Helio 的機遇和挑战,HAY 能否成為 BNB Chain 的 DAI 中心化穩定幣的風險

穩定幣在加密市場的重要作用不言而喻，解決了加密貨幣的價值錨定問題，是整個加密市場的交易媒介。目前，加密市場用途最廣泛的穩定幣是 USDT、USDC、BUSD 等主要中心化穩定幣，這些穩定幣是由鏈下資產擔保並在鏈上發行的。這樣的發行機制包含兩個致命風險：鏈下擔保資產風險：鏈下資產不夠公开透明。發行機構很可能在沒有足夠資產擔保的情況下，發行更多的鏈上穩定幣，這個風險敞口足夠大時，將會造成穩定幣的脫錨或者無法兌現。調查人員一直試圖揭开 USDT 母公司 Tether 背後的儲備資產內幕，因為大衆對於 USDT 是否有 100% 的美元儲備一直存在質疑。但是 Tether 公司對所有指控都採用完全否認的態度。USDC 的重要發行和贖回渠道 Silvergate，因為 FTX 事件在 2022 年 Q4 淨虧損達 10 億美元，Coinbase、Circle、Bitstamp、Galaxy Digital 和 Paxos 等機構都宣布縮減或終止與其合作，導致市場對 USDC 的情況產生擔憂。3月11日，硅谷銀行暴雷，circle 部分資金存在硅谷銀行，導致 USDC 脫錨至 0.87 左右。監管風險：針對加密市場的監管一直沒有一個定論，因為中心化穩定幣採用鏈下資金擔保，不具有抗審查的特性，監管的鐵拳一旦砸下，隨時會造成不可挽回的損失。BUSD 就在2月份遭遇了監管危機，SEC 發通知稱 BUSD 是一種未注冊的證券。一天後，BUSD 被要求停止鑄造。關於穩定幣是否是證券的問題也引起了討論和質疑，雖然還沒有定論，但是 BUSD 正在退出加密市場。30天內，BUSD 的市值縮減了 48.3%，由161億美元降到了84億美元。BNB Chain 穩定幣現狀BUSD 被喊停之後，BNB Chain 的穩定幣總市值一直處於下降過程中，目前為 70 億美元。因為 BUSD 的持續流出，USDT 已經是 BNB Chain 佔比最高的穩定幣，達到了 45.36%。排名前三的分別是 USDT、BUSD、USDC 三大中心化穩定幣，第四的 USDD，雖然號稱是去中心化算法穩定幣，但是其發行方式和機制都過於中心化，不能算真正意義上的去中心化穩定幣。DAI 是由 MarkeDAO 發行的超額抵押穩定幣，但是其並不原生於 BNB Chain。排名前十的穩定幣中，只有 HAY 和 VAI 是 BNB Chain 的原生去中心化穩定幣。BUSD 退市給 HAY 帶來的機遇雖然中心化穩定幣仍佔有絕對優勢，但是中心化穩定幣難以規避的風險是無法忽略的。去中心化穩定幣是加密領域的大膽創新和嘗試，鏈上抵押和鏈上發行，一切都在智能合約中公开透明的執行。這使得去中心化穩定幣具有了公开透明以及抗審查的屬性，是中心化穩定幣的最佳替代品。BUSD 正逐步退出 BNB Chain，巨大的穩定幣應用空間將會被瓜分。這對 BNB Chain 的原生去中心化穩定幣來說，是發展並壯大自身實力，以及拓展生態的最佳時機。BNB Chain 原生的去中心化穩定幣只有 HAY 和 VAI，目前，HAY 的流通市值為 4100 萬左右，VAI 僅為 500 萬美元。從機制的安全性，穩定幣的拓展性以及可組合性來看，HAY 相對 VAI 更有優勢。HAY 目前已經可以在 BNB Chain 生態中的 PancakeSwap、Magpie、Wombat、THENA 等 DeFi 協議中質押或者添加 LP 從而獲得可持續的收益。HAY 和 DAI 的機制對比HAY 是 Helio Protocol 發行的超額抵押和清算支持的 Destablecoin，目前主要主持的抵押品為 BNB ，並將 LTV 設置在 66%，以確保有足夠的緩衝空間來應對市場變動造成的清算風險。雖然也支持 BUSD 的抵押，但是 BUSD 逐步退出，BUSD 也自然將終止。DAI 是 Ethereum 鏈上的超額抵押去中心化穩定幣，流通市值達到了 49 億，經過包裝後在34條公鏈上都有應用。DAI 無疑是成功的，但不可否認的是，在抵押品的去中心化和安全問題上，DAI 做出了妥協。如前文所述，中心化穩定幣 USDC 具有雙重風險，在 DAI 的抵押品中，僅 USDC 就佔據了38.5%，這種中心化的抵押品將使 DAI 承擔和 USDC 同樣的風險。在硅谷銀行暴雷期間，DAI 和 USDC雙雙脫錨，更加證明了這一點。另外，MakerDAO 還將一部分穩定幣用於投資美國國債，雖然短期能夠獲得一些收益，降低了風險敞口。但是，從長遠來看，和現實的資產綁定越多，面臨的不可控風險就會更多。從抵押品方面來看，HAY 完全採用鏈上資產進行抵押，並保留了相對比較安全的價格緩衝空間，避免清算帶來的協議風險和用戶損失，並有成熟的市場調節機制，保證 HAY 始終和美元1:1掛鉤，其更具有長期的穩定性。HAY面臨的挑战HAY 目前的抵押品主要為 BNB，為了足夠去中心化以及協議安全，最大程度保證 HAY 的價值錨定，避免脫鉤風險，HAY 在初期制定了鑄造上限，為 BNB 總市值的 5%。BNB 目前的總市值為 453 億美元，5% 為 22 億。從當前的市場體量來看是夠用的，但是從長期來看，HAY 還需要拓展更多價值相對穩定的去中心化抵押品，以提升 HAY 的廣度和深度。目前，HAY 的主要應用為流動性挖掘，穩定幣間的兌換等，還需要拓展更多的應用場景以及和建立在 HAY 之上生態項目。3月8日，Meuna 宣布即將推出測試網。這是一個以合成形式將現實世界資產帶入區塊鏈的去中心化應用，通過 HAY Destablecoin，Meuna 為用戶提供不間斷的交易體驗。這是第一個圍繞 HAY 構建的項目，也是一個开始。DeFi 的魅力就在於可以不斷創新，不斷制造意想不到的收益，讓資本效率達到新高度。能否建立一個以 HAY 為核心運行的可持續生態系統，是 HAY 面臨的最大挑战。HAY或將成為BNB Chain去中心化穩定幣龍頭HAY 是 BNB Chain 原生穩定幣，具有完全去中心化、無需信任、抗審查、機制穩定等特點。在 BNB Chain 原生穩定幣缺乏的情況下，HAY 已經成為 BNB Chain 重要的基礎資產。BNB Chain 的未來是廣闊的，HAY 的未來就是為 BNB Chain 提供可持續的支持，讓 DeFi 樂高有基礎有材料進行搭建，讓生態系統能夠更加繁榮和牢靠。雖然 HAY 仍面臨着更多的挑战，但是底層設施已經搭建完畢，HAY 在 BNB Chain 生態中已經有了堅實的基礎。在這個基礎之上繼續構建，繼續拓展，HAY 將是 BNB Chain 去中心化穩定幣的龍頭，成為 BNB Chain DeFi 樂高中的重要一環。

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