現在很明顯，下周宣布的歐元區1月份核心CPI存在明顯的上行風險。

納特韋斯特市場公司(Natwest Markets)首席歐元區經濟學家喬瓦尼·倪瓚(Giovanni)表示:“長期以來，歐元區的消費者物價指數一直為負，但在一系列特殊因素的幫助下，1月份歐元區的消費者物價指數應該是決定性的正。”

他補充說:“特殊驅動因素，包括能源價格，將在2021年末進一步加劇歐元區的通脹，但在2022年將再次走軟。根據我們的預測，潛在通脹只會緩慢復蘇。”

通貨膨脹的急劇上升給歐洲央行帶來了尷尬的問題，歐洲央行會被問及為什么要將利率保持在這么低的水平，但在通脹壓力累積的情況下，量化寬松政策卻如此慷慨。

顯然，盡管歐元區經濟活動出現歷史性衰退，但仍面臨通脹壓力，這意味着即使通脹率達到2.0%的既定目標，歐洲央行也不能簡單地放棄支持政策。

荷蘭國際集團的一組經濟學家表示，對不斷上升的通脹感到緊張還為時過早。他們強調，在2022年初之前，歐元區經濟不會達到危機前的水平，失業率和償債能力肯定會上升，歐元進一步升值將導致通縮，抑制通脹壓力。

布雷斯基表示:“盡管如此，這些通脹動態可能會給歐洲央行帶來新的溝通挑战。最近，市場上出現了關於控制債券收益率曲线的討論，並警告過早收緊貨幣和財政政策。因此，讓CPI超過2%只是歐洲央行維持良好融資環境的工具之一。”

值得注意的是，雖然德國12月CPI表現好於預期，但疫情仍給其經濟復蘇前景蒙上陰影。由於針對新冠肺炎疫情的封鎖措施延長，德國政府將2021年的經濟增長預期下調至3%，遠低於2020年秋季預計的4.4%。

歐洲銀行表示，市場低估了降息的可能性，機構對歐元近期走勢相對謹慎

1月26日，國外媒體報道歐洲央行正在研究外匯的驅動因素，進一步引發歐洲央行降息的猜測。荷蘭央行行長諾爾特表示，歐洲央行可能下調存款利率。另有消息稱，歐洲央行官員認為，在經濟不確定性仍然較高、歐元仍然相對堅挺的情況下，市場低估了降息的可能性，強調此類刺激措施仍是可行的選擇。

1月27日，歐洲央行管理委員會委員克諾特表示，為了防止通脹目標脫軌，歐洲央行可能會考慮進一步降低已經為負的利率。

金融網站Fxstreet分析師Omkar Godbole指出，德國將於1月29日公布2020年第四季度GDP，市場預計同比萎縮3.4%。德國新冠肺炎肺炎病例數在秋冬季節迅速增加。11月2日，國家關閉了餐館、酒吧等商家，封鎖措施至今有效。因此，德國的經濟活動將在2020年第四季度受到影響。但德國工廠在11月和12月生產了更多的商品，經濟收縮可能沒有預期的那么嚴重。如果數據明顯好於預期，歐元將被买入，保持1.2050兌1美元的關鍵支撐。

法國農業信貸銀行的觀點相對謹慎。該行指出，對歐元區二次探底的擔憂導致資本流入未受服務的ETF股市逆轉。另一個風險是，資本將從意大利擴散到其他外圍國家，從而抑制進一步的資本流入。此外，歐洲央行再次威脅再次降息，這可能會鼓勵投資者再次开始對衝歐元投資。考慮到所有這些因素，投資者需要對歐元兌美元的近期走勢更加謹慎。

Uob認為，歐元兌美元可能會繼續回調，跌破1.2050的支撐水平。該行認為，盡管1.2050是一個堅實的支撐水平，但歐元兌美元仍有下跌的趨勢。如果匯率跌至1.2050以下，可能會進一步跌至1.2000的支撐水平。

根據上述消息，雖然德國1月份CPI飆升，但整個歐元區都可能存在通脹壓力，但在經濟仍被疫情打壓的情況下，沒必要過早感到緊張。考慮到歐元區經濟正面臨衰退的威脅，歐洲銀行已發布降息信號，歐元近期可能繼續承壓，需防範進一步跌破1.2050、跌破1.2000低位的風險。

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(歐元/美元走勢圖)

北京時間1月19日14時21分，歐元兌美元匯率報1.2100/02。

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